本月初，新修訂的《民辦教育促進(jìn)法》正式施行，首次明確了教育資產(chǎn)的權屬關(guān)系，掃除了教育資產(chǎn)證券化的最大障礙。

短期內，國內教育資產(chǎn)證券化仍不會(huì )是一片坦途，但教育行業(yè)闖關(guān)A股的步伐從未停下。這不，就在新民促法落地生效半個(gè)月之際，又一家教育機構按下了IPO的啟動(dòng)鍵。

9月15日，新三板IT職業(yè)培訓龍頭傳智播客（839976）發(fā)布上市輔導備案公告，稱(chēng)目前已在接受中信建投的輔導。

而9月19日，傳智播客剛剛完成了新一輪2.47億元的融資，背后投資方包括藍圖創(chuàng )投、創(chuàng )新工場(chǎng)、君度德瑞、經(jīng)緯創(chuàng )投等多家大咖機構。按37.85元/股的定增價(jià)計算，傳智播客整體估值為22.47億元。

加速全國擴張  在線(xiàn)模式引遐想

作為國內領(lǐng)先的IT教育培訓機構，傳智播客的業(yè)務(wù)一直聚焦于非學(xué)歷IT職業(yè)技能培訓，專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)“程序猿”。目前其旗下已形成“傳智播客”、“黑馬程序員”、“博學(xué)谷”和“傳智專(zhuān)修學(xué)院”四大子品牌，累計培訓學(xué)員超過(guò)10萬(wàn)人。

其中，“傳智播客”起步于2006年，面向所有的潛在客戶(hù)，對學(xué)員基礎無(wú)硬性要求。2011年，公司推出黑馬程序員訓練營(yíng)，通過(guò)筆試和面試選拔出有一定基礎的中高級學(xué)員，學(xué)員可根據自身情況申請先參與課程學(xué)習，就業(yè)后再付學(xué)費。

“黑馬程序員”定位高端培優(yōu)，通過(guò)招收優(yōu)質(zhì)學(xué)員，培養“塔尖”群體，樹(shù)立品牌。而對于基礎較弱未通過(guò)黑馬選拔的學(xué)員，則用“傳播智客”品牌來(lái)培訓，定位基層走量。

這種用雙品牌做分級教學(xué)的策略在滿(mǎn)足不同學(xué)員需求的同時(shí)，也為公司攢下了良好的聲譽(yù)。這幾年，傳智播客的成長(cháng)，便猶如坐上了火箭。

從業(yè)績(jì)來(lái)看，傳智播客的營(yíng)收自2014年的7112萬(wàn)增長(cháng)至2016年的5.37億，凈利潤則從970萬(wàn)增長(cháng)到了1.01億元。短短2年間，營(yíng)收和凈利分別翻了7.55和10.42倍。2017上半年，傳智播客繼續保持高速增長(cháng)之勢，實(shí)現營(yíng)收3.16億，凈利潤5319萬(wàn)元，同比增速分別達111%和48%。

如此高速的增長(cháng)，自然是基于公司在區域和產(chǎn)品線(xiàn)上的全面擴張。

傳智播客從在北大開(kāi)設的第一期小型培訓班起步，早年的市場(chǎng)主要在北京。2015年起，傳智播客的擴張全面提速。2015年先是在上海、長(cháng)沙、哈爾濱進(jìn)行布點(diǎn)，2016年大舉切入西安、濟南、成都、武漢、南京、廣州、杭州、重慶、鄭州。截至今年上半年，已在全國17個(gè)城市設立分校區，針對不同地區提供差異化學(xué)科培訓。

受益于口碑效應顯現，傳智播客的模式在異地的復制非常順利。2016年財報數據顯示，其華北地區的收入占比已下降至57.08%，華南、華東區域的收入占比迅速提升至27.63%、14.70%。新進(jìn)入的華西地區也貢獻了313萬(wàn)收入，占比0.58%。

產(chǎn)品線(xiàn)方面，傳智播客以學(xué)科合伙人模式吸引業(yè)內名師進(jìn)行產(chǎn)品線(xiàn)擴張，目前已開(kāi)辦了.net、PHP、C++、Android、iOS、UI設計、云計算等十幾條產(chǎn)品線(xiàn)。

在做大線(xiàn)下業(yè)務(wù)的同時(shí)，公司開(kāi)啟了在線(xiàn)教育模式業(yè)務(wù)。2017年，傳智播客全面運營(yíng)在線(xiàn)IT教育品牌“博學(xué)谷”，自主研發(fā)適合在線(xiàn)學(xué)習并能保證教學(xué)結果的優(yōu)質(zhì)教學(xué)產(chǎn)品，打造和運營(yíng)一整套教育生態(tài)軟年體系。在剛剛完成的定增中，將有9000萬(wàn)元擬用于在線(xiàn)教育項目。

市場(chǎng)上升潛力大  二三線(xiàn)城市前景廣闊

從需求端來(lái)看，IT培訓行業(yè)高度依賴(lài)于IT產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。工信部的數據顯示：2012-2015年，中國IT行業(yè)整體收入和利潤年均復合增速分別為20.02%和19.65%，這無(wú)疑也帶動(dòng)了IT人才需求。

而相比其他行業(yè)，IT行業(yè)平均工資較高且穩定增長(cháng)，也對人才形成吸引力。IT職業(yè)培訓的主要消費人群是各高校應屆畢業(yè)生和有調整工作崗位需求的技術(shù)人員為主。

根據互聯(lián)網(wǎng)教育研究中心的數據，IT培訓市場(chǎng)自2012年之后經(jīng)歷了爆發(fā)式增長(cháng)，2016年國內IT培訓市場(chǎng)規模已達到190億元，年均復合增速約27%，略快于IT行業(yè)整體的增速，預計2019年將突破300億元。

隨著(zhù)“互聯(lián)網(wǎng)+”進(jìn)代到來(lái)，移動(dòng)互聯(lián)、云計算、大數據、電子商務(wù)等迅速發(fā)展，《中國制造2025》、《新一代人工智能發(fā)展規劃》等政策紅利的釋放，潛在需求人群數量龐大，未來(lái)IT培訓市場(chǎng)仍有較大上升潛力。

不過(guò)，不同城市的市場(chǎng)也存在差異  。一線(xiàn)城市北上廣深的市場(chǎng)空間巨大且保持平穩，仍是兵家必爭之地。而武漢、南京、成都、西安等二線(xiàn)城市因聚集了較多高校和專(zhuān)科學(xué)校，畢業(yè)生和就業(yè)需求人群龐大，是眾多機構分校擴張的重要方向，未來(lái)，行業(yè)增長(cháng)將更多來(lái)自于二三線(xiàn)城市。

再看供給端。隨著(zhù)IT產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展，國內IT培訓市場(chǎng)涌入了大量企業(yè)，整個(gè)市場(chǎng)高度分散且競爭充分，但規模大、師資力量雄厚的全國性企業(yè)屈指可數。即便是規模最大的業(yè)內龍頭達內教育（TEDU），也僅占了約6%的市場(chǎng)份額。

按知名度和市場(chǎng)份額，行業(yè)企業(yè)大致可分為三個(gè)梯隊：第一梯隊為全國范圍經(jīng)營(yíng)的知名品牌培訓機構，代表企業(yè)有達內教育、北大青鳥(niǎo)、傳智播客等，這些企業(yè)占據全國中高端培訓市場(chǎng)，市場(chǎng)份額相對領(lǐng)先。第二梯隊主要為區域性經(jīng)營(yíng)的培訓機構，如千鋒教育、重慶足下等，在小范圍地域內占有部分市場(chǎng)，但規模相對較小。第三梯隊則為散落在各地的其他中小型培訓機構，規模小，占據著(zhù)數量龐大的長(cháng)尾市場(chǎng)。

口碑效應下 獲客成本低

從商業(yè)模式來(lái)看，大多數IT培訓機構在招生-培訓-就業(yè)三個(gè)環(huán)節上大同小異，同質(zhì)化明顯。

招生渠道方面，包括達內教育在內的大多數機構以網(wǎng)絡(luò )推廣為主，依靠百度流量進(jìn)行招生；也有依托線(xiàn)下資源和渠道，主要通過(guò)合作院校推廣和學(xué)習資料傳播來(lái)招生的模式。

傳播智客是業(yè)內比較少見(jiàn)的能通過(guò)社群和粉絲效應進(jìn)行大規?？诒猩呐嘤枡C構。依托口碑營(yíng)銷(xiāo)的社群招生模式是傳智播客相比其他機構最大的競爭力所在。

當然，新的傳播趨勢下，傳智播客也通過(guò)“趣IT”、視頻脫口秀《科技喵喵喵》、動(dòng)畫(huà)節目《哎喲我趣》、微電影、病毒營(yíng)銷(xiāo)視頻、影像故事、網(wǎng)紅直播等進(jìn)行線(xiàn)上營(yíng)銷(xiāo)。而在線(xiàn)下，傳智播客通過(guò)將優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品與服務(wù)植入了700余所合作院校，312所就業(yè)實(shí)訓基地，覆蓋的學(xué)生已超過(guò)13萬(wàn)。

據悉，傳智播客超過(guò)70%的新學(xué)員來(lái)自于老學(xué)員的口碑推薦，從而使得其招生獲客成本極低。從量化數據看，2016年，在營(yíng)收規?？焖僭鲩L(cháng)至5.37億元的同時(shí)，其銷(xiāo)售費用只有5490萬(wàn)元，銷(xiāo)售費用率僅有10.22%，遠遠低于其他機構30%左右的銷(xiāo)售費用率。

理論上，分級教學(xué)須在招生規模足夠大的基礎上才能有效實(shí)施，比如達內教育，其也是在2014年招生量達到5萬(wàn)以后才開(kāi)始做分級教學(xué)，并在2015年才推出其“才高”培優(yōu)品牌。而傳智播客之所以能很早就用雙品牌分級教學(xué)模式，與其生源量有直接關(guān)系。

在培訓環(huán)節，各家機構之間在收費價(jià)格、課程類(lèi)型與授課模式方面的差異并不大，價(jià)格大致在1.5-2萬(wàn)元之間。包括達內教育、火星時(shí)代、傳智播客等在內的大部分機構，均采用面授培訓與雙師遠程授課相結合的模式。即在一線(xiàn)城市面授培訓，其他地區則采用講師遠程直播教學(xué)內容的同時(shí)，在異地課堂由項目經(jīng)理為學(xué)生進(jìn)生課堂答疑及課后輔導。

盈利能力優(yōu)秀 布局學(xué)歷教育和少兒教育

財務(wù)方面，在規模迅速擴張的同時(shí)，傳智播客經(jīng)營(yíng)非常穩健。雖然近兩年，由于規模持續擴張，新設校區前期投入增加，導致傳智播客毛利率有小幅下滑。不過(guò)，公司的銷(xiāo)售費用率和管理費用率仍低于業(yè)內同行，且銷(xiāo)售費用率水平處于持續下降。良好的控費效果使公司凈利潤率在近兩年有所提升。

選取主營(yíng)業(yè)務(wù)同為IT培訓的達內教育、易第優(yōu)和粵嵌科技作為參照對比，規模上，達內教育是目前國內IT培訓行業(yè)規模最大的企業(yè)，傳智播客的規模較之稍小，但也處于行業(yè)內領(lǐng)先地位。

盈利能力的表現上，傳智播客則略勝一籌。公司2014、2015年的ROE分別為59.12%、81.1%，而2016年達到了106.2%，呈現直線(xiàn)上升趨勢，且優(yōu)于同行。

目前，傳智播客仍處于快速擴張期。除了持續的地域擴張之外，公司亦嘗試在產(chǎn)業(yè)鏈上延伸布局，探索新模式。

2016年底，傳智播客推出少兒教育平臺“酷丁魚(yú)”，首次涉足少兒素質(zhì)教育領(lǐng)域。據悉，“酷丁魚(yú)”引入創(chuàng )新教學(xué)模式與課程，針對不同年齡段少兒提供親子早教（0-3歲）、創(chuàng )意美術(shù)（3-6歲）、親子油畫(huà)和傳統國畫(huà)（6-12歲）、電腦繪畫(huà)（8-16歲）等課程。

緊接著(zhù)，2017年初，傳智播客正式創(chuàng )立“傳智專(zhuān)修學(xué)院”，提供先學(xué)習后付費并具有一定就業(yè)保障的技能教學(xué)服務(wù)。為解決學(xué)歷及就業(yè)問(wèn)題，學(xué)院與上海開(kāi)放大學(xué)、北京開(kāi)放大學(xué)簽約，聯(lián)合共建互聯(lián)網(wǎng)+創(chuàng )業(yè)教育學(xué)院，推出技能+學(xué)歷的全新模式。