近日，創(chuàng )新層公司穎泰生物（833819）拋出一份股票期權激勵計劃草案稱(chēng)，未來(lái)十年，擬授予419名董監高及核心員工高達2億份股票期權。

這是新三板史上最“壕”的員工激勵計劃。

在此之前，新三板上股權激勵數量最多的方案，是去年10月份，百合網(wǎng)（834214）推出的，擬向員工授予1.1億份股票期權。

新三板史上最“壕”股權激勵

如果按穎泰生物現在的總股本11億股算，這2億份期權全部行權，占比將達到18%。

穎泰生物的計劃是，首期授予1.84億股，行權價(jià)是5.45元。其中，董事長(cháng)蔣康偉、總經(jīng)理王榕、董事于俊田分別獲配2000萬(wàn)份。

實(shí)際上，這個(gè)行權價(jià)，與穎泰生物現在的二級市場(chǎng)股票價(jià)格相差不大。

3月19日，穎泰生物收于5.6元/股；2017年以來(lái)，其股票成交均價(jià)是5.78元/股。往前，2016年，穎泰生物的成交均價(jià)是5.42元/股，基本與本次激勵的行權價(jià)相同。

穎泰生物是上市公司華邦健康（002004）的控股子公司，此次股權激勵計劃的股票來(lái)源，是由華邦健康轉讓的。

也就是說(shuō)，如果這2億份股票期權全部行權，華邦健康將套現10.9億元，持有穎泰生物的股份比例下降至55.75%。

華邦健康愿以這個(gè)價(jià)格轉讓穎泰生物的股份，是有條件的。

草案給出了首次授予期權的行權條件：2018-2019年，穎泰生物凈利潤合計不低于7.2億元；加上2020年，三年凈利潤合計不低于12億元。

意味著(zhù)，穎泰生物的董監高們要想以5.45元的價(jià)格從華邦健康處受讓公司股票，前提是，接下來(lái)三年，公司年均凈利潤不低于4億元。

不久前，穎泰生物給出了去年的業(yè)績(jì)快報：營(yíng)收61.78億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤是2.97億元，分別同比增長(cháng)35.55%、46.17%。

這是它史上最好的成績(jì)。2015年和2016年，穎泰生物的凈利潤維持在1.9億元左右，增長(cháng)不明顯；2014年，它的業(yè)績(jì)甚至出現了下滑。

而要達到要求，主營(yíng)農藥及中間體研產(chǎn)銷(xiāo)的穎泰生物，接下來(lái)三年的年均復合增長(cháng)率，需達16%以上。

新三板股權激勵實(shí)施率僅14%

實(shí)施股權激勵，是公司留住和激勵核心人才的常見(jiàn)手段之一，新三板公司也不例外。

據東財Choice統計，截至3月19日，新三板共發(fā)布過(guò)489份股權激勵方案，激勵標的物中，除合全藥業(yè)是“股票增值權”外，其余約一半為股票，一半為期權。激勵方式大概有兩種：股東轉讓股票、定向發(fā)行股票。

但這些方案中，僅成功實(shí)施了68份，實(shí)施率僅為14%，遠低于A(yíng)股的80%。

或受近兩年新三板行情低迷的影響，成功實(shí)施激勵的公司，如果被激勵對象沒(méi)將股票轉讓出去，那么，會(huì )有不少處于賬面浮虧狀態(tài)。

去年1月份，凱立德（430618）向92名核心員工授予了1715萬(wàn)股股票期權，行權價(jià)格是5.5元。當時(shí)，做市股凱立德的股價(jià)僅3元左右，如今更是低至1.2元附近。

還有，易銷(xiāo)科技（831114）也是做市股，其在2016年年初實(shí)施的股權激勵中，規定定向發(fā)行股票的價(jià)格是6元，如今股價(jià)已不及3元。

另外，論壇君統計發(fā)現，掛牌公司未能成功實(shí)施股權激勵，或公司實(shí)施了計劃，被激勵對象卻都沒(méi)有人愿意行權，大概有以下幾方面的原因：

1、激勵計劃不具有激勵性質(zhì)

天星資本早在2016年的研究報告中就指出，新三板部分公司的股權激勵方案，有些沒(méi)有規定鎖定期、等待期、限售期或行權條件，本質(zhì)上只是普通的定向增發(fā)或股權轉讓?zhuān)痪邆浼钚Ч?/p>

后來(lái)，有掛牌公司相繼公告，驗證了這個(gè)說(shuō)法。

3月6日，玖零股份（870101）終止了股權激勵計劃，原因是，計劃草案發(fā)布后，公司與激勵對象進(jìn)行了溝通討論，發(fā)現這份激勵計劃不具有激勵性質(zhì)。

玖零股份原先的計劃是，擬向8名董監高及2名核心員工授予2095萬(wàn)股股票，這里面，包括了董事長(cháng)林姝宏、總經(jīng)理付開(kāi)虎。

當時(shí)的激勵計劃還表示，募集到的資金將用于補充公司流動(dòng)資金?，F在看來(lái)，這份草案，與其說(shuō)是一份股權激勵計劃，還不如說(shuō)是一份定增融資方案。

終止股權激勵之后，該公司轉而發(fā)布股票定增方案，以定向增發(fā)的形式募集資金。

2、價(jià)格倒掛

新三板這近500份股權激勵計劃，大多在2015年、2016年發(fā)布，當時(shí)正是新三板“如日中天”的時(shí)候。隨著(zhù)后來(lái)新三板市場(chǎng)的低迷，出現了行權價(jià)/股票轉讓價(jià)與二級市場(chǎng)價(jià)格倒掛的現象。

這種情況下，盡管達到了行權條件，公司也決定實(shí)施計劃，但被激勵對象最終還是放棄了行權。

比如，今年前兩個(gè)月，是網(wǎng)闊信息（430479）股權激勵計劃第一期行權窗口期。原定27名被激勵對象，可在規定時(shí)間內行權13.86萬(wàn)股，行權價(jià)是4元，但他們都放棄了行權。

網(wǎng)闊信息主營(yíng)業(yè)務(wù)是道路運輸車(chē)輛衛星定位系統、機動(dòng)車(chē)駕駛員計時(shí)培訓系統的研發(fā)和銷(xiāo)售，近兩年業(yè)績(jì)下滑嚴重，從2014年時(shí)的近兩千萬(wàn)元凈利潤，下滑至2016年，僅44萬(wàn)元。

伴隨而來(lái)的是，采取做市轉讓方式的網(wǎng)闊信息，股價(jià)一直未有起色。2月12日，是行權窗口期的最后一天，當天其股價(jià)收于2.7元/股，低于行權價(jià)。

3、戰略調整

目前，新三板上已有70家公司，明確表示停止實(shí)施股權激勵。其中就有部分公司，表示這是“戰略調整的需要”，公司擬摘牌或擬IPO。

去年12月中旬，創(chuàng )新層公司藍氧科技（834068）決定終止2016年公布的股權激勵計劃，原因是“公司戰略規劃以及業(yè)務(wù)發(fā)展的需要”。

宏圖物流（831733）也因“為配合公司發(fā)展戰略的實(shí)施”而停止實(shí)施。

智華信（831802）因擬摘牌，決定終止股權激勵。

恒緣新材（834572）則直接指出，由于絕緣材料市場(chǎng)競爭激烈，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)增長(cháng)不如預期，決定終止實(shí)施。

4、制度、政策原因

制度或政策的原因，也是新三板部分公司取消或停止實(shí)施股權激勵的原因之一，其中就包括了去年發(fā)布的投資者適當性管理辦法，以及擬IPO公司進(jìn)展緩慢的“三類(lèi)股東”問(wèn)題。

去年9月份，分豆教育（831850）股東大會(huì )宣布取消2015年發(fā)布的股權激勵計劃，原因是，非上市公眾公司監管問(wèn)答中規定，沒(méi)有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的持股平臺，不能參與掛牌公司股份發(fā)行。

并且，當時(shí)，分豆教育二級市場(chǎng)的股票價(jià)格，已經(jīng)低于股權激勵里規定的發(fā)行價(jià)，該公司表示，滿(mǎn)足條件的員工，可以通過(guò)二級市場(chǎng)購買(mǎi)公司股票。

另外，由于新三板股權激勵回購制度缺失，也導致了部分公司在實(shí)施回購股份用于股權激勵時(shí)存在障礙。