5月3日晚，聯(lián)訊證券（830899）發(fā)布了收購報告書(shū)。

報告書(shū)顯示，廣州開(kāi)發(fā)區金融控股集團有限公司，擬以支付現金的方式，購買(mǎi)股東昆山中聯(lián)綜合開(kāi)發(fā)有限公司、北京銀利創(chuàng )佳投資有限公司、北京物華盈智科貿有限公司持有的聯(lián)訊證券股份，合計約7.04億股，占聯(lián)訊證券總股本的22.52%。

高價(jià)接盤(pán)

資料顯示，廣州開(kāi)發(fā)區金控是經(jīng)廣州開(kāi)發(fā)區管委會(huì )批準設立，經(jīng)營(yíng)廣州開(kāi)發(fā)區管委會(huì )授權范圍內國有資產(chǎn)的國有獨資公司，其控股股東及實(shí)控人均為廣州開(kāi)發(fā)區管委會(huì )。

根據收購方案，廣州開(kāi)發(fā)區金控將以現金購買(mǎi)昆山中聯(lián)持有的聯(lián)訊證券15.8%的股份，北京銀利持有的4.31%的股份，北京物華持有的2.41%的股份，合計22.52%。

廣州開(kāi)發(fā)區金控向3個(gè)賣(mài)方收購目標股份的對價(jià)總額約為27.88億元，折合每股3.96元。而5月3日聯(lián)訊證券收盤(pán)價(jià)僅為1.83元/股，市值57.21億。

也就是說(shuō)，廣州開(kāi)發(fā)區金控以高于市場(chǎng)價(jià)1倍多的價(jià)格，接盤(pán)聯(lián)訊證券3位股東手中的股份。

如果以盤(pán)后協(xié)議轉讓的價(jià)格來(lái)看，聯(lián)訊證券最近兩筆協(xié)議轉讓的成交價(jià)格比市場(chǎng)價(jià)更低。如4月27日，聯(lián)訊證券以0.95元/股，成交36.1萬(wàn)元；4月11日則以1元/股成交25萬(wàn)元。

從這一角度看，說(shuō)廣州開(kāi)發(fā)區金控是“高價(jià)接盤(pán)”一點(diǎn)也不為過(guò)。

那么，廣州開(kāi)發(fā)區金控為何要做這筆買(mǎi)賣(mài)？

公告顯示，本次收購聯(lián)訊證券，是根據廣州開(kāi)發(fā)區金控及廣州開(kāi)發(fā)區的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰略需要，優(yōu)化廣州開(kāi)發(fā)區科技金融產(chǎn)業(yè)鏈條，服務(wù)于區域內外實(shí)體經(jīng)濟金融需求等因素決定的。

收購完成后，廣州開(kāi)發(fā)區金控將聯(lián)訊證券定位為核心金融業(yè)務(wù)平臺，發(fā)揮聯(lián)訊證券業(yè)務(wù)與開(kāi)發(fā)區金控原有類(lèi)金融業(yè)務(wù)、與開(kāi)發(fā)區創(chuàng )新型企業(yè)聚集資源的協(xié)同效應，大力發(fā)展股權和投資銀行業(yè)務(wù)，增強聯(lián)訊證券的盈利能力和市場(chǎng)競爭力。

此前已買(mǎi)成第四大股東

聯(lián)訊證券是新三板最活躍的幾只做市股之一，目前每天的成交額多則數千萬(wàn)元，少則數百萬(wàn)元。截至2018年3月31日，聯(lián)訊證券股東數達3494戶(hù)。

此次3家賣(mài)方昆山中聯(lián)、北京銀利、北京物華分別為聯(lián)訊證券第一、第七、第九大股東。

而廣州開(kāi)發(fā)區金控則于2017年12月18日至2018年3月14日，通過(guò)做市轉讓買(mǎi)入聯(lián)訊證券股票合計約1.5億股，占聯(lián)訊證券總股本的4.81%，成為聯(lián)訊證券第四大股東。

數據來(lái)源：東財Choice

此次收購前，聯(lián)訊證券已于4月3日公告，公司第一大股東昆山中聯(lián)擬將持有的全部股份轉讓給廣州開(kāi)發(fā)區金控，轉讓價(jià)款將根據盡職調查結果協(xié)商確定。當時(shí)的公告中并未提及北京銀利以及北京物華是否有轉讓公司股份的意向。

對于昆山中聯(lián)轉讓公司股份的計劃，聯(lián)訊證券當時(shí)似乎還持有不同意見(jiàn)。

聯(lián)訊證券在公告中表示，公司認為昆山中聯(lián)與受讓方簽署的《股份轉讓框架協(xié)議》，就股份轉讓價(jià)格、支付及交割方式等關(guān)鍵協(xié)議要素尚不明確，根據當時(shí)的情況，聯(lián)訊證券認為不能同意并配合開(kāi)展盡職調查。

目前，廣州開(kāi)發(fā)區金控已經(jīng)表決通過(guò)了此次收購相關(guān)議案。昆山中聯(lián)、北京銀利、北京物華已經(jīng)分別召開(kāi)股東會(huì )議，3家公司全部股東均同意出讓其持有的聯(lián)訊證券全部股權。

不過(guò)，本次交易尚需要證監會(huì )及股轉公司進(jìn)行審批；另外，昆山中聯(lián)目前持有的聯(lián)訊證券股份為限售股份，根據相關(guān)規定，這部分股份要解除限售，也需要經(jīng)過(guò)監管部門(mén)批準。

如果交易順利完成，廣州開(kāi)發(fā)區金控將持有聯(lián)訊證券27.33%的股權，成為聯(lián)訊證券第一大股東。

不過(guò)，由于聯(lián)訊證券股權依然相對分散，交易完成后廣州開(kāi)發(fā)區金控無(wú)法單獨促成或者阻止股東大會(huì )的決議結果，不足以對股東大會(huì )的表決權產(chǎn)生重大影響，因此，聯(lián)訊證券依舊無(wú)控股股東、實(shí)際控制人。

17年的老股東要退出

此次出售股份的昆山中聯(lián)，既是聯(lián)訊證券的第一大股東，也是持有聯(lián)訊證券最久的幾個(gè)股東之一。自2001年至今，已經(jīng)持有17年。

2014年，聯(lián)訊證券在新三板掛牌時(shí)，昆山中聯(lián)持有公司15.11%的股份，此后昆山中聯(lián)又參與了聯(lián)訊證券兩次定增，持股比例增加到15.8%，并一直保持至今。

此次轉讓股份后，昆山中聯(lián)將不再持有聯(lián)訊證券任何股權。

另外，北京銀利也于2014年、2015年兩度認購聯(lián)訊證券定增股份，并持有至今。如果此次能夠順利退出，北京銀利也將從這筆投資中取得豐厚收益。

以北京銀利參與第二次認購的股份為例，2015年4月（以股票發(fā)行情況報告書(shū)公布時(shí)間為準），聯(lián)訊證券以每股1.46元的價(jià)格，發(fā)行約19.12億股，募集資金27.91億元。其中北京銀利認購8461萬(wàn)股，耗資1.24億元。

按照此次收購方案，北京銀利這部分股權價(jià)值3.35億元，翻了近3倍。

以此次交易價(jià)格計算，昆山中聯(lián)持有的聯(lián)訊證券全部股權價(jià)值19.55億元，北京銀利持有的全部股權價(jià)值5.33億元，北京物華持有的股權價(jià)值也接近3億元。

凈利潤大幅下滑

在廣州開(kāi)發(fā)區金控高價(jià)接盤(pán)聯(lián)訊證券的同時(shí)，聯(lián)訊證券自身的經(jīng)營(yíng)狀況并不如意。

年報數據顯示，2017年聯(lián)訊證券營(yíng)業(yè)收入為6.29億元，同比下滑40.8%；凈利潤2152萬(wàn)元，同比大幅下降90%。

從細分項目來(lái)看，2017年聯(lián)訊證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等收入幾乎全部出現下滑。

公司指出，主要原因是2017年股票市場(chǎng)行情波動(dòng)，市場(chǎng)交易量同比下滑，金融監管升級和貨幣政策收緊的影響，股轉推薦掛牌業(yè)務(wù)收入和債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入減少等。

據論壇君統計，2017年新三板7家掛牌券商中，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤同比增長(cháng)的有3家，4家出現下滑。聯(lián)訊證券的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤下滑幅度是這7家中最大的。

聯(lián)訊證券年報中引用自中國證券業(yè)協(xié)會(huì )的統計數據顯示，2017年131 家證券公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3113.28億元，同比下降5.08%；實(shí)現凈利潤1129.95 億元，同比下降8.47%。從這一角度看，聯(lián)訊證券的下滑幅度也明顯高于整個(gè)行業(yè)。

而更糟糕的是，聯(lián)訊證券的業(yè)績(jì)下滑趨勢還在繼續。

聯(lián)訊證券于4月27日發(fā)布的2018年一季報顯示，其營(yíng)業(yè)收入為1億元，比去年同期的1.74億元大幅下滑42%；凈利潤更是虧損3083萬(wàn)元，去年同期為2590萬(wàn)元

。