10月27日，嘉達早教披露實(shí)控人因涉嫌挪用公司資金，被以挪用資金罪刑事立案偵查。而這正驗證了此前券商關(guān)于公司存在“被法院強制執行，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到限制、……實(shí)控人股權被司法凍結、信披涉嫌違規.”等一系列多項風(fēng)險提示。

嘉達早教于1992年成立，2014年1月24日在新三板掛牌，主營(yíng)早教產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。

以前是新三板上的“明星公司”，在2012年度至2015年度連續四年每年凈賺3000多萬(wàn)，公司一度有19家做市商為其提供做市服務(wù)。如今卻被一堆麻煩事纏身，2016年凈利潤更是驟虧1.28億元，做市商也紛紛離去，截至目前，嘉達早教今年上半年年報仍尚未披露。嘉達早教因何到了此種地步？

公司負面新聞不斷，遭主辦券商多次風(fēng)險提示

除了實(shí)控人涉嫌挪用公司資金，被刑事立案偵查外，10月25日、10月26日，廣東嘉達早教科技股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：嘉達早教，證券代碼：430518.OC）連續披露兩項大的風(fēng)險提示公告，涉及公司實(shí)控人涉訴、股權被司法凍結以及相關(guān)信披涉嫌違規等多個(gè)事項。此外，主辦券商還揭示公司新增大額資金往來(lái)、受到法院強制執行措施，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受限，持續經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性的風(fēng)險。

其中，主辦券商在審閱嘉達早教2017年半年報（未經(jīng)審計）時(shí)發(fā)現公司存在新增大額資金往來(lái)，截止今年上半年，嘉達早教存在其他應收賬款總計8550.50萬(wàn)元。值得注意的是，公司在借出上述款項時(shí)并未履行必要的決策程序，也未及時(shí)告知主辦券商，未對該等信息進(jìn)行必要的信息披露。

實(shí)控人股權已全部被質(zhì)押。嘉達早教的實(shí)際控制人系夫妻關(guān)系，2016年年報顯示，陳樹(shù)佳持有公司2065.24萬(wàn)股，占比30.06%，吳樹(shù)儂持有公司 540.16萬(wàn)股，占比7.86%，合計持股比例37.92%。目前實(shí)控人股權已全部質(zhì)押，公司存在實(shí)控人變更的風(fēng)險。

還因涉及“蔡春生訴陳樹(shù)佳、吳樹(shù)儂民間借貸糾紛，嘉達早教承擔連帶責任擔保案”，公司還于今年9月被廣東省汕頭市澄海區人民法院采取強制執行措施。限額1000萬(wàn)元凍結了嘉達早教多個(gè)銀行賬戶(hù)、劃撥了公司各銀行賬戶(hù)中的銀行存款約127萬(wàn)元。此外，限額1000萬(wàn)元查封（扣押、凍結）了公司車(chē)輛11輛、機器設備一批（共43臺）、房地產(chǎn)3套（宗）。

此外，還曾因年報遲遲不出，二度被股轉系統采取出具警示函的自律監管措施。嘉達早教目前已是窘?jīng)r百出。

凈利潤巨虧1.28億元 現金流凈額負值持續擴大

在網(wǎng)站上搜索嘉達早教，搜索中出現“破產(chǎn)、倒閉”等相關(guān)字眼。表明公司已出現流動(dòng)性風(fēng)險，可能出現債務(wù)糾紛。

數據顯示，2014年至2016年來(lái)嘉達早教經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流凈額多數為負值，且呈現持續擴大趨勢。其中，2014年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為-978.53萬(wàn)元，在2015年短暫轉正之后，2016年又變成了-1.01億元，嘉達早教流動(dòng)性存在風(fēng)險已是不爭的事實(shí)。

此外，嘉達早教2016年營(yíng)業(yè)收入僅有9115.6萬(wàn)元，比前一年同期減少60.29%。其凈利潤驟虧1.28億元，比上年同期暴跌479.24%。而對于業(yè)績(jì)虧損的原因，公司稱(chēng)對4家公司合計支付的款項可能無(wú)法收回，計提壞賬準備1.33億元，導致公司從經(jīng)營(yíng)盈利轉為虧損。

報告期內，嘉達早教營(yíng)業(yè)外支出1993.4萬(wàn)元，較前一年同期大幅增加，其中因公司違規為實(shí)控人擔保引起訴訟糾紛導致預計負債1556.74萬(wàn)元。

曾經(jīng)的明星企業(yè)，市值曾達14.71億元

由于登陸資本市場(chǎng)的時(shí)機相對較好，嘉達早教也從新三板上融得了較多的資金，曾經(jīng)也是春風(fēng)得意。嘉達早教2014年12月2日起采取做市轉讓的方式，股東戶(hù)數由2014年年底的100戶(hù)，迅速增長(cháng)至2015年4月21日的759戶(hù)，2015年4月7日股價(jià)達到23.18元，按照當時(shí)的總股本數6530萬(wàn)股來(lái)算，公司市值達到14.71億元，而按照2017年3月6日公司重大事項停牌前每股11.56元，目前總市值為6.53億元。

目前公司流動(dòng)性已是大不如前。查閱公司公告發(fā)現，自今年以來(lái)，中信證券、國泰君安等13家做市商陸續退出為公司提供做市服務(wù)，目前嘉達早教剩下包括申萬(wàn)宏源和天風(fēng)證券在內的6家做市商，而公司最多時(shí)候做市商數量達到19家。

除內部管理不善外，外部環(huán)境的變化也是公司陷入困境的因素之一。

競爭激烈導致公司市場(chǎng)份額下降。嘉達早教公司主要產(chǎn)品有嘉達品牌寶貝電腦、點(diǎn)讀筆、早教機、故事機、學(xué)習機、游戲機、電子掛圖、攝影等系列產(chǎn)品。由于近年來(lái)移動(dòng)互聯(lián)多媒體在教育領(lǐng)域的應用推廣，市場(chǎng)上的早教產(chǎn)品趨于多樣化，對其早教學(xué)習機產(chǎn)品帶來(lái)巨大沖擊。

另外，其商業(yè)模式是從傳統的玩具制造企業(yè)邁向教育，而研發(fā)能力又相對薄弱，也許是這些因素導致嘉達早教的成長(cháng)性與行業(yè)領(lǐng)先的幼教企業(yè)有一定的差距。

“曾經(jīng)滄海難為水”，違規擔保、信披涉嫌違規等等管理問(wèn)題以及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)大幅下滑，內部回血艱難，時(shí)間的積淀讓這家曾經(jīng)在新三板上風(fēng)光無(wú)限的早教產(chǎn)品企業(yè)，陷入如今舉步維艱的窘境，個(gè)中原因，值得深思。

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