2017年12月26日，中科招商正式從新三板摘牌的日子，股票代碼“832168”正式成為歷史。“巨無(wú)霸”的離場(chǎng)，也昭示著(zhù)新三板私募時(shí)代的正式落幕。

中科招商在資本市場(chǎng)的定價(jià)最終停留在0.61元。新的定價(jià)也許很快，但也可能永遠也等不到了。

風(fēng)光不再

2015年，新三板引爆市場(chǎng)，可以說(shuō)是私募在新三板的黃金年代，大批嗅覺(jué)敏銳的私募在當時(shí)扎堆掛牌并獲得巨額融資。

這也是中科招商的黃金年代。2015年3月20日初登新三板，中科招商風(fēng)頭可謂一時(shí)無(wú)兩。挖貝新三板研究院數據顯示，2015年3月-8月，5個(gè)月的時(shí)間里，中科招商在新三板成功完成4次定增，合計募資108.84億元。

2015年7、8月，中科招商做出震驚市場(chǎng)的“瘋狂”舉動(dòng)。中科招商通過(guò)其全資子公司中科匯通（深圳）股權投資基金有限公司在二級市場(chǎng)瘋狂掃貨，買(mǎi)入十多家上市公司股權，屯了大量的殼資源。當時(shí)中科招商未公布具體資金來(lái)源，但市場(chǎng)普遍認為來(lái)源為其掛牌后在新三板獲得的百億融資。

吸納大量本應用于實(shí)業(yè)的資金去“炒殼”，這樣的舉措在后期也被認為是違背了新三板的設立初衷，為私募從新三板強制摘牌埋下了隱患。

2015年9月9日，中科招商宣布擬再以27元/股的價(jià)格融資不超過(guò)300億元。不過(guò)，伴隨2015年年底全面暫停私募在新三板掛牌和融資，中科招商這次融資計劃最終不了了之。新三板私募的黃金年代也在此時(shí)正式落幕。

2016年5月27日，私募摘牌新三板的倒計時(shí)鐘聲正式敲響。全國股轉公司發(fā)布通知要求掛牌私募根據相關(guān)要求進(jìn)行整改，整改不合格的強制摘牌。

經(jīng)歷近一年半的時(shí)間，中科招商最終未能躲過(guò)強制摘牌大劫。對此，中科招商董事長(cháng)單祥雙稱(chēng)，“公告出來(lái)還是比較突然，因為上午我還又到股轉系統去做了整改溝通。”“公司作為綜合型投資集團，私募股權基金管理只是公司的一部分業(yè)務(wù)，……直投收益擴大，導致私募業(yè)務(wù)收入占比不足80%。”并稱(chēng)，“短時(shí)間內無(wú)法清算基金或變更這些在管基金的管理人，集團作為整改核查對象，無(wú)法注銷(xiāo)集團的基金管理人資質(zhì)，最終不能達標。”

不過(guò)，新鼎資本董事長(cháng)張弛在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)認為，“中科招商屬于一個(gè)特例，私募新規出臺后，中科招商基本沒(méi)做整改。我認為核心原因在于心態(tài)問(wèn)題，覺(jué)得公司是龍頭，監管不會(huì )拿它怎么樣，在與監管的博弈方面太過(guò)于自信。”

一地雞毛

中科招商在新三板最風(fēng)光的時(shí)候，股價(jià)曾高達108.99元，市值超過(guò)1130億元，在當時(shí)新三板公司中排到前三位置。如今被強制摘牌，市值跌至66億元，投資者哀嚎遍野，留下“一地雞毛”。

受到投資者熱捧的中科招商，掛牌近三年的時(shí)間里，通過(guò)定增和二級市場(chǎng)交易吸納了2713名投資者（截止2017年9月30日）。其中最引人注目的要算曾經(jīng)的“公募一哥”、現在的私募大佬王亞偉。

挖貝新三板研究院數據顯示，2015年5月14日，中科招商50.32億元融資完成。當時(shí)有業(yè)內人士猜測，以18元每股的價(jià)格認購2777萬(wàn)股、投資約5億元的中鐵寶盈寶鑫7號特定客戶(hù)資產(chǎn)管理計劃（下稱(chēng)：寶鑫7號）可能由王亞偉管理。幾個(gè)月后，猜測成為現實(shí)。中科招商2015年年報中，并未見(jiàn)寶鑫7號蹤影，其2777萬(wàn)股股權的持有人為中鐵寶盈資產(chǎn)-招商銀行-外貿信托-昀灃3號證券投資集合資金信托計劃（下稱(chēng)：昀灃3號），該資產(chǎn)計劃由王亞偉管理，占中科招商股權的1.54%，位列第10大股東。王亞偉的入股一定程度上產(chǎn)生了“名人效應”，有大佬背書(shū)，不少投資者因此買(mǎi)入中科招商股票。

在中科招商實(shí)施權益分派后，王亞偉成本價(jià)降到3元/股。但即便如此，王亞偉在投資中科招商上仍然“栽”了大跟頭，浮虧嚴重，一度被稱(chēng)作“新三板最大的韭菜”。

據挖貝網(wǎng)了解，2016年9月20日和11月9日，昀灃3號先后在1.33元/股-1.39元/股的價(jià)格區間，共減持中科招商524萬(wàn)股，基本是“腰斬”的價(jià)格。

2017年4月28日，中科招商收盤(pán)價(jià)跌下1元，為0.99元，此后長(cháng)期在0.8元左右徘徊。12月18日收盤(pán)價(jià)僅為0.77元。不計算套現和分紅所得，按3元左右的成本價(jià)，王亞偉投資中科招商浮虧7成以上。

值得注意的是，在監管已明確表態(tài)對私募采取限制措施的情況下，昀灃3號仍然在2017年分別以0.86元/股、0.85元/股的價(jià)格合計增持中科招商40萬(wàn)股，投資34.2萬(wàn)元，其中原因如何，我們不得而知。截止2017年9月30日，昀灃3號仍持有中科招商1.38億股，占比1.27%，為中科招商第10大股東。

2017年12月15日，全國股轉公司宣布對中科招商強制摘牌，引發(fā)軒然大波，不少投資者奔赴北京尋求“說(shuō)法”。12月19-25日5個(gè)交易日也成為投資者最后的撤退時(shí)間。

不過(guò)，值得注意的是，5個(gè)交易日里市場(chǎng)上出現了兩種截然不同的聲音：“抄底”和“潰逃”。

多名投資者表示，愿意賭一把中科招商的未來(lái)，股價(jià)跌到0.4元以下會(huì )選擇接盤(pán)。東方財富Choice數據顯示，5個(gè)交易日里中科招商股價(jià)最高到過(guò)1.34元，最低價(jià)分別為0.39元、0.30元、0.24元、0.27元、0.22元。而中科招商也確實(shí)上演了一把“末日瘋狂”。5個(gè)交易日的時(shí)間里，中科招商共成交3.9億元。

但更多的聲音仍然傳達的是“不信任”“潰逃”，不少投資者對媒體表示自己的生活因此被弄得一團糟。值得注意的是，據媒體報道，王亞偉也疑似“出逃”。媒體報道稱(chēng)，“國信證券股份有限公司深圳紅嶺中路證券營(yíng)業(yè)部”成為19日中科招商恢復交易首日的第一大“出逃方”。該營(yíng)業(yè)部的全天凈賣(mài)出數量為5020.6萬(wàn)股，賣(mài)出均價(jià)為0.57元/股，套現2861.74萬(wàn)元。20日，其以0.58元/股的價(jià)格再度甩賣(mài)3148.54萬(wàn)股。據查，該營(yíng)業(yè)部的開(kāi)戶(hù)機構包括王亞偉的昀灃3號。此外，此前參與定增的“大業(yè)信托有限責任公司-大業(yè)信托新三板2號投資集合資金信托計劃”大概率也在離場(chǎng)。

挖貝網(wǎng)注意到，5個(gè)交易日中科招商并非都是下跌狀態(tài)，12月21日、25日其股價(jià)分別上漲14.89%、41.86%。12月21日，南京愛(ài)爾投資有限公司、阮治杰、上海擢盛貿易有限公司、上海奇名企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、張旭、張利娟等投資者分別以0.89元、0.90元、0.81元、0.86元、0.94元（當日最高價(jià)）、0.80元的價(jià)格買(mǎi)入中科招商股票。其中，南京愛(ài)爾投資有限公司耗資約450萬(wàn)元。不過(guò)，這也被質(zhì)疑者認為是在對敲拉抬股價(jià)，“退市股常見(jiàn)套路”。

現在，伴隨強制摘牌，股權流動(dòng)性基本喪失，如何安置2700多戶(hù)股東已然成為中科招商面臨的最大問(wèn)題。

12月22日，中科招商發(fā)布《關(guān)于保護中小投資者權益的董事會(huì )決議公告》安撫投資者，其中提到，擬自2017年度開(kāi)始，連續五年，按不低于當年經(jīng)具備證券期貨從業(yè)資質(zhì)的會(huì )計師事務(wù)所審計后的可分配利潤的20%進(jìn)行現金分紅。不過(guò)仍有投資者對此表示不滿(mǎn)，認為分紅比例太低回本遙遙無(wú)期，要求回購或用中科招商持有的上市公司股權進(jìn)行置換。

市場(chǎng)擔憂(yōu)

離開(kāi)新三板的下一步，單祥雙計劃要帶著(zhù)中科招商登陸其它資本市場(chǎng)。

單祥雙表示，“我們在新三板終止掛牌，這對中科招商來(lái)說(shuō)的確是一個(gè)不小的挫折，但我們已經(jīng)著(zhù)手開(kāi)始登陸其他資本市場(chǎng)的相關(guān)工作。塞翁失馬，焉知非福？”

但多位市場(chǎng)人士對此表達了擔憂(yōu)。

市場(chǎng)人士認為，要處理好2700多戶(hù)股東的安置問(wèn)題并非易事，數量龐大的股東人數一定程度上也會(huì )對其搭建VIE架構形成障礙，并且，中科招商在其它資本市場(chǎng)的估值也有可能達不到其2015年在新三板時(shí)的估值。從新三板摘牌后，失去股票交易的便利性，登陸其它資本市場(chǎng)又尚需時(shí)日，預計投資者的退出將更加艱難。

中科招商前路如何，需要時(shí)間驗證。