第56次發(fā)審會(huì )上，擬上創(chuàng )業(yè)板的三家企業(yè)IPO全軍覆沒(méi)，這是新一屆發(fā)審委履職以來(lái)，第一次對當天上會(huì )項目全部否決，而此前的六否五已經(jīng)讓投行人士表示“震驚”。

自第十七屆發(fā)審委10月17日履職以來(lái)，共審核60個(gè)IPO項目，其中34家企業(yè)過(guò)會(huì )，22家被否，通過(guò)率僅為56.67%。而從11月單月的情況來(lái)看，一共36個(gè)IPO項目上會(huì )，僅18家通過(guò)，其中16家被否，2家暫緩，通過(guò)率僅為50%。

或受IPO審核通過(guò)率降低的影響，部分企業(yè)紛紛決定放棄IPO。

101家企業(yè)終止IPO審核

10月17日至11月30日，已有19家企業(yè)選擇終止IPO。而截至30日，終止審核企業(yè)數已達到101家，其中包含12家新三板企業(yè)。

證監會(huì )統計顯示，11月3日，有浩德科技股份有限公司、洛陽(yáng)蘭迪玻璃機器股份有限公司、石家莊優(yōu)創(chuàng )科技股份有限公司等6家公司終止審查；11月6日，上海十月媽咪網(wǎng)絡(luò )股份有限公司等3家公司終止審查；11月14日，陜西飛輪高鐵裝備股份有限公司終止審查。11月27日，杭州西力智能科技以及廣州明朝互動(dòng)科技兩家公司終止審查。

除此以外，截至11月30日，中止審查企業(yè)為62家，其中，29家擬上主板，8家擬上中小板、25家擬上創(chuàng )業(yè)板。隨著(zhù)瑞聯(lián)新材、確成硅化本周相繼宣布中止審查，新三板中止審查企業(yè)達到14家。

從中止審查原因來(lái)看，54家企業(yè)是發(fā)行人主動(dòng)要求中止審查或其他導致審核工作無(wú)法正常展開(kāi)的（情形四），占比接近九成；7家企業(yè)因申請文件不齊備等導致程序無(wú)法繼續（情形一）。北京云星宇交通科技則是由于對發(fā)行人披露的信息存在質(zhì)疑需要進(jìn)一步核查而處于中止審查狀態(tài)（情形三）。而無(wú)錫威峰科技則因發(fā)行人主體資格存疑或中介機構執業(yè)行為受限導致審核無(wú)法繼續（情形二、情形四）。

不過(guò)，雖然部分企業(yè)已經(jīng)暫?；蚪K止IPO，但仍有超過(guò)400家公司在排隊。證監會(huì )官網(wǎng)數據顯示，截至2017年11月30日，中國證監會(huì )受理首發(fā)企512家，其中，已過(guò)會(huì )26家，未過(guò)會(huì )486家。未過(guò)會(huì )企業(yè)中正常待審企業(yè)424家。

終止IPO審查主因系企業(yè)存“硬傷”

IPO終止審查意味著(zhù)企業(yè)自認或被證監會(huì )認定存在“硬傷”，想要“魚(yú)躍龍門(mén)”也只能解決硬傷后再從頭來(lái)過(guò)。

以11月3日放棄IPO的6家公司為例，6家公司2016年的凈利潤和扣非凈利潤均未達到3000萬(wàn)元，幾家企業(yè)的業(yè)績(jì)還出現不同程度的下滑。

而11月6日終止IPO審查的廈門(mén)科拓通訊技術(shù)股份有限公司，其招股說(shuō)明書(shū)出現了采購、營(yíng)收與現金流量等相關(guān)數據不匹配，以及公司和參股子公司之間存在不合常理的關(guān)聯(lián)交易情形，其數據真實(shí)性存疑。此外，科拓股份近三年合計盈利僅0.53億元，不足6000萬(wàn)元。

從新三板12家終止IPO審查的企業(yè)來(lái)看，原因不一。集中體現在采購集中度高、業(yè)績(jì)下滑、股權變動(dòng)或三類(lèi)股東清理不徹底等。

以10月份終止IPO的回頭客為例，回頭客公告稱(chēng)，預計今年的業(yè)績(jì)出現下滑，可能出現不滿(mǎn)足上市條件的情形，綜合考慮經(jīng)營(yíng)情況及未來(lái)業(yè)務(wù)規劃，遂暫停公司的上市工作。

監管層從嚴監管IPO審查

終止IPO審查終究還是排隊企業(yè)自身實(shí)力不夠硬。更何況，監管層近期密集釋放進(jìn)一步從嚴監管IPO審核的信號。

11月20日，證監會(huì )第十七屆發(fā)審委63名委員當天舉行了集體履職儀式，證監會(huì )主席劉士余出席并發(fā)表了重要講話(huà)。

劉士余在儀式上表示，證監會(huì )將強化發(fā)審委制度運行監管，把權力關(guān)進(jìn)制度的籠子里，堅持發(fā)審委選聘、運行、監察相分離原則，打造忠誠可靠、干事創(chuàng )業(yè)的發(fā)審委隊伍；堅持依法全面從嚴監管，切實(shí)提升發(fā)行審核質(zhì)量，嚴把上市公司質(zhì)量關(guān)。

劉士余稱(chēng)，要強化發(fā)審委和發(fā)審委委員的監督機制，黨委已經(jīng)決定了，要成立發(fā)行監察委和發(fā)審委并行運轉，對證監會(huì )IPO、再融資、并購重組實(shí)行全方位監察，對發(fā)審委和委員的履職行為進(jìn)行360度評價(jià)。要健全監督制約機制，堅持無(wú)禁區、全覆蓋、零容忍，終身追責。

上述講話(huà)已明顯透露出IPO趨嚴的風(fēng)向，IPO發(fā)審速度繼續常態(tài)化之時(shí)，審核趨嚴已是必然之勢。

分析人士指出，“相較于IPO企業(yè)的數量，監管部門(mén)更加注重對企業(yè)質(zhì)量的要求和審核，從而在疏解IPO排隊企業(yè)所形成的“堰塞湖”的同時(shí)，將需要融資、質(zhì)地優(yōu)良的企業(yè)迎進(jìn)A股市場(chǎng)。”

IPO不確定性太大 打鐵還需自身硬

的確，IPO過(guò)會(huì )率頻刷新低或嚇退了部分企業(yè)。從11月初的6否5，到近期的同次上會(huì )的3家公司全部被否，市場(chǎng)人士一次又一次被“震驚”。

表面上看，單次發(fā)審會(huì )最低過(guò)會(huì )率已由此前的16.67%降至0。但實(shí)際上僅從一兩次的過(guò)會(huì )率來(lái)看，參考意義并不大。

以此前6否5為例，6家公司上會(huì )情況分別為：

成都尼畢魯科技股份有限公司（首發(fā)）未通過(guò)。

云南神農農業(yè)產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司（首發(fā)）未通過(guò)。

山東玻纖集團股份有限公司（首發(fā)）未通過(guò)。

蘇州春秋電子科技股份有限公司（首發(fā)）獲通過(guò)。

國金黃金股份有限公司（首發(fā)）未通過(guò)。

上海錦和商業(yè)經(jīng)營(yíng)管理股份有限公司（首發(fā)）未通過(guò)。

值得注意的是，上述兩次發(fā)審會(huì )的上會(huì )企業(yè)結構也較為特殊。其中，云南神農農業(yè)產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司屬農業(yè)；成都尼畢魯科技股份有限公司屬游戲行業(yè)；上海錦和商業(yè)經(jīng)營(yíng)管理股份有限公司則是第一次被否后再次被否……

而對于第56次發(fā)審會(huì )0通過(guò)率的情況，投行泰山轉述的投行人士的觀(guān)點(diǎn)認為，“集中看了數家被否企業(yè)的招股說(shuō)明書(shū)，最大的感受就是：撇開(kāi)價(jià)值判斷不說(shuō)，中介機構和企業(yè)往往連基本的合規要求和內控邏輯都不講，解釋問(wèn)題又不夠理直氣壯。新發(fā)審委現階段的陣痛，希望能夠讓企業(yè)踏實(shí)些。”

顯而易見(jiàn)，打鐵還需自身硬。持續盈利存疑、內控不合規的企業(yè)，希望通過(guò)業(yè)績(jì)粉飾或財務(wù)造假等方式闖進(jìn)A股大門(mén)的企業(yè)無(wú)疑將被擋在A(yíng)股大門(mén)以外。

聲明：本文來(lái)自  解讀新三板