日前，創(chuàng )新層企業(yè)聯(lián)誠發(fā)（837293）發(fā)布新一輪融資預案，擬不定向增發(fā)募資8840萬(wàn)元。乍一看，這樣的融資案在新三板是再平常不過(guò)的了，并無(wú)稀奇。

不過(guò)，犀牛之星發(fā)現，此時(shí)距其上一輪融資完成才不過(guò)2個(gè)月時(shí)間，背后投資方可是大有來(lái)頭。8月初，聯(lián)誠發(fā)剛剛完成5989萬(wàn)元融資，雖說(shuō)規模不大，但被深創(chuàng )投及其旗下東莞紅土創(chuàng )投全額包攬。

更有意思的是，本輪融資預案顯示，擬增發(fā)價(jià)已由前次的5.3元/股提高到6.8元/股。若此次增發(fā)完成，則公司在一級市場(chǎng)的估值去到了6.04億元，對應2016年25倍PE。犀牛之星還了解到，聯(lián)誠發(fā)預計將在明年啟動(dòng)IPO。

資本從來(lái)沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的愛(ài)。獲得深創(chuàng )投系大力押注，估值拔升的聯(lián)誠發(fā)，到底有何技能？

業(yè)績(jì)逆勢躍升

老規矩，我們先來(lái)看公司的主業(yè)。

聯(lián)誠發(fā)是一家集LED顯示屏的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)于一體的系統方案提供商，主營(yíng)LED全彩高清顯示屏、LED綠色照明、LED節能亮化三大系列產(chǎn)品。

其中，LED顯示屏是核心業(yè)務(wù)，擁有三大撒手锏產(chǎn)品，分別是體育賽事系列、公路信息引導系列、文化租賃系列，產(chǎn)品主要應用于市政工程、體育場(chǎng)館、舞臺背景、廣告項目等領(lǐng)域。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構成看，2016年，聯(lián)誠發(fā)的LED產(chǎn)品的收入占比接近九成。公司同時(shí)兼營(yíng)部分LED配件產(chǎn)品，占比僅一成。

看到這里，似乎也沒(méi)什么特別的。尤其是放在LED產(chǎn)業(yè)聚集地深圳，這里從事LED應用的企業(yè)數以千計。在競爭如此激烈的行業(yè)里，大多數企業(yè)的日子想必是不好過(guò)的。

的確，最近幾年，整個(gè)LED行業(yè)經(jīng)歷了產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格戰、重新洗牌的陣痛期。而在這幾年里，聯(lián)誠發(fā)的業(yè)績(jì)卻是這樣的：

2014-2016年，聯(lián)誠發(fā)的收入從8400萬(wàn)增長(cháng)到2.97億元，年均復合增長(cháng)88%。2017上半年，公司實(shí)現營(yíng)收1.72億，同比增長(cháng)18.48%。

利潤端的爆發(fā)勢頭更猛。2014-2016年，聯(lián)誠發(fā)的歸母凈利潤從156萬(wàn)增長(cháng)至2428萬(wàn)元，短短2年增長(cháng)14.6倍。2017上半年，公司歸母凈利為1971萬(wàn)元，繼續同比增長(cháng)43.83%。

此外，聯(lián)誠發(fā)的毛利率由2013年的19.33%提高至2017上半年的25.83%，凈利潤率也由2.22%提高到了11.46%，整體盈利能力的改善趨勢亦較為明顯。

沒(méi)有外延并購，純靠主業(yè)內生增長(cháng)實(shí)現業(yè)績(jì)逆勢躍升，不得不說(shuō)，聯(lián)誠發(fā)是有兩把刷子的。那么，聯(lián)誠發(fā)這幾年究竟發(fā)生了什么？

最大的秘密在于渠道布局。

不難發(fā)現，聯(lián)誠發(fā)的經(jīng)營(yíng)分水嶺出現在2014年。事實(shí)上，2013年以前，公司的產(chǎn)品主要以?xún)蠕N(xiāo)為主，海外的銷(xiāo)售只是通過(guò)一些展會(huì )來(lái)尋求合作方。2014年開(kāi)始，聯(lián)誠發(fā)全面轉向出口，拓展海外銷(xiāo)售渠道，打開(kāi)了新的增長(cháng)空間。

公司的產(chǎn)品陸續通過(guò)了國際ISO9001:2008質(zhì)量標準、歐盟CE、歐盟電子電器產(chǎn)品RoSH、北美ETL、EMC等各類(lèi)體系認證；在30多個(gè)國家注冊了“LCF”國際自主品牌商標，打造自主品牌；在歐洲33個(gè)球協(xié)備案，并與阿爾巴尼亞、科威特、匈牙利等足協(xié)開(kāi)展戰略合作。

目前，聯(lián)誠發(fā)已在全球100多個(gè)國家建立了代理營(yíng)銷(xiāo)渠道，在德國、日本、韓國、西班牙、印度等29個(gè)國家建立了品牌獨家代理商，形成了成熟的可快速推廣復制的國際業(yè)務(wù)拓展模式。據估計，到2017年底，公司的海外獨家代理商將擴大至32家。

而針對不同市場(chǎng)，聯(lián)誠發(fā)采取了差異化擴張策略。對歐美注重交通誘導屏、體育賽事屏等高端產(chǎn)品推廣，在東南亞等發(fā)展中國家及地區注重區域獨家代理推廣。在國內大力發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)租賃屏系列。

隨著(zhù)新簽訂的海外獨家代理商逐漸渡過(guò)磨合期，海外渠道的放量成為助推聯(lián)誠發(fā)業(yè)績(jì)快速增長(cháng)的最大功臣。目前，公司近九成的收入均來(lái)自于海外市場(chǎng)。

小間距LED屏產(chǎn)品或迎爆發(fā)

據統計，2016年，全球LED顯示屏的市場(chǎng)規模為160億美元，預計到2020年，全球LED顯示屏市場(chǎng)規模將達到310億美元，市場(chǎng)空間巨大。

在國內，LED顯示屏市場(chǎng)規模則在350億元左右，小間距LED顯示屏引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的趨勢明顯。2016年，小間距LED顯示屏市場(chǎng)呈現出火爆的局面。

由于小間距LED顯示屏擁有高清畫(huà)質(zhì)、無(wú)縫拼接、使用壽命長(cháng)等優(yōu)勢，且近年來(lái)的成本下降很快，已具備逐步替代室內大屏拼墻的價(jià)格基礎。隨著(zhù)替代率的上升，已進(jìn)入商用和高端民用領(lǐng)域，可以預見(jiàn)，小間距LED顯示屏的爆發(fā)期將至，預計未來(lái)可保持20%-30%的穩定增長(cháng)。

這又是一片數百億級的大市場(chǎng)，拼技術(shù)更拼速度。在小間距LED產(chǎn)品的布局上，聯(lián)誠發(fā)可以說(shuō)并不落后于行業(yè)內的幾家龍頭。公司已經(jīng)突破小間距LED顯示的核心技術(shù)，是行業(yè)內首批推出小間距LED產(chǎn)品的企業(yè)之一。

目前，其P1.6-P2.5的小間距屏已實(shí)現量產(chǎn)，在中高端顯示應用市場(chǎng)已頗具規模。P1.5、P1.2等更小間距顯示屏的研發(fā)難題也即將攻破。

現階段，小間距LED顯示屏對DLP等拼接屏的替代率還不到20%，處于爆發(fā)前期。單就小間距LED這一細分行業(yè)來(lái)講，利亞德（300296）、洲明科技（300232）、聯(lián)建光電（300269）、艾比森（300389）這四家龍頭企業(yè)的市場(chǎng)份額合計達80%以上，集中度較高。

隨著(zhù)行業(yè)蛋糕的不斷擴大，聯(lián)誠發(fā)銷(xiāo)售渠道布局日漸成熟，亦有望在這一市場(chǎng)上搶占一定份額。

加大研發(fā) 多維布局

過(guò)去，LED顯示屏行業(yè)的門(mén)檻不高，導致整個(gè)行業(yè)集中度較低。全球LED顯示屏企業(yè)超過(guò)1000家，但行業(yè)前十企業(yè)的市場(chǎng)份額加起來(lái)也不到10%。

經(jīng)過(guò)產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格戰、低端同質(zhì)化競爭的洗牌陣痛后，這幾年LED行業(yè)的變化主要體現在間距越來(lái)越小、亮度要求越來(lái)越高、產(chǎn)品結構越來(lái)越復雜。LED顯示屏正快速從橄欖球狀向啞鈴狀轉變，行業(yè)技術(shù)壁壘和資金壁壘顯著(zhù)提升。

利亞德、聯(lián)建光電、洲明科技、艾比森并稱(chēng)國內LED顯示屏四小龍，算是第一梯隊企業(yè)。聯(lián)誠發(fā)、元亨光電（430382）、佛山青松（834813）、新亞勝（871672）等處于第二梯隊。

誠然，在收入、利潤乃至市值規模上，聯(lián)誠發(fā)與第一梯隊企業(yè)相比并不在一個(gè)量級，盈利能力也略低一籌。為縮小差距，除了大力開(kāi)拓銷(xiāo)售渠道、開(kāi)發(fā)市場(chǎng)之外，聯(lián)誠發(fā)還在研發(fā)保持較高的投入，以保障技術(shù)的領(lǐng)先。

2015、2016年，聯(lián)誠發(fā)的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例分別為6.54%、4.84%。截至2016年底，聯(lián)誠發(fā)擁有5項自主研發(fā)的核心技術(shù)專(zhuān)利，其精品項目覆蓋了道路交通、車(chē)站機場(chǎng)、體育場(chǎng)館及廣告傳媒等領(lǐng)域。

目前，公司是歐洲足協(xié)合格供應商，為歐洲杯研發(fā)的6.67球場(chǎng)屏專(zhuān)用于賽制租賃，是全球唯一一家；公司還是少數幾家能進(jìn)入高速公司路顯示屏的企業(yè)之一，承接了成都市滬蓉高速公路等多條高速公路業(yè)務(wù)。

近兩年，利亞德、聯(lián)建光電、雷曼股份（300162）等LED顯示屏上市企業(yè)采用合作或并購方式，進(jìn)入文化傳媒、體育、亮化與照明等下游領(lǐng)域，拓展產(chǎn)業(yè)鏈多元化發(fā)展成為行業(yè)的發(fā)展趨勢。

下一步，聯(lián)誠發(fā)也計劃在業(yè)務(wù)線(xiàn)和客戶(hù)類(lèi)型兩個(gè)方向上繼續延伸。一方面，公司已開(kāi)始由僅承接項目工程中LED顯示屏延伸到承接整棟樓宇亮化與照明工程；另一方面，積極開(kāi)拓新客戶(hù)，針對市場(chǎng)需求較大的文化商業(yè)市場(chǎng)，設計出專(zhuān)門(mén)的產(chǎn)品供應該類(lèi)市場(chǎng)，顯示屏租賃業(yè)務(wù)也將形成一個(gè)新的增長(cháng)點(diǎn)。

聲明：本文來(lái)自  犀牛之星