在消費升級的大浪潮下，食用油的市場(chǎng)格局正在發(fā)生變化。近幾年，調和油、大豆油、花生油等傳統油種市場(chǎng)依然在激烈競爭中打得不可開(kāi)交，而作為高端小油種代表的茶油卻也悄然走俏，與此同時(shí)，這個(gè)“小而美”的行業(yè)也逐漸走進(jìn)了資本的視野。

2015年，湖南茶油企業(yè)貴太太（834352）率先在新三板掛牌，成為茶油行業(yè)第一個(gè)登陸資本市場(chǎng)的公司。此后，友尼寶（835664）、源森油茶（836528）、久晟油茶（837518）等陸續掛牌。截至目前，新三板上已有8家茶油企業(yè)。

犀牛之星注意到，這8家企業(yè)中，有5家企業(yè)2017上半年的營(yíng)收均實(shí)現了50%以上的大幅增長(cháng)。借助資本的力量，茶油行業(yè)正進(jìn)入快速發(fā)展期。

需求潛力空間巨大

總體而言，食用植物油市場(chǎng)已經(jīng)是個(gè)成熟市場(chǎng)。USDA數據顯示，目前，我國食用植物油年銷(xiāo)費量在3000萬(wàn)噸左右；按消費金額算，市場(chǎng)規模約在2000億元左右。

消費結構方面，按消費量統計，2015年，豆油、菜籽油、棕櫚油和花生油的銷(xiāo)量分別占48%、17%、18%、10%，而包括玉米油、葵花籽油、茶油等在內的其他健康小油種占比不到5%。

隨著(zhù)人們生活水平和健康意識的提高，不少家庭開(kāi)始了食用油的消費升級。近幾年豆油、菜籽油等傳統油種增長(cháng)緩慢，份額開(kāi)始下滑；而更健康的玉米油、橄欖油、茶油等小油種則維持著(zhù)快速增長(cháng)，份額逐漸提升。

在高端食用植物油市場(chǎng)，過(guò)去幾乎是橄欖油一支獨秀。事實(shí)上，我國本土特有的茶油，亦被稱(chēng)為“東方橄欖油”，甚至被譽(yù)為“液體黃金”，在食用功能和保健功能上都不遜于橄欖油。

從食用功能看，茶油的不飽和脂肪酸含量高達90%以上，遠高于菜籽油、大豆油和花生油等，甚至比橄欖油還高；單不飽和脂肪酸的含量亦高達80%，也超過(guò)橄欖油。另外，茶油中的亞麻酸、亞油酸比例最接近《歐米伽膳食》所推薦的1：4，被聯(lián)合國糧油組織FAO列為最符合人體健康標準的食用油。

從保健功能來(lái)講，茶油中的維生素E含量比橄欖油高出一倍，且不含膽固醇，有益于心腦血管健康。長(cháng)期食用茶油對于高血壓、心臟病、動(dòng)脈粥樣硬化、高血脂等心腦血管疾病具有很好的醫療保健作用。此外，茶油還富含多種橄欖油所沒(méi)有的特定生理活性物質(zhì)——茶多酚、茶皂素、角鯊烯與黃酮類(lèi)物質(zhì)等人體所需的營(yíng)養成份。

盡管營(yíng)養價(jià)值能與橄欖油比肩，但茶油的發(fā)展卻落后一大步。目前，全球橄欖油的產(chǎn)量約在290萬(wàn)噸，90%以上產(chǎn)自地中海地區。而茶油的主產(chǎn)地在中國，但受制于大眾認知程度不足和價(jià)格較高，直到2013年中國茶油的消費量才突破30萬(wàn)噸，當前的產(chǎn)銷(xiāo)量?jì)H約60萬(wàn)噸。

從食用油消費結構來(lái)看，發(fā)達國家橄欖油的消費量一般占其植物油總消費量的40%左右，年人均占有量約20kg；而我國茶油消費量?jì)H占植物油總消費量的2%左右，年人均占有量不足0.5kg?？梢哉f(shuō)，就市場(chǎng)空間而言，茶油行業(yè)暫時(shí)還看不到天花板。

資本提前潛伏

再來(lái)看供給端。

油茶是我國特有的木本食用油料植物，除了在越南、緬甸、泰國等有少量分布外，主要分布在我國長(cháng)江流域以南的省區。其中，主產(chǎn)區為湘贛地區，同時(shí)廣西、福建、浙江等地也有大面積種植。

但是，受制于油茶前期培育周期長(cháng)、投入大，茶林老化、低產(chǎn)林改造難度大等因素，茶油的供應能力一直是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的掣肘。自2009年以來(lái)，國家和各級地方政府開(kāi)始重視茶油產(chǎn)業(yè)，不僅出臺多項扶持政策，還從資金層面上直接給予補貼，新造林和低產(chǎn)林改造同步推進(jìn)。

按國家林業(yè)局發(fā)布的《全國油茶產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃（2009~2020年）》，到2020年，力爭使我國茶油種植總規模達到7000萬(wàn)畝，更新、嫁接和新造油茶林年畝產(chǎn)茶油達到40公斤以上，全國茶油產(chǎn)量達到250萬(wàn)噸。

作為全國油茶產(chǎn)業(yè)第一大省的湖南，也提出了自己的“小目標”：到2020年，湖南要建設油茶產(chǎn)業(yè)基地2200畝，年產(chǎn)茶油50萬(wàn)噸，年產(chǎn)值400億元以上，油茶產(chǎn)業(yè)綜合產(chǎn)值達到1000億元以上。

在政府大力支持下，我國油茶林面積已從2008年的4500萬(wàn)畝發(fā)展到現在的6000多萬(wàn)畝，茶油產(chǎn)量由20多萬(wàn)噸增加到60萬(wàn)噸。根據茶油三年開(kāi)花，五年結果，第8年開(kāi)始進(jìn)入盛果期的規律，預計茶油產(chǎn)量將在近兩年開(kāi)始大幅提升。

嗅覺(jué)靈敏的資本已提前潛伏。上市公司加加食品（002650）將“盤(pán)中餐茶油”列入“大單品戰略”，其茶油項目已于2015年12月正式投產(chǎn)；玉米油龍頭西王食品（000639）也在計劃通過(guò)并購擴張品類(lèi)，布局茶油領(lǐng)域。

其他產(chǎn)業(yè)資本則出手闊綽，瞄準茶油產(chǎn)業(yè)鏈上游。據相關(guān)媒體報道，中聯(lián)天地在湘南流轉60萬(wàn)畝山地種植油茶，計劃10年投入120億元；中紡集團擬投資20億元與金浩茶油共建中國油茶交易中心，并將投資數億元在永州建設油茶林產(chǎn)業(yè)項目；香港華豐集團亦投資1.5億美元，啟動(dòng)邵陽(yáng)縣油茶開(kāi)發(fā)項目。

一些創(chuàng )投機構也在悄然布局優(yōu)質(zhì)茶油企業(yè)，如天圖資本入駐了中南茶油，紀源資本注資源森茶油，同創(chuàng )偉業(yè)亦在2015年向貴太太投資了2500萬(wàn)元。

行業(yè)盈利水平豐厚

與大豆油、花生油等相比，茶油的市場(chǎng)規模偏小，且集中度非常低。雖然茶油價(jià)格不低，但至今沒(méi)有公認的高端品牌，尚未出現全國性龍頭企業(yè)。市場(chǎng)上流通的茶油品牌大多是區域型企業(yè)，品牌影響力也遠遠小于金龍魚(yú)、福臨門(mén)、魯花等品牌。

從地域分布來(lái)看，雖然湖南、江西、福建、浙江、安徽、廣西等省份都出產(chǎn)茶油，但較知名的茶油品牌主要集中于湖南和江西。

其中，較知名的“湘軍”包括金浩、貴太太、大三湘、金拓天等；而“贛軍”隊伍則有源森、潤心、綠海、得爾樂(lè )等。

在營(yíng)銷(xiāo)上，多數品牌以線(xiàn)下分銷(xiāo)渠道為主，輔以部分線(xiàn)上渠道。不過(guò)，由于市場(chǎng)認知度不足，多數茶油品牌的市場(chǎng)也局限于自身產(chǎn)地區域，省外市場(chǎng)尤其是北方地區仍有待進(jìn)行市場(chǎng)培育。

目前而言，各品牌中，國內做的最大的，應屬金浩茶油，年銷(xiāo)售額已經(jīng)超過(guò)10億元。其他正在快速增長(cháng)的企業(yè)如貴太太，2017上半年的也達到4.9億元，預計全年銷(xiāo)售額也逼近10億元。其余企業(yè)大多規模不大，包括同樣在新三板掛牌的久晟油茶、源森油茶、友尼寶等，銷(xiāo)售規模在1-2億元之間。

茶油產(chǎn)業(yè)規模雖小，但目前正處于快速成長(cháng)期，企業(yè)盈利水平豐厚。貴太太、久晟油茶、友尼寶這3家公司近三年的業(yè)績(jì)均有大幅增長(cháng)。

財報數據顯示，2017上半年，除天潤生態(tài)尚未實(shí)現收入之外，有5家公司的營(yíng)收和利潤均實(shí)現同比大幅增長(cháng)。

其中，貴太太擁有自建的茶油基地，同時(shí)也與種植大戶(hù)、合作社有長(cháng)期合作關(guān)系，因而營(yíng)收及凈利潤規模均是新三板企業(yè)中最高水平。2017上半年，公司的純茶油業(yè)務(wù)毛利率高達54%，但其產(chǎn)品結構中調和油比例較大，使得整體綜合毛利率偏低，僅有20%左右。

久晟油茶、久源林業(yè)和友尼寶的營(yíng)收和凈利潤亦同比大幅增長(cháng)，且毛利率均在30%以上。這三家企業(yè)亦擁有油茶種植基地，與種植戶(hù)有牢靠合作關(guān)系，能夠掌控穩定的原料來(lái)源。

江西源森油茶、福建沈朗油茶則出現了業(yè)績(jì)下滑，毛利率也相對前述幾家企業(yè)較低。這主要是由于企業(yè)原料主要靠市場(chǎng)收購，而2016年全國油茶籽產(chǎn)量有所下降，價(jià)格上漲，導致企業(yè)油茶籽收購量不足。

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