近日，南京證券終于順利過(guò)會(huì )，成為新三板首家成功轉板的券商。而同樣體量的湘財證券，上市之路卻仍遙遙無(wú)期。

3月14日，湘財證券披露的2017年年報顯示，該公司去年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入13.48億元，同比下滑16.21%；實(shí)現利潤總額5.65億元，同比下滑2.44%。不過(guò)其當年凈利潤仍然實(shí)現了同比1.88%的正增長(cháng)。

就在發(fā)布年報的前一日，該公司發(fā)布公告稱(chēng)，計劃將董事會(huì )去年作出《關(guān)于公司首次公開(kāi)發(fā)行A股股票并上市方案的議案》有效期再度后延一年時(shí)間。

而此次A股發(fā)行計劃已是湘財證券的第三次IPO闖關(guān)。

據易三板了解，2011年3月底，湘財證券與財富證券籌劃吸收合并，謀求A股市場(chǎng)IPO上市。但后來(lái)雙方在付款方式等具體操作層面陷入僵持，并購計劃最終落空。

2014年湘財證券掛牌新三板。2015年1月，上市公司大智慧擬作價(jià)85億元，通過(guò)現金加股權的方式收購湘財證券100%股份。然而，不久后大智慧因信息披露涉嫌違反證券法律規定，遭證監會(huì )立案調查。受此影響，該重組案被迫中止。

此次籌劃IPO,湘財證券也并非一帆風(fēng)順。

根據2017年年報，易三板發(fā)現，湘財證券的業(yè)務(wù)結構不容樂(lè )觀(guān)。

上一年湘財證券經(jīng)紀、自營(yíng)、資管、投行、信用交易、直投業(yè)務(wù)收入占比分別為50.50%、15.86%、12.58%、5.95%、34.17%、和-0.45%。其中，湘財證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入6.81億元，較上年減少了31%；直投業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收-603.62萬(wàn)元，較上年的1億元相比，下滑也較為嚴重。

事實(shí)上，受市場(chǎng)影響，券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)等業(yè)績(jì)下滑是普遍情況。但各大券商都在盡力擺脫對傳統經(jīng)紀業(yè)務(wù)的依賴(lài)。通過(guò)擴大融資融券、股票質(zhì)押等業(yè)務(wù)規模、拓展投資銀行、資產(chǎn)管理以及境外市場(chǎng)等業(yè)務(wù)空間，已成為各家券商增加收入、穩定經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的重要方向。

雖然，湘財證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入較上年相比占比有所下降，但仍然是公司的主要收入來(lái)源。而且，湘財證券的資管業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)并無(wú)太大起色。2017年該公司投行業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收8017.15萬(wàn)元，較上年下滑了70%。資管業(yè)務(wù)帶來(lái)營(yíng)業(yè)收1.7億元，雖然較上年增加了0.31億元，但增幅也并不明顯。

若不能在投行、資管等具有更強抗周期的業(yè)務(wù)上取得突破，湘財證券很難改變靠天吃飯的現狀。

但是，投行、資管類(lèi)業(yè)務(wù)方向的擴展，需要充實(shí)資本金來(lái)支持。此外按照現今監管要求，證券公司的凈資本將與業(yè)務(wù)資質(zhì)、規模上限和資產(chǎn)結構直接或間接掛鉤。凈資本實(shí)力決定了證券公司的發(fā)展潛力、業(yè)務(wù)規模和競爭能力。

因此，2017年以來(lái)，湘財證券加緊了融資“補血”的步伐。2017年底，湘財證券完成了15億元的融資，公告稱(chēng)本次募集資金將用于補充公司核心凈資本與營(yíng)運資金。但其中11億元卻用于償還了公司債務(wù)。

此外，值得注意的是，湘財證券在掛牌期間出現的問(wèn)題也不少，據不完全統計，從2016年至今，湘財證券因內控問(wèn)題被股轉、證監會(huì )等處罰的次數超過(guò)了4次。頻遭處罰也可能會(huì )給湘財證券IPO帶來(lái)阻礙。

聲明：本文來(lái)自  易三板  作者：徐穎哲