新三板市場(chǎng)不少參與者都在抱怨融資難、退出難，理由是退出難導致融資難。呼吁降低投資者門(mén)檻，讓更多“韭菜”進(jìn)來(lái)成為接盤(pán)俠的聲音不絕以耳。

按照媒體評論稱(chēng)，目前A股漲不上去，是好企業(yè)太少的邏輯，新三板退出難，可能就是你沒(méi)有找到好企業(yè)。芯?？萍迹?37517）可能就是這一觀(guān)點(diǎn)最好的例證。

芯?？萍忌习肽昀麧櫹陆?3%，但芯?？萍嫉淖罱ㄔ鋈允艿綑C構的追捧，即使宣布要摘牌，機構仍在不停地追加投資和買(mǎi)進(jìn)。

上半年利潤大降 定增受捧

即便處在物聯(lián)網(wǎng)、集成電路等“風(fēng)口”行業(yè)，芯?？萍?017年上半年收入增長(cháng)也僅為32%，利潤下滑83%。面對這樣的業(yè)績(jì)，芯?？萍嫉亩ㄔ鰠s獲得多家投資機構追捧。

挖貝新三板研究院數據顯示，截止到6月30日，芯海資產(chǎn)總額2.34億元，凈資產(chǎn)總額1.18億元；上半年凈利潤135.2萬(wàn)元，較去年同期下降83%；營(yíng)業(yè)收入5047.43萬(wàn)元，較去年同期增長(cháng)32%。

芯?？萍汲闪⒂?003年，創(chuàng )始人盧國建在成立芯?？萍贾霸谌A為ASIC數模部（即華為海思前身）工作。據介紹，芯?？萍际且患覐氖滦酒邪l(fā)的公司，產(chǎn)品主要集中在智能電器、智能家居和智慧健康等幾個(gè)細分領(lǐng)域。芯?？萍挤Q(chēng)，公司具有獨特性的高精度ADC和MCU技術(shù)積累，是從芯片到方案到云平臺整體解決方案的國內SOC領(lǐng)軍企業(yè)。

目前，中國市場(chǎng)的MCU主要應用在汽車(chē)電子、智能電器、工業(yè)設備、智能家居以及智慧健康等幾個(gè)領(lǐng)域：智能電器方面占比13.7%，大約有44億元的空間；智能家居方面占比9.1%，大約有29億元的空間；智慧健康領(lǐng)域占比2.8%，大約有8.96億元的空間。

AI這個(gè)大風(fēng)口下，芯?？萍际艿劫Y金的熱捧。今年5月23日，芯?？萍夹紨M以每股20元的價(jià)格募資7000萬(wàn)，用于補充公司流動(dòng)資金、加大公司研發(fā)投入、優(yōu)化公司財務(wù)結構，償還銀行貸款。

9月14日芯?？萍及l(fā)布的股票發(fā)行情況報告書(shū)顯示，深圳南山鴻泰股權投資基金合伙企業(yè)、蘇州中和春生三號投資中心、深圳力合創(chuàng )業(yè)投資有限公司（下稱(chēng)：力合創(chuàng )業(yè)投資）、深圳力合泓鑫創(chuàng )業(yè)投資合伙企業(yè)（下稱(chēng)：力合泓鑫）以及自然人黃華松等足額認購。

力合系是芯?？萍嫉闹覍?shí)擁躉。力合創(chuàng )業(yè)投資是芯?？萍即蠊蓶|深圳力合新能源創(chuàng )業(yè)投資基金有限公司的股東；力合創(chuàng )業(yè)投資與芯?？萍即蠊蓶|深圳力合華石投資合伙企業(yè)是本次參與認購的力合泓鑫合伙人珠海力合泓鑫投資管理有限公司的股東。

股價(jià)過(guò)山車(chē)

10月9日-13日，僅僅5個(gè)交易日芯?？萍脊蓛r(jià)來(lái)了個(gè)過(guò)山車(chē)行情，從20元/股跌到5元/股，最后又神奇的回到20元/股。

挖貝新三板研究院資料顯示，芯?？萍际侨ツ?月24日在新三板掛牌，采取協(xié)議轉讓方式交易。2017年6月8日芯?？萍加瓉?lái)第一筆交易，交易價(jià)格為20元每股。之后數次交易，芯?？萍脊蓛r(jià)都維持在20元/股。即使在定增完成后的9月19、21日，芯?？萍脊善苯灰變r(jià)格仍然維持在20元。

10月9日，芯?？萍脊蓛r(jià)“跳水”，價(jià)格直接腰斬，變成10元/股，成交量為1萬(wàn)股。10月10日，芯?？萍脊蓛r(jià)再度腰斬，變成5元/股，成交量放大到100萬(wàn)股，成交額500萬(wàn)元。

10月11日起，芯?？萍脊蓛r(jià)開(kāi)始反彈，到10月13日收盤(pán)，已恢復至大跌前的20元/股。

董事長(cháng)曲線(xiàn)出讓股份

股價(jià)大起大落背后原因指向芯?？萍紝?shí)際控制人、董事長(cháng)兼總經(jīng)理盧國建。盧國建曲線(xiàn)出讓芯?？萍脊煞?，先將股票低價(jià)賣(mài)給自己絕對控股的公司洛陽(yáng)芯?？萍及l(fā)展有限公司（下稱(chēng)：洛陽(yáng)芯海），洛陽(yáng)芯海再高價(jià)將股份賣(mài)給其它投資機構。

據全國股轉系統披露，盧國建在10月11日通過(guò)國信證券股份有限公司深圳振華路證券營(yíng)業(yè)部，以10元/股的價(jià)格賣(mài)出1萬(wàn)股。買(mǎi)方為洛陽(yáng)芯海，通過(guò)中原證券伊川豫港大道營(yíng)業(yè)部買(mǎi)入。而據Choice統計數據顯示，在該筆交易前還有一筆交易，成交價(jià)為5元/股，成交股數70.50萬(wàn)股，成交額352.50萬(wàn)元，同樣通過(guò)國信證券股份有限公司深圳振華路證券營(yíng)業(yè)部賣(mài)出，中原證券伊川豫港大道營(yíng)業(yè)部買(mǎi)入。

鑫?？萍?0月11日成交明細（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

10月11日總成交量與芯?？萍寂兜谋R國建減持股數吻合。10月13日，芯?？萍脊媾?，盧國建于10月11日以協(xié)議轉讓方式賣(mài)出其所持有的芯?？萍?1.5萬(wàn)股，持股比例由46.63%減持到44.98%。賣(mài)出股票由洛陽(yáng)芯海接手，截至10月11日，洛陽(yáng)芯海持有芯?？萍?72.5萬(wàn)股，占比3.97%。由此可推測出，盧國建主要通過(guò)國信證券股份有限公司深圳振華路證券營(yíng)業(yè)部進(jìn)行交易，洛陽(yáng)芯海主要通過(guò)中原證券伊川豫港大道營(yíng)業(yè)部進(jìn)行交易。

值得注意的是，在之前的10月9日、10日，成交價(jià)分別為5元/股、10元/股導致芯?？萍脊蓛r(jià)大跌的兩筆交易同樣通過(guò)國信證券股份有限公司深圳振華路證券營(yíng)業(yè)部賣(mài)出，中原證券伊川豫港大道營(yíng)業(yè)部買(mǎi)入。

鑫?？萍?0月9日成交明細（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

鑫?？萍?0月10日成交明細（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

究竟是誰(shuí)把股價(jià)從20元砸到5元，為何要把股價(jià)打到5元？目前無(wú)法下定論。但從買(mǎi)入和賣(mài)出營(yíng)業(yè)部來(lái)看，答案相信你已經(jīng)很清楚了。

10月11日開(kāi)始，芯?？萍脊蓛r(jià)開(kāi)始回升，收盤(pán)價(jià)由11日的5.07元上升至12日的10元，再上升至13日的20元。12日、13日的賣(mài)方都為洛陽(yáng)芯海。

天眼查資料顯示，洛陽(yáng)芯海是盧國建控股的公司，盧國建持股99%。

摘牌前：機構大力進(jìn)駐

9月28日，芯?？萍及l(fā)布公告稱(chēng)，根據公司戰略規劃及業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，經(jīng)慎重考慮，公司擬申請在全國中小企業(yè)股份轉讓系統終止掛牌。

如果沒(méi)有IPO計劃，摘牌將會(huì )導致前期進(jìn)入的投資者退出變得更難，機構投資者對于此類(lèi)公司，一般會(huì )敬而遠之。

事實(shí)卻不是這樣。10月13日，在前一個(gè)交易日以10元/股收盤(pán)的基礎上，蘇州方廣二期創(chuàng )業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、珠海力合泓鑫投資管理有限公司－深圳力合泓鑫創(chuàng )業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）分別以20元/股買(mǎi)進(jìn)了芯?？萍?25萬(wàn)股、30萬(wàn)股。賣(mài)出方均為洛陽(yáng)芯?？萍及l(fā)展有限公司。

其中，深圳力合泓鑫創(chuàng )業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）參與了芯?？萍甲钚乱惠喍ㄔ?，認購20萬(wàn)股，投資400萬(wàn)元。

據挖貝新三板研究院統計，經(jīng)過(guò)定增和協(xié)議轉讓增持，力合系對芯?？萍汲止梢呀?jīng)達到440萬(wàn)股。