12月22日，全國股轉推出“新三板改革組合三拳”，其中新制定的《全國中小企業(yè)股份轉讓系統股票轉讓細則》將于2018年1月15日正式實(shí)施。根據《細則》新交易制度的改革內容是由盤(pán)中做市轉讓、盤(pán)中協(xié)議轉讓兩種改為盤(pán)中做市轉讓、盤(pán)中集合競價(jià)轉讓、盤(pán)后協(xié)議轉讓以及線(xiàn)下特定事項協(xié)議轉讓四種，盤(pán)中協(xié)議轉讓正式退出新三板歷史舞臺，盤(pán)中協(xié)議烏龍、釣魚(yú)以及操縱也逐步淡出新三板歷史舞臺。

12月26日我在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)預測“預計12月27日至2018年1月15日新交易制度落地，這12個(gè)轉讓日的交易規模將明顯增長(cháng)”。個(gè)人認為從現在到1月15日，將是盤(pán)中協(xié)議轉讓最后的生存期，盤(pán)中將會(huì )出現以下6 個(gè)熱鬧景象：一是新一輪改革政策形成的一定利好心里預期，有可能交易意愿;二是盤(pán)中將有很多因為總股數不足夠10萬(wàn)股、總金額也不足100萬(wàn)元而無(wú)法滿(mǎn)足15日后的盤(pán)后協(xié)議轉讓要求的交易會(huì )提前通過(guò)“手拉手”完成約定交易，而且可能隨著(zhù)時(shí)間越往15日靠近，越來(lái)越多的企業(yè)和股東意識到這個(gè)技巧，會(huì )增加的越多;三是為了滿(mǎn)足未來(lái)創(chuàng )新層50個(gè)合格投資者的共同要求，很多正處協(xié)議轉讓的創(chuàng )新層或者準創(chuàng )新層公司將會(huì )利用這個(gè)有限的時(shí)間進(jìn)行股東的增加和股權的分散交易;四是可能會(huì )有部分資金在1月15日前適當布局協(xié)議轉讓股票，這或為享受集合競價(jià)的頭啖湯;五是還會(huì )有少數無(wú)知無(wú)畏的股權中介或者市值管理機構，利用最后的協(xié)議機會(huì )通過(guò)協(xié)議操縱股價(jià);六是正常的大宗大額交易依舊按約定時(shí)間進(jìn)行。所以我26日在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)還預計“基于上述多方面因素影響，在未來(lái)12個(gè)轉讓日中，新三板市場(chǎng)可能會(huì )有多個(gè)轉讓日沖破20億元大關(guān)。” 

無(wú)巧不成書(shū)，27日新三板當日總成交20.09億，28日總成交21.57億。20億是什么概念，自從2015年4月7日至 2017年12月26日這32個(gè)多月里，新三板日成交額絕大部分時(shí)間在10億元以下，偶爾才突破10億大關(guān)，所以還是改革預期攪動(dòng)了市場(chǎng)，從10億到20億這已經(jīng)是很大的突破了。本周很多人說(shuō)上周五的改革政策沒(méi)有成效，反而讓做市指數又創(chuàng )新低調了，做市指數在本周連續創(chuàng )新低確實(shí)是事實(shí)，個(gè)人認為主要是臨近年底不少人為了現金不得已出貨，我個(gè)人相信本周往后做市指數會(huì )企穩。

文章末尾，談?wù)勎覍灰字贫雀母飳π氯褰灰锥▋r(jià)的觀(guān)點(diǎn)：本次交易制度改革集中體現了管理層希望新三板的二級市場(chǎng)交易價(jià)格能盡量反映交易當時(shí)股票的合理價(jià)格，盡量減少人為操縱帶來(lái)的股價(jià)異動(dòng)，具體表現在以下方面：一是用集合競價(jià)轉讓取締盤(pán)中協(xié)議轉讓?zhuān)貧w了證券交易所追求的“價(jià)格優(yōu)先時(shí)間優(yōu)先”這個(gè)“公開(kāi)公平公正”三公原則;二是在做市交易里，只唯一修改了做市交易收盤(pán)價(jià)的產(chǎn)生規則，由原來(lái)的最后一筆成交價(jià)調整為最后一筆成交前15分鐘成交量加權平均價(jià)，有效降低了做市收盤(pán)價(jià)的操縱概率;三是推出盤(pán)后協(xié)議轉讓和線(xiàn)下特定事項協(xié)議轉讓?zhuān)行У亟档痛笞诖箢~交易對二級市場(chǎng)盤(pán)中交易即時(shí)價(jià)格的干擾和破壞;四是在分層管理辦法中，將標準三市值6億元由“做市市值”調整為“做市市值或者競價(jià)市值”，也就是認同了集合競價(jià)在定價(jià)上的有效性。

解決了二級市場(chǎng)交易定價(jià)的合理性，是為了給投資者在分析新三板企業(yè)的價(jià)格提供真實(shí)有效的參考，重點(diǎn)打擊了為了所謂的市值管理而進(jìn)行的市場(chǎng)價(jià)格管理和操縱行為，特別是打擊那些通過(guò)協(xié)議對敲出高價(jià)去坑騙不明真相投資人的不良股票中介，降低投資者上當受騙概率，還新三板一個(gè)干凈的交易市場(chǎng)。

聲明：本文來(lái)自  南山新三板  作者：周運南