自2016年以來(lái)，新三板企業(yè)對股權質(zhì)押的熱情空前高漲，質(zhì)押市值規模上千億；進(jìn)入2017年更是有增無(wú)減，質(zhì)押市值總規模超過(guò)2300億元，新增1753家掛牌企業(yè)發(fā)生股權質(zhì)押，其中419筆面臨平倉危機。

隨著(zhù)高比例股權質(zhì)押日益受掛牌公司追捧，無(wú)論是對公司，還是質(zhì)押方，股權質(zhì)押將成為懸在新三板公司頭頂的“達摩克里斯之劍”。

去年1753家新三板企業(yè)涉足

新三板企業(yè)對股權質(zhì)押的熱情開(kāi)始于2016年。

據choice數據顯示，2014年新三板企業(yè)僅發(fā)生234筆股權質(zhì)押，累計質(zhì)押市值26億元；2015年達到980多筆，質(zhì)押市值規模不到500億。進(jìn)入2016年，掛牌公司開(kāi)始大手筆質(zhì)押股權，質(zhì)押筆數暴增到3077筆，質(zhì)押市值合計超過(guò)1300億元。

2017年，掛牌公司對股權質(zhì)押熱度不減。據挖貝網(wǎng)統計，去年共發(fā)生4183筆股權質(zhì)押【未排除解除質(zhì)押】，新增股權質(zhì)押市值超過(guò)2300億元，占2017年新三板掛牌公司總市值【截止2017年最后一個(gè)交易日】的比例為7%，1753家新三板企業(yè)涉足，創(chuàng )新層占據兩成。

這也意味著(zhù)，自2014年至2017年三年時(shí)間，新三板股權質(zhì)押市值規模擴容超過(guò)80倍。

挖貝網(wǎng)了解到，去年新增的4000多筆股權質(zhì)押中，有162筆股權質(zhì)押數量占總股本的比例超過(guò)60%，另外，股權質(zhì)押數量占總股份的比例在40%-60%之間的質(zhì)押有518筆。

從行業(yè)分布來(lái)看，新三板制造業(yè)企業(yè)去年股權質(zhì)押家數最多，超過(guò)850多家，其次為“信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)”、“批發(fā)和零售業(yè)”，股權質(zhì)押家數依次為296家、84家。

據相關(guān)報告顯示，自2015年以來(lái)，銀行始終是新三板企業(yè)主要的質(zhì)押方。近兩年，隨著(zhù)銀行對股權等高風(fēng)險產(chǎn)品的態(tài)度更加謹慎，信托、保險、券商、小額貸款等非傳統銀行金融機構的質(zhì)押筆數及股本規模都出現了成倍增長(cháng)，成為除銀行外，新三板股權質(zhì)押的主要對象。

業(yè)內人士稱(chēng)，銀行和券商的規范化相對較高，但小貸等第三方機構的行為約束還需要進(jìn)一步規范，這也為股權質(zhì)押積累了更多的風(fēng)險。

419筆面臨平倉危機

質(zhì)押方存在風(fēng)險的同時(shí)，2017年新增的4000多筆股權質(zhì)押中，419筆面臨平倉危機。

據了解，股權質(zhì)押會(huì )設置警戒線(xiàn)和平倉線(xiàn)，一般來(lái)說(shuō)預警線(xiàn)是借出本金的150%至170%，平倉線(xiàn)是本金的130%至150%。挖貝網(wǎng)注意到，去年近200家新三板公司股票質(zhì)押已達平倉線(xiàn)。

截止2017年末，新三板共有419筆股權質(zhì)押已到平倉線(xiàn)，105筆已到預警線(xiàn)與平倉線(xiàn)區間。其中，股價(jià)跌破平倉線(xiàn)的有196家，創(chuàng )新層66家；股價(jià)跌破警戒線(xiàn)但未破平倉線(xiàn)的掛牌企業(yè)有62多家，創(chuàng )新層26家。

其中，股價(jià)跌破平倉線(xiàn)且累積未解押股權超過(guò)50%的企業(yè)有14家，包括神木藥業(yè)（832040）、凱科科技（833483）、雅威特（430612）、東信智能（838680）等。

從目前的形式來(lái)看，掛牌公司冒著(zhù)被平倉的風(fēng)險大手筆質(zhì)押股權，不少是出于融資的需求。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新認為，作為新三板有限的融資渠道，股東質(zhì)押股權為公司融資擔保，是目前融資辦法中最便捷的途徑，但卻不是唯一途徑。事實(shí)上，新三板設計了多種融資渠道，但受限于新三板流動(dòng)性不強，其他方式很難獲得融資。

定時(shí)炸彈

事實(shí)上,股權質(zhì)押爆倉在資本市場(chǎng)早已不是什么新鮮事，備受關(guān)注、剛剛復盤(pán)的樂(lè )視網(wǎng)存在這一風(fēng)險。

據媒體報道稱(chēng)，樂(lè )視網(wǎng)共有16.48億股處于質(zhì)押狀態(tài)，占公司總股本的41.32%，其中賈躍亭質(zhì)押的樂(lè )視網(wǎng)股份為10.2億股，占賈躍亭所持股份的99.54%，占樂(lè )視網(wǎng)總質(zhì)押股份的61.89%。賈躍亭股權質(zhì)押安全與否，成為影響整個(gè)樂(lè )視網(wǎng)質(zhì)押持倉資金的主要部分。

而對于新三板企業(yè)而言，高比例股權質(zhì)押就像一顆“定時(shí)炸彈”。已被ST的哥侖步就是一個(gè)典型的例子。

2016年2月，公司實(shí)際控制人、時(shí)任董事長(cháng)魏慶華將其持有的2862萬(wàn)股股票質(zhì)押給了盛山資產(chǎn)管理（上海）有限公司，占ST哥侖步總股本的42.72%，占魏慶華本人持股的100%。魏慶華質(zhì)押股權是為“用于個(gè)人用途”，質(zhì)押期限為2016年2月26日至8月25日。

質(zhì)押其持有的ST哥侖步全部股權兩個(gè)月后，魏慶華“跑路”了。ST哥侖步稱(chēng)，魏慶華以快遞方式向董事會(huì )提交辭職報告，因身體原因辭去董事長(cháng)兼總經(jīng)理職務(wù)，繼續擔任公司董事，公司一直嘗試與其聯(lián)系核實(shí)，但未取得聯(lián)系。

自此，ST哥侖步開(kāi)始風(fēng)波不斷，陷入欠薪案；公司公章、財務(wù)專(zhuān)用章、合同專(zhuān)用章都被當地派出所沒(méi)收；因涉嫌信息披露違法違規，被證監會(huì )立案調查，最終無(wú)奈被戴上ST的帽子。

挖貝新三板研究院資料顯示，2017年上半年，ST哥侖步實(shí)現營(yíng)收1222萬(wàn)元，較上年同期3661萬(wàn)元下滑66%；業(yè)績(jì)虧損1655萬(wàn)元。ST哥侖步在中報中直言，公司業(yè)績(jì)存在較大波動(dòng)，特別是受公司原董事長(cháng)兼總經(jīng)理魏慶華失聯(lián)事件的影響。

截止2017年6月30日，ST哥侖步歸屬于掛牌公司股東的凈資產(chǎn)為-1.66億元，貨幣資金僅剩121.86萬(wàn)元。