這兩天，解讀君被一條IPO財務(wù)門(mén)檻提高了的消息刷了屏。所謂IPO新的門(mén)檻，投行人士給出詳細的標準為：

IPO在審的，三年凈利潤合計沒(méi)有一個(gè)億的，且最后一年不足5000萬(wàn)的，撤回申請或者接受現場(chǎng)檢查；IPO新申報的，主板要求最近一年凈利潤不低于8000萬(wàn)元，創(chuàng )業(yè)板不低于5000萬(wàn)元。

投行人士建議不符合這樣標準的，在審的項目往回撤，還沒(méi)申報的項目先等等。新一屆發(fā)審委的過(guò)會(huì )率已經(jīng)讓不少企業(yè)知難而退，而財務(wù)指標上的新要求或許讓更多的項目后撤。

一位資深投行人士向解讀君透露，“那么多創(chuàng )業(yè)的困苦我沒(méi)見(jiàn)他們哭過(guò)，接到（勸退）通知后，一位董事長(cháng)哭了。”

實(shí)際上，如果按照這個(gè)標準，新三板將有一大批IPO排隊企業(yè)將面臨“被勸退”。

新三板擬IPO項目不足40家符合上述標準

據Choice數據顯示，截至3月15日，新三板目前處于IPO排隊的企業(yè)有127家，其中正常審核企業(yè)121家。其中有不少企業(yè)近三年的凈利潤合計都不足1個(gè)億（不包含還未披露2017年年報的企業(yè)）。

截至3月21日，已披露2017年年報的新三板IPO排隊企業(yè)為53家，其中主板26家、創(chuàng )業(yè)板27家。這些企業(yè)中國安達、陽(yáng)光中科、國林環(huán)保、美之高、流金歲月、小狗電器、慧爾股份等，2015年-2017年近三年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤都不足1個(gè)億。

而已披露年報的企業(yè)中，擬登陸主板的符合上述標準（含業(yè)績(jì)存在波動(dòng)企業(yè)）的僅6家、擬登陸創(chuàng )業(yè)板的符合上述標準的僅16家，如下圖所示：

未披露2017年年報的企業(yè)中也有部分企業(yè)符合上述標準：

有投行人士分析，不滿(mǎn)足上述標準并不代表這些企業(yè)都是按法規都不具備上市資格，也有成長(cháng)性很好的企業(yè)，只是在當前的嚴監管形勢下短期內很難通過(guò)IPO上市了，要么選擇先行撤回，要么接受證監會(huì )的現場(chǎng)檢查。

新增3家新三板企業(yè)擬撤回上市申請

此標準一出，已有3家新三板企業(yè)選擇“撤退”。

3月21日，聯(lián)瑞新材（831647）和有方科技（835770）公告稱(chēng)“決定暫緩上市進(jìn)程，擬終止首發(fā)上市的申請并撤回相應的材料”，合力億捷（833629）隨后也公告稱(chēng)擬撤回IPO申請。3家企業(yè)本均欲沖擊創(chuàng )業(yè)板。

從已披露2017年年報的兩家企業(yè)來(lái)看，有方科技2017年扣非（扣除非經(jīng)常性損益后的）凈利潤4923萬(wàn)元，近3年扣非凈利潤合計8151.52萬(wàn)元。而聯(lián)瑞新材近三年扣非凈利潤總額為7629.26萬(wàn)元，2017年扣非凈利潤僅3620萬(wàn)元。兩家均未能滿(mǎn)足上述所謂的IPO新標準。

暫未披露去年年報的合力億捷業(yè)績(jì)體量相對更小，其2017年中報顯示，去年上半年扣非凈利潤不足1000萬(wàn)元，而2015年和2016年兩年合計扣非凈利僅4348萬(wàn)元。離上述要求相差甚遠。

撤退項目開(kāi)始增多

證監會(huì )數據還顯示，今年截至3月15日，擬IPO項目撤材料已經(jīng)開(kāi)始加速，共有48家擬IPO企業(yè)撤回了IPO申請。

究其原因，“近三年凈利潤合計不到1億元，且最后一年不足5000萬(wàn)元”的企業(yè)占比最多。例如，盈建科和美瑞新材2015年-2017年凈利潤合計均不足1個(gè)億。

一位從業(yè)20年的投行人士向解讀君證實(shí)了上述消息，并透露，“接到（勸退）通知后，一位董事長(cháng)哭了。”

而另一位券商投行負責人則對媒體表示，對于IPO在審企業(yè)來(lái)說(shuō)，凈利潤多少不是單一指標，而是好幾條的綜合要求，簡(jiǎn)化為“三年一個(gè)億”過(guò)于簡(jiǎn)單粗暴，并非正確解讀。

此外，還有一名券商投行人士向解讀君表示，“具體數值不一定對，但我覺(jué)得思路肯定是那樣的，就是要逼走很多排隊的小企業(yè)，服務(wù)大企業(yè)。”

業(yè)內人士稱(chēng)：對新三板是件好事

對于上述情況，聯(lián)訊證券新三板研究院負責人彭海認為，新的財務(wù)標準并沒(méi)有正式文件，僅僅像一般的窗口指導一樣。主要是IPO發(fā)行制度在當前市場(chǎng)環(huán)境的調整，近期出現新股破發(fā)的狀態(tài)，在大環(huán)境還在穩杠桿和降杠桿的情況下并不有利于中小企業(yè)的上市發(fā)行融資。

同時(shí)，彭海認為這對新三板而言是件好事，他表示：“大環(huán)境注冊制延期，新三板之前的所謂的轉板已經(jīng)不可能，獨角獸能享受這波IPO政策的差異化，但是對于新三板來(lái)說(shuō)，目前能享受到的很少，新三板目前存在的獨角獸數量較少。但是政策的變化反而給新三板一個(gè)自身建設的窗口期，很多IPO撤回來(lái)的企業(yè)從規范程度來(lái)說(shuō)已經(jīng)很透徹了，新三板反而可以對這一類(lèi)企業(yè)給予差異化的對待政策。”

新三板知名投資人周運南也認為：“對新三板來(lái)說(shuō)，一方面這會(huì )減緩新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)的流失速度。目前新三板的擬IPO企業(yè)，都是新三板金字塔里最頂端的優(yōu)質(zhì)企業(yè)?，F在已經(jīng)排隊的企業(yè)很多終止或撤回IPO申請，絕大部分還是會(huì )回歸新三板，這對保持新三板掛牌企業(yè)的整體質(zhì)量是有好處的，同時(shí)處于輔導流程的很多企業(yè)也在不斷終止輔導繼續回歸到新三板市場(chǎng)。”

周運南還表示：“另一方面，新的財務(wù)標準出來(lái)后，未來(lái)主動(dòng)摘牌的企業(yè)肯定會(huì )呈現下降的趨勢，今年以來(lái)，已有200多家企業(yè)摘牌，摘牌主要的目的是去IPO，新的IPO財務(wù)標準面前，他們會(huì )去考慮能不能成功、概率有多少，這樣一來(lái)也會(huì )減緩擬摘牌企業(yè)的主動(dòng)摘牌意愿，也同樣達到了減緩新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)因主動(dòng)摘牌而流失的速度。”

最后他重點(diǎn)講到，“新三板自身更應趁此機會(huì )練好內功，加快改革步伐，盡快健全制度完善配套政策，真正吸引和留住這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)，新三板靠把優(yōu)質(zhì)企業(yè)堵在新三板里是沒(méi)有出路的，要真正實(shí)現股轉系統李明總經(jīng)理提出來(lái)的目標：讓企業(yè)愿意來(lái)留得住。”

聲明：本文來(lái)自  解讀新三板