近日，新三板公司華成保險（834775）公布了2017年年度報告，漂亮的財務(wù)數據成為一大看點(diǎn)，但拋開(kāi)這些數據，也存在不少財務(wù)數據揭示了華成保險公司經(jīng)營(yíng)的一些重大問(wèn)題。

毛利率的直線(xiàn)下跌、過(guò)于依賴(lài)主要客戶(hù)增收和供應商和關(guān)聯(lián)方高度重合的經(jīng)營(yíng)狀況，未來(lái)將成為華成保險發(fā)展壯大的三大隱憂(yōu)。

隱憂(yōu)一：毛利率下降20個(gè)百分點(diǎn)

華成保險發(fā)布公司年報稱(chēng)，2017年公司營(yíng)業(yè)收入為13678.26萬(wàn)元，上年同期為6663.97萬(wàn)元，增長(cháng)了105.26%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤2017年為3689.52萬(wàn)元，去年同期為2807.42元，增長(cháng)了31.42%。

利潤增長(cháng)明顯沒(méi)有跟上收入的增長(cháng)的同時(shí)是，華成保險去年的毛利率下滑20%。2017年毛利率為38.96%，2016年毛利率為57.01%。公司稱(chēng)，毛利率下降的主要原因是，報告期內，因市場(chǎng)因素，車(chē)險業(yè)務(wù)成本大幅增加，導致毛利率較上年有所下降。

隱憂(yōu)二：第一大客戶(hù)銷(xiāo)售占比達到55%

華成保險嚴重依賴(lài)大客戶(hù)現象比較突出。第一大客戶(hù)人民財險銷(xiāo)售占比達到55%，前五大客戶(hù)銷(xiāo)售占比為99.46%。

華成2017年年報披露，公司第一大客戶(hù)為中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司，銷(xiāo)售金額為7592.93萬(wàn)元，年度銷(xiāo)售占比為55.51%，占據了華成保險業(yè)務(wù)的半壁江山。2016年，中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司的銷(xiāo)售金額為2900.71萬(wàn)元，年度銷(xiāo)售比為43.52%，2017年華成保險的第一大客戶(hù)的年度銷(xiāo)售比較同期增長(cháng)了11.99%。

其他四大主要客戶(hù)分別是:中國太平洋財產(chǎn)保險股份有限公司，其銷(xiāo)售金額為2453.65萬(wàn)元，年度銷(xiāo)售占比為17.94%；中國平安財產(chǎn)保險股份有限公司，其銷(xiāo)售金額為2066.25萬(wàn)元，年度銷(xiāo)售占比為15.11%；中華聯(lián)合財產(chǎn)保險股份有限公司，其銷(xiāo)售金額為867.07萬(wàn)元，年度銷(xiāo)售占比為6.34%；中國太平洋人壽股份有限公司，其年度銷(xiāo)售金額為623.27萬(wàn)元，年度銷(xiāo)售占比為4.56%。

五家主要客戶(hù)合計銷(xiāo)售金額為13603.17萬(wàn)元，占據了華成保險公司年度銷(xiāo)售金額的99.46%。據華成保險公司2016年年報顯示，五家主要客戶(hù)在2016年的年度銷(xiāo)售金額占比同樣高達89.32%，2017年的數據較2016年又增長(cháng)了10個(gè)百分點(diǎn)。

隱憂(yōu)三：關(guān)聯(lián)交易過(guò)多

2017年華成保險公司年報顯示，公司的五大主要供應商華正汽車(chē)、華成汽車(chē)、華豐汽車(chē)、華銘汽車(chē)和華宏汽車(chē)均為華成保險公司的關(guān)聯(lián)交易方，其股東都是華成集團。根據2016年年報披露，以上五大供應商已連續兩年成為華成保險的主要供應商。

華成保險解釋?zhuān)瑸楸苊馔瑯I(yè)競爭，華成集團旗下19家汽車(chē)銷(xiāo)售公司汽車(chē)保險業(yè)務(wù)均由公司代理辦理，汽車(chē)銷(xiāo)售公司成為公司渠道銷(xiāo)售汽車(chē)保險產(chǎn)品的平臺。根據公司與汽車(chē)銷(xiāo)售公司簽訂的合作協(xié)議，通過(guò)汽車(chē)銷(xiāo)售公司渠道銷(xiāo)售的保險產(chǎn)品所產(chǎn)生的代理費，公司要支付其渠道服務(wù)費，構成關(guān)聯(lián)交易。

對此，該公司年報明確提示，營(yíng)業(yè)收入存在對關(guān)聯(lián)方較為依賴(lài)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。數據顯示，華成保險在2017年對關(guān)聯(lián)交易方的應付賬款為1161.51萬(wàn)元。據統計，報告期內公司發(fā)生的日常性關(guān)聯(lián)交易金額為3887.16萬(wàn)元，報告期內公司發(fā)生的偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易金額為10.9萬(wàn)元。