【新三板+】11月20日訊，在主動(dòng)終止IPO后，回頭客繼續選擇離開(kāi)公司待了兩年多的地方——新三板。上周五，回頭客公告稱(chēng)，公司申請摘牌的事項已獲股轉受理，意味著(zhù)接下來(lái)開(kāi)始進(jìn)入“走程序”直至離開(kāi)新三板。

2015年7月掛牌新三板，2016年6月IPO輔導，2016年12月證監會(huì )受理，2017年10月撤回IPO申請，2017年11月，選擇從新三板摘牌。短短兩年時(shí)間，公司從IPO時(shí)的意氣風(fēng)發(fā)到現今的黯然魂銷(xiāo)，回頭客經(jīng)歷了什么？又是什么原因在公司在做出終止IPO的決定后毅然選擇離開(kāi)新三板？

業(yè)績(jì)下滑或不滿(mǎn)足上市條件

公司在公告中寫(xiě)道，因為預計今年的業(yè)績(jì)出現下滑，可能出現不滿(mǎn)足上市條件的情形，綜合考慮經(jīng)營(yíng)情況及未來(lái)業(yè)務(wù)規劃，遂暫停公司的上市工作。

“新三板+”App AiLab顯示，回頭客在2013-2015年間業(yè)績(jì)快速增長(cháng)，凈利潤分別是2193.11萬(wàn)元、3569.94萬(wàn)元以及5169.82萬(wàn)元，這樣漂亮的成績(jì)和公司賣(mài)的銅鑼燒一樣，看著(zhù)香吃著(zhù)更香。

但是在2016年，公司業(yè)績(jì)出現變臉，全年凈利潤較上一年同期減少18.79%至4198.17萬(wàn)元；今年上半年，回頭客營(yíng)收同比下降7.24%，但歸母凈利潤同比上漲14.46%，公司解釋為淘汰了幾家業(yè)務(wù)量較小的經(jīng)銷(xiāo)商所致。

主打烘焙食品，銷(xiāo)售凈利率低于行業(yè)均值

回頭客主打烘焙食品的產(chǎn)銷(xiāo)，銅鑼燒、華夫餅和歐式蛋糕等在細分市場(chǎng)極具影響力，在超10萬(wàn)次的廣告投放下，公司的銅鑼燒銷(xiāo)量遙遙領(lǐng)先于同類(lèi)競爭品牌，成為行業(yè)名副其實(shí)的銷(xiāo)量冠軍。要注意到的是，雖然“好吃就是回頭客”的廣告語(yǔ)已是家喻戶(hù)曉，但是連年下降的銷(xiāo)售凈利率對于做消費食品的公司來(lái)說(shuō)是很捉急的。

2013年至2016年上半年，回頭客的銷(xiāo)售凈利率分別5.80%、6.15%、6.94%和5.20%。2016年銷(xiāo)售凈利率為近幾年最低，與同期同行業(yè)上市公司銷(xiāo)售凈利率相比，桃李面包凈利率為12.97%，達利園為18.20%，行業(yè)均值也達9.41%。

此外，華夫餅、銅鑼燒、蛋糕及面包的銷(xiāo)售額占比達到99%，較少的產(chǎn)品品類(lèi)也讓公司如履薄冰。

大力拓展業(yè)務(wù)，在新三板僅靠銀行借款

經(jīng)銷(xiāo)是回頭客的主要銷(xiāo)售渠道，公司一方面在淘汰經(jīng)銷(xiāo)商，一方面又在謀求擴張。截至2017年中報，公司有7000余萬(wàn)的長(cháng)期借款和2000余萬(wàn)的短期借款均用于解決業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求，而此次上市募資6.2億元，也是投向5個(gè)生產(chǎn)項目的建設。但是，回頭客自登陸新三板以來(lái)，公司尚未實(shí)施任何融資，向銀行借款是公司擴大再經(jīng)營(yíng)的主要渠道。

新三板市場(chǎng)的寒冷是公司選擇摘牌的主要原因嗎？新三板+”發(fā)現，除了在新三板未實(shí)現融資，回頭客從掛牌以來(lái)也沒(méi)有進(jìn)行過(guò)交易。目前新三板掛牌企業(yè)數量出現了“倒掛”的現象，不僅有申請掛牌企業(yè)數量的減少，還有一波又一波摘牌企業(yè)的誕生。

調整身姿勢為了更好的奔跑

在新三板流動(dòng)性差、融資環(huán)境亟待改善的環(huán)境下，優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇“出走”，或者IPO或者退市，回到公司方面，“戰略發(fā)展安排”是公司宣稱(chēng)的主要原因。不過(guò)，登陸A股意味著(zhù)更高的估值、更大的市場(chǎng)以及更多的投資機會(huì )，對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，是必須去爭取的。

“調整身姿勢為了更好的奔跑。”在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)出現下滑的情況，終止IPO、退出新三板，畢竟做好主業(yè)才是公司更好“奔跑”的資本。

快速消費品行業(yè)消費升級、結構調整，消費者的需求和觀(guān)念都有了新的變化。酒水飲料經(jīng)銷(xiāo)商推出養生酒系列產(chǎn)品、云南白藥進(jìn)軍“大健康”，對于食品生產(chǎn)更應該做好產(chǎn)品轉型升級的計劃，在“新時(shí)代”下牢牢抓住消費者的味蕾，把握投資的機遇。

聲明：本文來(lái)自  新三板+  作者：仇楊濤