“三類(lèi)股東問(wèn)題懸而未決，那些無(wú)法IPO的優(yōu)質(zhì)企業(yè)只能滯留在新三板市場(chǎng)，而優(yōu)質(zhì)企業(yè)將成最先受益新三板政策紅利的企業(yè)，持有這些企業(yè)的股票，能最大概率享受未來(lái)政策紅利變現。”一位自身新三板投資者如是說(shuō)。

誠然，全國股轉公司董事長(cháng)謝庚8月25日的講話(huà)最值得投資者玩味，內部分層作為新三板市場(chǎng)下一步發(fā)展的切入點(diǎn)。已經(jīng)開(kāi)始在市場(chǎng)發(fā)孝。有多家創(chuàng )新層公司已經(jīng)開(kāi)始考慮保層的問(wèn)題，“很明顯，未來(lái)新三板的政策利好是針對創(chuàng )新層的。”一家位于北京的新三板公司董事長(cháng)說(shuō)。“持續進(jìn)入創(chuàng )新層的企業(yè)將成為首批享受政策利好的企業(yè)。”一家北京的券商研究員也做出判斷。

在2017金融街論壇上，全國股轉公司副總經(jīng)理陳永民給上述方向做了更加詳細的指引。新鼎資本啃哥張弛表示，陳永民指出資金的屬性必須是長(cháng)期資金，指出了優(yōu)質(zhì)企業(yè)的特征，內在價(jià)值、成長(cháng)性、競爭壁壘。還指出投資方向，以實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展為核心。

但是作為新三板投資者也會(huì )發(fā)現，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)都會(huì )選擇IPO實(shí)現更快速的成長(cháng)。這就形成了投資盲區。尤其是隨著(zhù)新三板過(guò)會(huì )的企業(yè)數量的增多，使得新三板投資再次浮躁起來(lái)。此時(shí)，九鼎集團給了另一個(gè)可行性的投資方式。

他們在讀懂新三板的大會(huì )上表示，當下PE/VC投資已經(jīng)開(kāi)始去RPE-IPO化，結合當下的經(jīng)濟的環(huán)境和政策環(huán)境，應該將債權投資與股權投資相結合。用債轉股或是股轉債的方式規避投資風(fēng)險幫助企業(yè)發(fā)展。

那么又該如何選股呢？上述券商人士表示，從新三板到A股有六大障礙，一是三類(lèi)股東；二是股東人數起200人或更多；三是企業(yè)的財務(wù)水平；四是兩個(gè)市場(chǎng)的估值對比差距；五企業(yè)的公司治理水平；六是政策預期。“在這六項上存在無(wú)法調整或調整成本巨大的公司IPO過(guò)會(huì )的可能性非常小。”他說(shuō)，“以此六點(diǎn)為基礎投資優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，潛伏等待政策。”

按此來(lái)篩選，點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò )、神州優(yōu)車(chē)、聯(lián)訊證券、中科招商、安達科技、聯(lián)贏(yíng)激光、成大生物等20只個(gè)股都具有上述特點(diǎn)。

點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò )上半年營(yíng)業(yè)收入達到9273.10萬(wàn)元，凈利潤2005.73萬(wàn)元，基本符合IPO的條件，也是廈門(mén)市重點(diǎn)扶持的公司。只是目前該公司有18家做市商，股東人數突破500戶(hù)，這其中難免存在三類(lèi)股東的問(wèn)題，為清退增加了困難，IPO的可能性大幅降低。如今兩度進(jìn)入創(chuàng )新層的點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò )，流動(dòng)性也優(yōu)于同類(lèi)企業(yè)，尤其值得一提是其外延式發(fā)展步伐和節奏，成為該企業(yè)的加分項。

神州優(yōu)車(chē)的市值應該是新三板市場(chǎng)可交易企業(yè)最大的一家，但是因為虧損與IPO無(wú)緣。但這是一家新型業(yè)態(tài)的公司，與點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò )一樣，有著(zhù)成體系的外延式發(fā)展計劃，前不久剛剛收到了創(chuàng )信保險，還與工商銀行展開(kāi)戰略合作。

聯(lián)訊證券在新三板的流動(dòng)性可算的是第一位，股東總數也達到4000戶(hù)，充分分散的股權，充分的交易，讓聯(lián)訊證券成為新三板市場(chǎng)的佼佼者。2016年凈利潤超過(guò)2億元，今年上半年也達到了3000多萬(wàn)。從該企業(yè)的對外言論上看，根本沒(méi)有IPO的信息。這與國都證券形成對比，國都證券的股東戶(hù)只有107戶(hù)，已經(jīng)為IPO留下了操作空間。

中科招商雖然是協(xié)議轉讓?zhuān)淙战灰琢糠浅３浞?，每天都有數百萬(wàn)的成交額。繼九鼎投資轉戰A股后，這條通路似乎受政策凍結了。中科招商仙股的交易價(jià)格也讓他打消了IPO的念頭。

安達科技、聯(lián)贏(yíng)激光、成大生物等，他們或因股權過(guò)于分散，可因估值水平已經(jīng)接近A股同行業(yè)，因此轉板IPO的動(dòng)力不足。作為實(shí)體企業(yè)來(lái)講，實(shí)際控制人更喜歡做自己擅長(cháng)的事情。