最近的新三板市場(chǎng)可謂“喜憂(yōu)參半”，驚喜不斷，“地雷”也不少。

喜的是上市公司連續在新三板“掃貨”，并購一起接一起，“新三板+H股”也取得突破性進(jìn)展；憂(yōu)的是不斷有新三板公司爆發(fā)危機，其中包括一些明星公司。

最近一家被爆出現經(jīng)營(yíng)危機的是藍天環(huán)保（430263）。

藍天環(huán)保陷經(jīng)營(yíng)危機

5月9日，藍天環(huán)保相繼公布了5起涉及重大訴訟、仲裁及銀行賬戶(hù)被凍結的公告，涉及藍天環(huán)保及其實(shí)控人的金額超過(guò)7000萬(wàn)元。

在5月8日晚間，藍天環(huán)保的主辦券商國金證券發(fā)布了風(fēng)險提示公告，指出藍天環(huán)保存在重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。

首先是存在大額到期債務(wù)未償還，并涉及重大訴訟。

公告顯示，藍天環(huán)保及其子公司待償還銀行貸款、融資租賃款累計達19筆，金額達3.1億元，其中涉及1.57億元本息將在2018年12月底前陸續到期待償。部分債權人已經(jīng)以借款糾紛為由提起訴訟。

其次是公司實(shí)控人潘忠及李方的全部股份均被司法凍結，占藍天環(huán)?？偣杀镜?3.39%。另外，李方持有的股份還被法院3次輪候凍結，潘忠持有的股份被法院7次輪候凍結。

一家公司出現問(wèn)題，拖欠員工工資往往是最明顯的表現。

主辦券商發(fā)現，藍天環(huán)保從2018年1月開(kāi)始停發(fā)員工工資，從北京供暖季結束起，員工開(kāi)始大量離職或停止工作，目前僅有少部分員工正常上班。

主辦券商還提及了藍天環(huán)保涉及的其他5項風(fēng)險因素，包括公司關(guān)聯(lián)交易未審議、未按時(shí)披露年報、治理不規范等。

主辦券商據此認為，公司持續經(jīng)營(yíng)及治理均存在重大不確定性，提示投資者注意風(fēng)險。今天，論壇君多次撥打藍天環(huán)保電話(huà)，但截至發(fā)稿，未能取得聯(lián)系。

4次增發(fā)募資超3億

藍天環(huán)保也是新三板的“明星公司”之一。

該公司主要從事熱力產(chǎn)品供應、供暖設備建筑安裝、供暖設備代理銷(xiāo)售等，2013年7月就在新三板掛牌。

掛牌后公司業(yè)績(jì)一直穩步增長(cháng)，尤其是2015年公司扣非后凈利潤達到3973萬(wàn)元，同比大增220%；2016年公司實(shí)現扣非凈利潤4637萬(wàn)元，達到掛牌以來(lái)最高水平。

掛牌最初藍天環(huán)保股東僅有3戶(hù)，而截至2017年6月30日，公司股東達到174戶(hù)，其中多數是通過(guò)二級市場(chǎng)交易進(jìn)入。

在良好的業(yè)績(jì)支撐下，藍天環(huán)保在新三板的融資活動(dòng)也進(jìn)行得十分順利。掛牌后，藍天環(huán)保先后進(jìn)行了4輪增發(fā)，分別如下：

2年多時(shí)間里，藍天環(huán)保先后完成4次增發(fā)，合計募資3.23億元，除第四次為股權激勵性質(zhì)外，前3次增發(fā)價(jià)格節節攀升。

2017年9月26日，藍天環(huán)保又公布了非公開(kāi)發(fā)行創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)可轉換公司債券發(fā)行方案。2017年10月13日，其發(fā)行方案收到深交所下發(fā)的無(wú)異議函，其雙創(chuàng )可轉債發(fā)行規模不超過(guò)1.5億元，債券期限為3年。

此時(shí)距離股轉公司2017年9月22日發(fā)布《創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)公司非公開(kāi)發(fā)行可轉換公司債券業(yè)務(wù)實(shí)施細則（試行）》，過(guò)去不到一個(gè)月。

2017年10月16日，藍天環(huán)保完成第一期雙創(chuàng )可轉債發(fā)行，發(fā)行規模為2000萬(wàn)元，認購對象為1名合格機構投資者，藍天環(huán)保也成為新三板首家發(fā)行雙創(chuàng )可轉債的公司。

一直在“找錢(qián)”的路上

如果不是此后危機爆發(fā)，藍天環(huán)保的融資之路可能還會(huì )繼續進(jìn)行下去。

2017年12月8日，藍天環(huán)保公布了新的股票發(fā)行方案，擬以每股5元的價(jià)格，發(fā)行不超過(guò)4000萬(wàn)股股票，募集資金不超過(guò)2億元，這是其掛牌以來(lái)募資規模最大的一次。

藍天環(huán)保募集這筆資金，主要是用來(lái)還債的。其中1.25億元用于歸還銀行貸款本息，7462萬(wàn)元用于歸還融資租賃款。

認購公告顯示，福州云和方圓投資合伙企業(yè)（有限合伙）、北京絲路云和投資中心（有限合伙）、淮安天澤股權投資中心（有限合伙）3家機構投資者參與了這次增發(fā)，不過(guò)認購金額合計只有1億元。

藍天環(huán)保這輪融資到此就沒(méi)了下文，因為在這次發(fā)行期間，公司的問(wèn)題開(kāi)始一個(gè)個(gè)爆發(fā)。

2017年12月25日，藍天環(huán)保召開(kāi)股東大會(huì )審議并通過(guò)股票發(fā)行方案當天，公司董事王健、財務(wù)負責人李玉蘭、董事及副總經(jīng)理由海濤同時(shí)遞交了辭職報告。

2018年2月9日，藍天環(huán)保董秘、副總經(jīng)理王海濤也宣布辭職，其董秘職責由董事長(cháng)潘忠一直代行至今。

2018年2月28日發(fā)布的業(yè)績(jì)快報顯示，公司2017年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3.31億元，同比增長(cháng)41%；扣非凈利潤卻大幅下滑67%至1503萬(wàn)元。

公司表示，凈利潤下降主要是子公司整體凈利潤虧損數額較大，以及母公司建安類(lèi)業(yè)務(wù)比重有所上升，而建安類(lèi)業(yè)務(wù)比供熱類(lèi)業(yè)務(wù)毛利低。

論壇君發(fā)現，藍天環(huán)保在通過(guò)增發(fā)募集資金的同時(shí)，其實(shí)控人還多次通過(guò)股權質(zhì)押等方式融資，僅2017年9月至今，潘忠及李方的質(zhì)押次數就多達8次。

如今，藍天環(huán)保不僅未能聘請合格的董秘，存在被調整至基礎層的風(fēng)險；且到目前為止，公司都未聘請審計服務(wù)機構，如果在6月30日前無(wú)法披露2017年年報，公司還存在被強制摘牌的風(fēng)險。