證監會(huì )最新消息顯示，今日6家企業(yè)上會(huì )，其中已從新三板摘牌的沃格光電以及鼎勝新能、振德醫療、華林證券四家企業(yè)順利過(guò)會(huì )，而藍電環(huán)保和華達新材首發(fā)被否。

截至目前，2018年證監會(huì )共審核51個(gè)IPO項目（已剔除臨時(shí)取消審核的4家企業(yè)），22家企業(yè)首發(fā)獲通過(guò)，26家被否，3家被暫緩表決，IPO過(guò)會(huì )率為43%。

沃格光電：清理“三類(lèi)股東” 260天火速過(guò)會(huì )

今日上會(huì )的6家企業(yè)中，沃格光電（832766）曾于2015年7月掛牌新三板，2年后于2017年8月底摘牌。在2017年4月正式向證監會(huì )申報IPO之前，沃格光電在新三板的一級市場(chǎng)和二級市場(chǎng)均有動(dòng)作。

在此次IPO中，沃格光電最大的關(guān)注點(diǎn)無(wú)疑是清理掉“三類(lèi)股東”后，是否能夠順利過(guò)會(huì )。沃格光電也再次為其他清理掉“三類(lèi)股東”的擬IPO企業(yè)打了一針強心劑。

在新三板掛牌期間，沃格光電進(jìn)行過(guò)2次定增，共募資2.28億元。而沃格光電在第一次定增中，以15.79元/股的價(jià)格成功募資2億元，同時(shí)引入了3只私募資管計劃。

2017年8月，發(fā)行人原資管計劃股東金瑞1號、鑫聚寶2號、鑫聚寶4號分別將其各自持有的發(fā)行人全部股份(持股比例分別為0.36%、0.27%、0.27%)以31.58 元/股轉讓給深圳市富海新材股權投資基金(有限合伙)，從而實(shí)現三類(lèi)股東的清理。截至最新招股書(shū)，沃格光電股東定格在72戶(hù)。

實(shí)際上，從IPO申請獲證監會(huì )受理（2017年5月22日）至上會(huì )，沃格光電也不過(guò)用了260天。

沃格光電主營(yíng)業(yè)務(wù)為FPD光電玻璃精加工，主要產(chǎn)品或服務(wù)包括FPD 光電玻璃薄化、鍍膜、切割等。其業(yè)績(jì)體量盡管遠低于同行業(yè)可比公司長(cháng)信科技（300088），但仍處于同行業(yè)中上游水平。

發(fā)行人2014年-2017年上半年分別實(shí)現營(yíng)收2.57億元、2.23億元、3.12億元、2.74億元；凈利潤分別為7469.95萬(wàn)元、3407.91萬(wàn)元、7472.98萬(wàn)元和9976.60萬(wàn)元，呈現穩步增長(cháng)趨勢。

3家公司順利闖關(guān)

今日首家上會(huì )的江蘇鼎勝新能源股份有限公司迎來(lái)了開(kāi)門(mén)紅，此外，振德醫療和華林證券也順利過(guò)會(huì )。

鼎勝新能主要從事鋁板帶箔的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，為今日上會(huì )6家企業(yè)中業(yè)績(jì)體量最大的一家。發(fā)行人2014年-2017年上半年，實(shí)現營(yíng)收66.90億元、64.18億元、70.89億元和43.34億元；凈利潤分別為7717.67萬(wàn)元、1.65億元、3.38億元和9728.56萬(wàn)元。

值得注意的是，鼎勝新能實(shí)際控制人周賢海將其持有發(fā)行人控股股東鼎勝集團30%的股權質(zhì)押給中國進(jìn)出口銀行，質(zhì)押期限至2019年3月。被證監會(huì )問(wèn)詢(xún)是否對發(fā)行人股權結構和控制權的穩定性存在不利影響。

顯然，從上會(huì )結果來(lái)看，上述事項并不構成影響。本次IPO獲通過(guò)后，鼎勝新能擬在上交所公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)6500萬(wàn)股，計劃募集資金約10.11億元，其中6.1億元投向年產(chǎn)5萬(wàn)噸動(dòng)力電池電極用鋁合金箔項目，剩下的4億元用于償還銀行貸款。

振德醫療首發(fā)獲通過(guò)，成為2018年第一個(gè)吃到螃蟹的醫療企業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫用敷料的生產(chǎn)、研發(fā)和銷(xiāo)售。

2014-2016年及2017年1-6月份， 振德醫療實(shí)現營(yíng)業(yè)收入9.87億元、10.21億元、10.35億元和6.11億元，同期歸母凈利潤分別為2177.46萬(wàn)元、7905.95萬(wàn)元、8284.16萬(wàn)元和4629.95萬(wàn)元。

不過(guò)靚麗的業(yè)績(jì)背后，振德醫療卻背負著(zhù)包括藥品監管、環(huán)保相關(guān)等12項行政處罰。

作為我國設立最早的證券公司之一，華林證券今日迎來(lái)IPO上會(huì )“首秀”。本次IPO，華林證券擬對外發(fā)行2.7億股，募資將全部用于補充公司資本金。

華林證券前身為成立于1988年的江門(mén)證券，2003年2月通過(guò)增資擴股后更名為華林證券。在近30年的發(fā)展中，華林證券在眾多券商中表現并不搶眼。

2014年-2017年一季度，華林證券分別實(shí)現營(yíng)收7.06億元、16.69億元、13.10億元和2.48億元；歸母凈利潤分別為1.88億元、8.16億元、5.89億元和9483.82萬(wàn)元。

藍電環(huán)保：三年累計扣非凈利僅一億元 

未能過(guò)會(huì )的藍電環(huán)保在6家企業(yè)中業(yè)績(jì)體量最小。藍電環(huán)保主營(yíng)業(yè)務(wù)為工業(yè)除塵器，2014年-2017年1-9月的營(yíng)收均在2億元左右，2016年下滑至1.88億元，去年前三季度也未能再次突破2億元。其凈利潤自2016年起下滑至2583.47萬(wàn)元，去年前三季度盡管有所提升，也未能突破3000萬(wàn)元。

發(fā)行人同期內扣非凈利潤分別為3737萬(wàn)元、4055萬(wàn)元、2157萬(wàn)元和2666萬(wàn)元。發(fā)行人三年累計扣非凈利潤僅一億元左右。在年均或單年凈利破億元的擬IPO企業(yè)接連被否的今天，藍電環(huán)保依靠這樣的業(yè)績(jì)沖擊主板，無(wú)疑是難上加難。

藍電環(huán)保主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)自除塵設備、脫硫業(yè)務(wù)和檢修及配件，其中前兩項占比均在40%左右。值得注意的是，2014年至2017年1-9月，發(fā)行人脫硫業(yè)務(wù)毛利率分別為48.02%、40.94%、35.74%及35.69%，呈較大下滑態(tài)勢。

發(fā)行人還存在單項目毛利率異常低的情況。發(fā)行人的興安銀鉛脫硫項目在2015年的毛利率為6.07%，在2014年的毛利率0.98%，綜合毛利率僅為3.06%。

此外，與同行上市公司相比，除1年以?xún)葢召~款的壞賬準備計提比例與同行業(yè)上市公司持平外，其他賬齡藍電環(huán)保的應收賬款計提比例均低于平均水平。盡管發(fā)行人大部分應收賬款賬齡都在2年以?xún)?，但投行人士分析這對于利潤的相對值有一定的影響。

華達新材被否：毛利快速上升 

與藍電環(huán)保一起被否的還有來(lái)自浙江的華達新型材料股份有限公司。華達新材主要從事多功能彩色涂層板、熱鍍鋅鋁板及其基板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，為生產(chǎn)型企業(yè)。

值得注意的是，發(fā)行人產(chǎn)品在生產(chǎn)過(guò)程中排放的主要污染物包括廢水、廢氣、固體廢物，生產(chǎn)過(guò)程中會(huì )產(chǎn)生一定的噪聲。

環(huán)保問(wèn)題一直是證監會(huì )關(guān)注的重點(diǎn)。2016年7月，證監會(huì )曾公開(kāi)表示：最近三年內受到環(huán)保相關(guān)行政處罰或刑事處罰的公司，情節嚴重者，不得IPO。

發(fā)行人曾在2013年發(fā)生4次環(huán)保處罰且均為發(fā)行人故意排污，反饋意見(jiàn)連環(huán)發(fā)問(wèn)：“公司是否增設有效污染物處理設施，公司是否建立健全環(huán)保內控制度，發(fā)行人是否已經(jīng)就不再發(fā)生同類(lèi)問(wèn)題整改到位。”

對此，華達新材表示，已聘請第三方中介機構進(jìn)行環(huán)保核查，也取了得環(huán)保部門(mén)出具的證明。

除了在環(huán)保問(wèn)題方面存在瑕疵，華達新材的毛利率快速上升也引起了證監會(huì )的關(guān)注。發(fā)行人主營(yíng)收入主要來(lái)自于熱鍍鋅鋁板和彩色涂層板的銷(xiāo)售。報告期內其綜合毛利率分別為7.47%、9.71%、10.27%、15.56%，毛利率呈快速上述趨勢。

華達新材解釋稱(chēng)，綜合毛利率的上升主要是受原材料價(jià)格下降以及產(chǎn)銷(xiāo)量增長(cháng)的影響所致，發(fā)行人的毛利率與同行可比公眾公司的變化趨勢相近。

除此以外，華達新材資產(chǎn)負債率雖已從2014年的75.01%將至2017年一季度的55.34%，單總體仍高于同行可比公眾公司。同時(shí)，其償債能力也行業(yè)平均水平。

聲明：本文來(lái)自  解讀新三板