剛闖過(guò)發(fā)審會(huì )大關(guān)，好不容易等來(lái)了證監會(huì )的IPO批文，上市前夕竟被同行舉報業(yè)績(jì)造假，天常股份的董監高估計今天晚上很難入眠。

這家高調開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )舉報同行的公司，是業(yè)績(jì)體量和他差不多的新三板企業(yè)宏發(fā)新材。

宏發(fā)新材“高調”舉報天常股份業(yè)績(jì)造假

11月8日，宏發(fā)新材高調地在上海召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )，公布了自己向證監會(huì )實(shí)名舉報的關(guān)于天常股份招股說(shuō)明書(shū)存在虛假披露、以及涉嫌利益輸送的證據。

據媒體報道，宏發(fā)新材主要舉報天常股份三點(diǎn)內容：財務(wù)數據打架，存造假嫌疑；通過(guò)向關(guān)聯(lián)方低于市場(chǎng)價(jià)采購設備，提高毛利率；業(yè)績(jì)下滑不是暫時(shí)的，增長(cháng)不可持續。

以下為其部分舉報內容：

（1） 原材料采購成本下降幅度比別人大

天常股份招股書(shū)內容顯示，公司今年上半年綜合毛利率為26.47%，高于2016年毛利率的24.58%，原因是“公司主要原材料無(wú)堿玻纖的采購價(jià)格較上年下降幅度較大，超過(guò)了公司主要產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)的下降幅度，提升了公司的毛利率水平”。

宏發(fā)新材站出來(lái)反對：這解釋不符合今年上半年風(fēng)電行業(yè)和公司經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況，天常股份的原材料采購成本下降了9.58%，但實(shí)際上市場(chǎng)平均價(jià)格只降了4%。

（2）毛利虛高

另外，根據天常股份招股書(shū)數據，2017年上半年套裁布的毛利率比2016年上漲1.82%，主要原因系人工和制造費用單位成本下降。但是，它今年上半年產(chǎn)能利用率僅為72.34%，比2016年下降7.96%。

產(chǎn)能利用率在下降，構成制造費用主要部分的折舊基本一般算固定成本，而現在社會(huì )人工薪酬水平在不斷上升，這種情況下，天常股份的毛利率還能保持上升，宏發(fā)新材覺(jué)得“不可思議”。

宏發(fā)新材懷疑，這是因為它以低于市場(chǎng)價(jià)向關(guān)聯(lián)方采購設備，降低成本。證據是天常股份設備供應商的實(shí)控人，是公司的第二股東。

（3）產(chǎn)品生產(chǎn)損耗率比別人高

宏發(fā)新材還指出，天常股份招股書(shū)中披露的玻纖經(jīng)編織物與套裁布生產(chǎn)損耗率顯著(zhù)高于同行業(yè)水平。

在實(shí)際生產(chǎn)中，玻纖經(jīng)編織物與套裁布這種原材料肯定會(huì )有所損耗，同行實(shí)際玻纖編織物投入產(chǎn)出比約為95%，套裁布投入產(chǎn)出比約為89%。

除此之外，宏發(fā)新材還指出，天常股份業(yè)績(jì)下滑趨勢不可逆轉，利潤虛增。

2016年，天常股份扣非凈利潤比2015年下滑約49%，且隨著(zhù)國內風(fēng)電行業(yè)下滑，2017年上半年公司各財務(wù)指標也沒(méi)扭轉下滑的趨勢。

與天常股份營(yíng)收和凈利潤下滑不符的是，公司今年上半年應收賬款大幅增加，截止2017年6月30日，應收賬款余額為2.33億元，比去年年末增加52%。

按照宏發(fā)新材的計算，2017年上半年，天常股份對前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入為1.77億元，含稅價(jià)2.07億元，而對前五大客戶(hù)的應收賬款高達1.83億元，即半年收入僅2470萬(wàn)元。

還有，宏發(fā)新材還發(fā)現，這前十大客戶(hù)中，南通泰和美澤風(fēng)電目前均已停產(chǎn)，懷疑天常股份通過(guò)延長(cháng)信用期來(lái)?yè)Q取業(yè)績(jì)增長(cháng)。

最后，宏發(fā)新材稱(chēng)，天常股份預計今年前三季度營(yíng)收下滑13到17個(gè)百分點(diǎn)，而扣非凈利潤僅下滑1%-9%，營(yíng)收下滑幅度大幅高于凈利潤的下滑幅度，缺乏合理的解釋。

天常股份盈利能力曾受發(fā)審委關(guān)注

在2015年加入排隊的時(shí)候，天常股份儼然一位“高富帥”。2014年，下游風(fēng)電行業(yè)景氣度回升，它業(yè)績(jì)正處于快速增長(cháng)的階段。

然而到了2016年，畫(huà)風(fēng)發(fā)生了一些變化，正如宏發(fā)新材所說(shuō)，業(yè)績(jì)“一塌糊涂”。

在今年4月18日更新的申報稿中，天常股份將收入下滑的原因，歸咎于去年下游風(fēng)電行業(yè)景氣度下滑。受2015年“搶裝”行情透支部分需求影響，國內風(fēng)電新增裝機容量較上年下滑。

天常股份在更新后的申報稿中提示了風(fēng)險：公司業(yè)績(jì)隨風(fēng)電行業(yè)景氣程度不同而波動(dòng)較大，而國內風(fēng)電行業(yè)景氣程度受?chē)绎L(fēng)電扶持政策的制定或變動(dòng)的影響較大。

論壇君發(fā)現，天常股份雖毛利高于宏發(fā)新材，卻低于同期的競爭對手中國恒石。

另外，扣除返利因素后，天常股份去年的毛利率就大幅下滑至18%，明顯低于宏發(fā)新材。

除卻行業(yè)受銷(xiāo)售市場(chǎng)的因素影響，天常股份也比較依賴(lài)供應商返利。論壇君注意到，天常股份去年扣非后凈利潤為3714萬(wàn)元，而當年供應商返利金額為2897萬(wàn)元。

宏發(fā)新材舉報天常股份的內容，發(fā)審會(huì )沒(méi)注意到嗎？

上會(huì )當天，天常股份的盈利能力被發(fā)審委“拷問(wèn)”過(guò)。上會(huì )當天發(fā)審委也有問(wèn)到，在剔除返利后，天常股份的綜合毛利率下降至18%，對公司盈利能力有何影響？

天常股份在招股書(shū)中也坦承，由于受政策影響的原因，供應商返利對公司毛利影響較為重要。

兩家公司業(yè)績(jì)體量不相上下

先不說(shuō)宏發(fā)新材舉報天常股份業(yè)績(jì)造假是否有道理，證監會(huì )收到舉報材料后自然會(huì )去調查。

那么，這兩家公司到底有什么“大冤大仇”，以致于宏發(fā)新材要如此“高調”實(shí)名舉報天常股份？

論壇君發(fā)現，它們是兩家業(yè)績(jì)體量不相上下的同行公司，并且兩家公司可能經(jīng)常“互掐”。

在宏發(fā)新材舉報天常股份之前，天常股份在招股書(shū)中用數據證明自己比宏發(fā)新材“厲害”。

資料顯示，天常股份主要從事玻纖增強材料研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要用于風(fēng)機葉片的制造，供應給下游風(fēng)電行業(yè)。

新三板宏發(fā)新材主營(yíng)業(yè)務(wù)是高性能纖維多軸向增強材料的研產(chǎn)售，實(shí)控人是云南國資委，目前正在接受天風(fēng)證券的上市輔導。

2016年，宏發(fā)新材營(yíng)業(yè)收入7.94億元，凈利潤6500萬(wàn)元，營(yíng)收遠高于天常股份的4.86億元，凈利潤卻與之6200萬(wàn)元相差不大。

往前，2015年宏發(fā)新材凈利潤1.12億元，比天常股份的8500萬(wàn)元高出不少；再往前，則是天常股份略勝一籌。二者業(yè)績(jì)你追我趕，不相上下。

平時(shí)兩家公司業(yè)績(jì)相差不多，可見(jiàn)各方面資源優(yōu)勢相差不大，但是如果天常股份成功上市，而宏發(fā)新材“慢半拍”，或仍留在新三板，二者之間很可能因此而拉開(kāi)差距。

對了，他們還有一個(gè)“強勁”的競爭對手，就是已經(jīng)在香港上市的中國恒石。競爭對手紛紛上市，這或許是宏發(fā)新材決定站出來(lái)，實(shí)名舉報天常股份的動(dòng)力之一。

聲明：本文來(lái)自  新三板論壇  作者：陳麗湘