創(chuàng )新層企業(yè)+IPO概念，雪郎生物一度堪稱(chēng)新三板的“白富美”，但在宣布啟動(dòng)IPO后，卻連續交出下滑的成績(jì)單。

與此同時(shí)，它在計劃“高價(jià)”定增融資......

業(yè)績(jì)虧損計劃溢價(jià)定增

雪郎生物（830821）按時(shí)在8月底前披露了2017年半年報，不過(guò)中考“成績(jì)單”明顯出現偏科：營(yíng)收同比增長(cháng)超過(guò)三成，至1.2億元，凈利潤卻轉為虧損100萬(wàn)元，為近三年來(lái)首次出現虧損。

雪郎生物近兩年的業(yè)績(jì)情況：

雖然盈利不太好看，雪郎生物卻自信滿(mǎn)滿(mǎn)地拋出了融資計劃。

在半年報亮相的同日，雪郎生物披露定增方案，該公司計劃發(fā)行2000萬(wàn)股，預計募集資金8200萬(wàn)元。

這次融資計劃的價(jià)格為每股4.1元，與該股9月5日收盤(pán)價(jià)2.54元相比，溢價(jià)達61%。

雪郎生物主要從事蘋(píng)果酸、富馬酸及其原料延伸產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售，屬于化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)。

該公司2016年、2017年連續兩年入選創(chuàng )新層，擁有3個(gè)做市商。

在目前新三板市場(chǎng)低迷的情況下，雪郎生物敢于“高價(jià)”發(fā)行股票，自信來(lái)源于對主業(yè)前景的看好，還是正在啟動(dòng)的IPO計劃？

股價(jià)下跌業(yè)績(jì)“變臉”

或正是業(yè)績(jì)持續增長(cháng)帶來(lái)的自信，今年1月5日，雪郎生物宣布啟動(dòng)IPO進(jìn)程，正式進(jìn)入上市輔導階段。

創(chuàng )新層企業(yè)+IPO概念，雪郎生物儼然成為了新三板的“白富美”，在二級市場(chǎng)上一度受到追捧。1月5日當天，該股大漲近16%，次日又上漲了接近10%，創(chuàng )出2016年以來(lái)新高4.09元。

然而“瘋狂”只上演了兩天，此后該股股價(jià)一路震蕩下行，9月5日收盤(pán)價(jià)復權后為2.59元，1月6日收盤(pán)至今累計跌幅超過(guò)五成。1月初相中該股的集郵黨，大概要哭了......

今年以來(lái)雪郎生物的股價(jià)走勢圖：

股價(jià)下跌的背后，與業(yè)績(jì)的“變臉”或不無(wú)關(guān)系。

事實(shí)上，2016年開(kāi)始，雪郎生物的盈利就出現了下滑的苗頭，2016年上半年凈利潤同比下降幅度超過(guò)30%。2016年全年營(yíng)收同比雖然保持了近10%的增長(cháng)，但當年凈利潤同比下滑了65%，盈利規模不足400萬(wàn)。今年上半年盈利仍繼續下滑，已經(jīng)由盈轉虧。

與傳聞的IPO利潤紅線(xiàn)“3000萬(wàn)”相比，雪郎生物似乎正在背道而馳。

盈利的下滑，與毛利率的下降緊密相連。在去年年報中，雪郎生物表示，營(yíng)業(yè)收入雖較上年有所增長(cháng)，但受原料上漲、新產(chǎn)品天門(mén)冬氨酸試產(chǎn)及主要產(chǎn)品蘋(píng)果酸價(jià)格下行影響，另外收到的政府補助未能全部實(shí)現收入，導致利潤減少。

2017年半年報顯示，雪郎生物的毛利率已經(jīng)由上年同期的20.17%下降到13.08%。公司解釋稱(chēng)受營(yíng)業(yè)成本的增長(cháng)及新產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格的影響，公司產(chǎn)品毛利率同比下降，導致利潤下降。

占據過(guò)半收入來(lái)源的主營(yíng)產(chǎn)品蘋(píng)果酸行情出現波動(dòng)，公司的應對措施是加大力度開(kāi)拓新產(chǎn)品天門(mén)冬氨酸的市場(chǎng)，今年上半年該公司收入實(shí)現增長(cháng)，正是受L-天門(mén)冬氨酸銷(xiāo)售收入同比大增3.5倍的影響。雪郎生物并預計，在占據有利市場(chǎng)后，將提升天門(mén)冬氨酸的售價(jià)。

但新產(chǎn)品對利潤的貢獻能否迅速見(jiàn)效，可能是投資者最為關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題。

這些擬IPO企業(yè)也現虧損

今年上半年出現虧損的擬IPO企業(yè)當然不只雪郎生物，正處于上市輔導階段的新三板公司金盾軟件（833326）、白虹軟件（430178）、深港環(huán)保（836054）等上半年凈利潤同比大幅下滑，虧損額度均超過(guò)1000萬(wàn)元。

金盾軟件今年上半年營(yíng)收同比增長(cháng)超過(guò)四成，凈利潤同比卻由盈利轉為虧損1600萬(wàn)元。而去年上半年及去年全年，該公司的營(yíng)收和凈利潤同比均實(shí)現了增長(cháng)。

對于今年上半年盈利的大幅下滑，金盾軟件表示，雖然收入增長(cháng)，但由于成本及各項費用增加，且增長(cháng)幅度較大，導致出現虧損。該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為信息安全軟件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及提供技術(shù)服務(wù)。

不過(guò)，有些半年度業(yè)績(jì)“變臉”的情況，還得剔除季節性因素。

在今年6月份宣布上市輔導后，深港環(huán)保也交出了一份虧損的中考“成績(jì)單”。

今年上半年該公司在收入同比增長(cháng)26%的情況下，凈利潤由上年同期的虧損805萬(wàn)元，擴大至虧損2743萬(wàn)元，毛利率下滑至15%。

深港環(huán)保表示，上半年虧損較上年同期擴大只是暫時(shí)的，隨著(zhù)各地環(huán)境工程EP項目的不斷落地，公司經(jīng)營(yíng)情況將在今年第四季度以及明年不斷好轉。

該公司詳細解釋稱(chēng)，因環(huán)境工程EP項目主要來(lái)源于政府，此類(lèi)業(yè)務(wù)運作有一定的季節性特征，一般情況下政府在每年一季度確定年度計劃，二季度進(jìn)行前期準備，三季度開(kāi)始招投標，四季度開(kāi)工建設，同時(shí)因公司在實(shí)施的存量合同項目較少造成經(jīng)營(yíng)成果呈現前期低、后期高的季節性現象。目前環(huán)境工程EP業(yè)務(wù)占該公司總營(yíng)業(yè)收入的50%以上。

2016年上半年深港環(huán)保營(yíng)收同比增長(cháng)12%，凈利潤同比由盈利轉為虧損。而去年年報顯示，該公司2016年營(yíng)收為4.5億元，同比增長(cháng)40%，凈利潤實(shí)現3310萬(wàn)元，同比增長(cháng)25%。