本來(lái)是不想寫(xiě)中科招商退市事件，畢竟沒(méi)有親身參與其中，但是一位粉絲因此批評子沐君沒(méi)有專(zhuān)業(yè)精神，所以還是寫(xiě)了本篇。好了，本文的前因交代于此。下面說(shuō)一下中科招商退市的事情。

這事件其實(shí)很簡(jiǎn)單，監管部門(mén)制定游戲規則，掛牌企業(yè)遵守游戲規則，就此產(chǎn)生的一切行為均屬于正常情況。這個(gè)規則的結果就是：2017年12月15日，全國股轉公司發(fā)表聲明，中科招商因違反《關(guān)于掛牌私募機構自查整改相關(guān)問(wèn)題的通知》的有關(guān)規定，被強制摘牌。

但是為什么市場(chǎng)對中科招商退市事件反應如此之大呢？

子沐認為，無(wú)論是中科招商還是投資者，都存在僥幸心理。中科招商希望用“大而不倒”來(lái)倒逼監管部門(mén)通融，投資者希望用”法不責眾”來(lái)獲取更多的權益，新三板市場(chǎng)又處在規則制定探索期。三種因素疊加，這才造成中科招商退市的光怪陸離。

當初叫人家小甜甜 現在叫人家牛夫人

中科招商的單祥雙董事長(cháng)在12月15日晚上的集團內部會(huì )議講話(huà)中用“比較突然”來(lái)形容強制摘牌通知。但很明顯，中科招商是已預知可能被強制摘牌的，只是沒(méi)想到，全國股轉公司會(huì )真的發(fā)布這個(gè)通知而已。

中科招商和九鼎集團都是新三板市場(chǎng)上巨頭。中科招商最后一次發(fā)布的股東數量是2713戶(hù)，占新三板總開(kāi)戶(hù)數的0.68%。每天都有數百萬(wàn)的成交金額，整個(gè)掛牌期間有61%的換手率。

這對于流動(dòng)性稀缺的新三板市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，尤為珍貴。而且在新三板擴容的這五年時(shí)間里，中科招商一直是新三板市場(chǎng)的宣傳員、播種機，并且自己還真金白銀的投資新三板市場(chǎng)，為中小微企業(yè)的發(fā)展做著(zhù)自己的努力?，F在一紙退市通知，直接宣布斷絕關(guān)系。也難怪有網(wǎng)友調侃中科招商與全國股轉公司的關(guān)系“當初叫人家小甜甜,現在叫人家牛夫人。”

但是冷靜下來(lái)思考，中科招商為什么如此鐘情于新三板，一方面是中科招商真金白銀的從新三板市場(chǎng)上融到資金。另一方面，新三板成就了中科招商的品牌和市場(chǎng)知名度，并為中科招商提供更多的投資機會(huì )。

中科招商并不是一家慈善機構，也不是全國股轉公司的義務(wù)宣傳員。他是真真正正享受到新三板紅利的掛牌企業(yè)。否則，怎么會(huì )有2700多股東，融資150多億的戰績(jì)呢？

只不過(guò)，在新三板出臺私募機構新規后，或是沒(méi)有足夠重視，或是疏忽大意，或是認為還有斡旋迂回的空間。因此，才造成如今的局面。

而對于全國股轉公司來(lái)說(shuō)，自己制定的規則，首先自己要遵守。因此，在發(fā)布退市通知之前，肯定是會(huì )跟中科招商進(jìn)行過(guò)溝通和協(xié)調。他們是最不愿意看到新三板出現負面事件的。在維穩大局下，新三板要發(fā)展就必須謹小慎微，韜光養晦。發(fā)布退市通知也是經(jīng)過(guò)深思熟慮的。

而中科招商集團內部會(huì )議上的講話(huà)中透露的出的情緒讓市場(chǎng)誤會(huì )，甚至中科招商內部有人向外界散布虛假消息，稱(chēng)全國股轉公司根本沒(méi)有提前溝通和協(xié)商，以至于讓他們手忙腳亂，連應急儲備方案都沒(méi)有。

但是，在依法治國的強國時(shí)代，每一個(gè)人、每一家機構都應該尊重規則，沒(méi)有規矩不成方圓，也完法實(shí)現強國夢(mèng)，不是嗎？

其時(shí)，在新三板擴容成為全國交易場(chǎng)所之初，探索和摸索規則制定與市場(chǎng)包容度之間的關(guān)系。在自律性組織的場(chǎng)外市場(chǎng)規則下，將私募機構等同于實(shí)體企業(yè)，只要符合一般要求，就可以?huà)炫菩氯?，這本身就是一個(gè)BUG。只是現在全國股轉公司打了一個(gè)補丁。

所以，中科招商之前掛牌是符合規則，如今摘牌也是符合規則。至于退市這后是去香港市場(chǎng)，是去美國市場(chǎng)，都企業(yè)的正常選擇，不用帶情緒。

中科招商的投資者值得同情嗎？

對于投資者來(lái)說(shuō)，這是對新三板投資風(fēng)險認識不足的表現?？偸钦J為法不責眾，拒絕認賠出局。你想想連500萬(wàn)的高凈值投資者都不能充分認識投資新三板的風(fēng)險，當風(fēng)險爆發(fā)時(shí)還抱著(zhù)法不責眾的心態(tài)，以聚眾上訪(fǎng)給政府部門(mén)施壓的方式，試圖將本應該自己承擔的風(fēng)險轉嫁給監管部門(mén)。

試想一下，高凈值客戶(hù)的剛性?xún)陡端季S如此根深蒂固，那么降低投資者門(mén)檻的后果將是什么？為什么機構投資不這樣呢？

在這里，可以學(xué)習一下原公募一哥王亞偉，雖然他投資中科招商也是大幅虧損。但是王亞偉全完是按規矩辦事。他的中鐵寶盈資產(chǎn)昀灃3號產(chǎn)品和他募集的其他產(chǎn)品，在募集時(shí)，是充分調查過(guò)投資者的風(fēng)險承受能力，同時(shí)對風(fēng)險進(jìn)行鄭重的說(shuō)明，在中科招商摘牌前,王亞偉也及時(shí)的清盤(pán)退出（這是媒體的報道）。

新三板投資的風(fēng)險本就比A股市場(chǎng)大的多，投資者對風(fēng)險應該有充分的認識。投資失敗要及時(shí)止損、認賠出局。這才真正的新三板投資。

其時(shí)，頂級天使基金的投資成功率不到10%，著(zhù)名的紅杉資本、IDG資本、九鼎投資都是一樣，沒(méi)有100%的成功投資。中小微企業(yè)在成長(cháng)過(guò)程中會(huì )遇到各種各樣的問(wèn)題，但是機構投資者都會(huì )認輸出局，不會(huì )以上訪(fǎng)、鬧事的方式來(lái)解決問(wèn)題，這才是真正的股權投資。

如果都如中科招商中小股東般思維方式，當年團購網(wǎng)行業(yè)的百團大戰、共享單車(chē)的顏色大戰，那么多融資打了水漂！又會(huì )是怎么的情形呢？那么中科招商的投資者就不放棄，不拋棄,非要100%成功的股權投資呢？真有這本領(lǐng)，當年買(mǎi)騰訊不就行了。

看看中科招商的末日狂歡，與徐翔早期操盤(pán)重慶啤酒如出一轍。交易量和頻次已經(jīng)接近連續競價(jià)水平。這突然讓子沐想到互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的一個(gè)著(zhù)名的問(wèn)題“P2P的受害者值得同情嗎？”，那么“中科招商的投資者值得同情嗎？”

你們投資中科招商的目的是什么？尤其是最后一天買(mǎi)入的投資者，你的目的就真的那么純潔嗎？這是不是如同賭博，賭對了，監管部門(mén)協(xié)商解決或中科招商溢價(jià)回購。賭錯了，也無(wú)所謂，主要是以前有這種政府兜底的情況。

但也要小心自己的風(fēng)險，如果你是墊資開(kāi)戶(hù)的投資者，那么你已經(jīng)違反了新三板開(kāi)戶(hù)規定，是不合投資者，會(huì )成為不保護的對象。如果你是500萬(wàn)以上的高凈值的客戶(hù)，請與大股東好好溝通，協(xié)商解決，請對自己的行為負責。

匪夷所思 中科招商股東大會(huì )的鬧劇

我可以用匪夷所思來(lái)形容我聽(tīng)到消息。子沐不是中科招商的股東，只是從同行處聽(tīng)到中科招商股東大會(huì )的鬧劇。說(shuō)現場(chǎng)居然有“70多位安保人員和疑似被雇來(lái)的幾十個(gè)村民占座的‘假股東’”。數字如此精確，就像他們知道一樣。還有，你在北京這樣的大都市，找“幾十個(gè)村民”，恐怕比找保安的難度大的多。

其時(shí)，在中科招商股東大會(huì )的當天，還有20多位股東去了全國股轉公司。

股東們嚴重虧損，心中郁悶是可以理解的。但是，中科招商讓假股東參加股東大會(huì )，濫竽充數，顯然是沒(méi)有把《公司法》放在眼里，但目前這只是小股東的一家之言。還好單祥雙的控制力讓股東大會(huì )能夠正常進(jìn)行。

其時(shí)，鬧劇的并不僅僅是中科招商，小股東也非常有意思，什么“血汗錢(qián)”、“虧得連褲衩都沒(méi)了”、 “背著(zhù)媳婦”。最有意思的是，只想討要投資本錢(qián)，不關(guān)心中科招商經(jīng)營(yíng)、運營(yíng)能力本身，就像個(gè)債主討債一樣。

根據《中科招商公司章程》，股東是需要盡義務(wù)的，其中包括“不得濫用股東權利損害公司或者其他股東的利益。公司股東濫用股東權利給公司或者其他股東造成損失的，應該承擔賠償責任。”

新三板的股東不同于A(yíng)股市的股東，這么鬧下去，只會(huì )給中科招商帶來(lái)品牌、口碑和業(yè)務(wù)上的影響，中科招商基本面出現問(wèn)題，別說(shuō)你本錢(qián)回不來(lái)，可能還要承擔債務(wù)責任。真較真的話(huà)，中小股東不一定占便宜。

中科招商到底值多少錢(qián)？中小股東可能回本嗎？

先說(shuō)說(shuō)我對單祥雙認識。單祥雙是一個(gè)特別能說(shuō)會(huì )道的人，記得在中國基金報時(shí)，我采訪(fǎng)他一個(gè)多小時(shí)，基本上都是他在講中科招商的宏偉藍圖，所以他是一個(gè)有戰略、有眼光、有高度的人，而且很會(huì )包裝自己，也很會(huì )辦事。他的員工私下跟子沐君說(shuō)，單祥雙很拼，白天很忙，每個(gè)公司要投的項目都親自把關(guān)。因此，害的我們采訪(fǎng)也要安排在晚上7、8點(diǎn)鐘。

能講，能說(shuō)，HOLD場(chǎng)面，這其實(shí)是一個(gè)公司老板必備的技能。要不然怎么可能在新三板募集150多億資金，在掛牌之前，也募集了很多資金呢？所以單祥雙是一個(gè)很人格魅力的人。雖然關(guān)于他的業(yè)內傳聞很多，但子沐君沒(méi)有親眼見(jiàn)過(guò)，不能八卦。

中科招商估值從千億到幾十億，落差實(shí)在太多了，但這是中國市場(chǎng)估值的現狀呀，創(chuàng )業(yè)板不是也持續很多年被高估了嘛？從財務(wù)數據來(lái)看，中科招商還是有價(jià)值的。

記得2016年中科招商年報發(fā)布，子沐聽(tīng)單祥雙講其中的緣故，大概意思是，中科招商很本分，用成本法計算，不變現時(shí)，不計算已投企業(yè)成長(cháng)溢價(jià)，但受到A股市場(chǎng)影響，數據不好看。為了改變這種局面，想在2017年引入第三方評估機構，用相對法進(jìn)行估值,這樣股權投資的數據會(huì )有所變好。為此，子沐君還寫(xiě)了一篇《每股收益一厘錢(qián) 中科招商樸實(shí)的有些傻》。沒(méi)想到，還沒(méi)等到2017年結束，就迎來(lái)的摘牌退市。

從中科招商的投資價(jià)值來(lái)講，中小投資者其時(shí)沒(méi)必要著(zhù)急，從維護自己的股東權益出來(lái)，先以保護中科招商正常運營(yíng)為前提，再提出優(yōu)先分紅議案。畢竟，中科招商是因為不符合掛牌規定而退市，又不是公司基本面發(fā)生變化，只要中科招商能繼續賺錢(qián)，就有回本的希望。尤其是最后幾天買(mǎi)入的投資者，你的小算盤(pán)，子沐猜的到。

聲明：本文來(lái)自  新三板報  作者：劉子沐