近日，點(diǎn)點(diǎn)客（430177）發(fā)布了2017年上半年業(yè)績(jì)，收入雖然大增，虧損卻也急劇擴大至5500萬(wàn)元，超過(guò)去年全年。

半年報發(fā)布后的第一個(gè)交易日，點(diǎn)點(diǎn)客盤(pán)中一度大跌近18%。更夸張的是，據Wind數據，2017年點(diǎn)點(diǎn)客已經(jīng)累計下跌77.2%。

這個(gè)曾經(jīng)的“新三板移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)第一股”，現在頗有點(diǎn)山雨欲來(lái)的感覺(jué)。

四大板塊三個(gè)啞火？

點(diǎn)點(diǎn)客的主要收入來(lái)源是向企業(yè)客戶(hù)收取軟件服務(wù)費，包括定制服務(wù)、廣告服務(wù)、短信服務(wù)和流量服務(wù)等。

2016年年報中，點(diǎn)點(diǎn)客系統整理了自家的業(yè)務(wù)，提出“移動(dòng)電商saas服務(wù)、移動(dòng)電商平臺、移動(dòng)廣告以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融（籌）”四大板塊布局移動(dòng)電商新生態(tài)。

圍繞這些板塊，點(diǎn)點(diǎn)客形成了移動(dòng)電商工具、移動(dòng)電商服務(wù)和移動(dòng)廣告等部分的收入。而從2017年上半年業(yè)績(jì)情況看，點(diǎn)點(diǎn)客“精心布局”的這四大板塊，幾乎可以說(shuō)啞火了三個(gè)。

先說(shuō)2016年。當時(shí)點(diǎn)點(diǎn)客雖然虧損5100萬(wàn)元，僅僅看各大板塊的收入還是很喜人：移動(dòng)電商工具的收入1.7億元，同比增長(cháng)19%；移動(dòng)廣告收入1.1億元，這部分全部是新增的；移動(dòng)企業(yè)服務(wù)收入8800萬(wàn)元，同比增長(cháng)112%。

可以說(shuō)，除了籌備中的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融沒(méi)有形成收入，其他三個(gè)板塊全面增長(cháng)。

但是到了2017年上半年，情況完全變了……

毛利超過(guò)95%的移動(dòng)電商工具收入只有3380萬(wàn)元，同比下滑一半，占營(yíng)收比重還剩一成多；移動(dòng)廣告收入3000萬(wàn)，同比變化不大，但毛利率從14%下降到3%，對利潤的貢獻大幅縮水。

唯一看起來(lái)還不錯的移動(dòng)企業(yè)服務(wù)，收入1.8億元，同比增長(cháng)7.6倍，但毛利率從17%下降到5%。

也就是說(shuō)，四大板塊形成的收入中，只有移動(dòng)企業(yè)服務(wù)一項比較亮眼，但由于競爭激烈毛利率一塌糊涂。

這種收入結構和毛利率的變化，還順帶著(zhù)點(diǎn)點(diǎn)客總體毛利率從上年同期的66%，下降到2017年上半年的18%。

不擴大虧損才怪啊。

錢(qián)快不夠燒了

連續巨額虧損的點(diǎn)點(diǎn)客，靠什么生存的呢？融資。

頂著(zhù)“新三板移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)第一股”名頭的點(diǎn)點(diǎn)客，曾頗得投資者的青睞。

據東財Choice數據，自2014年至今，點(diǎn)點(diǎn)客先后進(jìn)行過(guò)三次增發(fā)，引入了包括深創(chuàng )投、上市公司張江高科（600895）和海隆軟件（002195）等背景的投資機構，累計募資超過(guò)2.6億元。

而且就算陰跌了大半年之后，截止2017年6月30日，點(diǎn)點(diǎn)客仍然擁有多達797戶(hù)股東。

比較大的問(wèn)題是，前述募資距今最近的是在2015年初。在經(jīng)歷了去年和今年上半年兩次大虧損之后，點(diǎn)點(diǎn)客賬上的現金恐怕有些緊張了。

2015年度報告上，點(diǎn)點(diǎn)客期末現金及現金等價(jià)物余額是2.1億元。而且當年公司的業(yè)績(jì)也不錯，凈利潤有3000萬(wàn)。

賬上有錢(qián)還能賺錢(qián)，頗有“進(jìn)取心”的點(diǎn)點(diǎn)客開(kāi)啟了大肆燒錢(qián)銷(xiāo)售模式，成立了“銀河軍團”在各地推自家的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺，誓要做另一個(gè)淘寶生態(tài)，迎接萬(wàn)億級市場(chǎng)！

資料顯示，2016年點(diǎn)點(diǎn)客僅直銷(xiāo)人員最高時(shí)就將近2000人。另點(diǎn)點(diǎn)客還從硅谷引進(jìn)了大數據專(zhuān)家，增強電商運營(yíng)方面的實(shí)力，還頻頻對外投資……

燒錢(qián)對收入提升效果確實(shí)明顯，2016年點(diǎn)點(diǎn)客營(yíng)業(yè)收入從1.8億被生生拉到3.6億，同比增長(cháng)一倍；對現金流的影響是，期末現金及現金等價(jià)物余額還剩1.3億。

2017年上半年呢？繼續燒，經(jīng)營(yíng)性現金流凈額-7500萬(wàn)，賬上只剩8000萬(wàn)。

按照目前的燒錢(qián)速度，還夠燒半年……

高速燒錢(qián)難剎車(chē)

一旦資金鏈吃緊，正常的選擇要么開(kāi)源，要么節流。

先說(shuō)節流。點(diǎn)點(diǎn)客似乎逐漸意識到燒錢(qián)有點(diǎn)嚴重，長(cháng)期下去不好交代，于是提出2017年戰略重心轉為擴張后的夯實(shí)基礎。

不過(guò)從上半年的情況看，這種說(shuō)法并不能很好地解決資金問(wèn)題，增長(cháng)才是點(diǎn)點(diǎn)客目前主要任務(wù)。所以2016年年報中點(diǎn)點(diǎn)客提出的，對行業(yè)繼續進(jìn)行深度布局，并適時(shí)擴展移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)才更現實(shí)。

其次2017年點(diǎn)點(diǎn)客陸續上線(xiàn)的其他新產(chǎn)品，如小程序產(chǎn)品、智能廣告平臺，不管是研發(fā)投入還是市場(chǎng)推廣，在前期恐怕都不是什么省油的燈，短期內的效果也不好說(shuō)。

因此點(diǎn)點(diǎn)客擴張還是大趨勢，所以才有了上半年急劇擴大的虧損。

節流的可能性不大，那開(kāi)源呢？

從2015年底，點(diǎn)點(diǎn)客就開(kāi)始籌備第四次融資了。它先是想發(fā)行1500萬(wàn)股募集資金不超過(guò)3億元，后面又調整一次，改為發(fā)行3000萬(wàn)股募集資金不超過(guò)6億元。

無(wú)奈二級市場(chǎng)實(shí)在不給力，原定最低8塊錢(qián)左右的定增價(jià)格，與二級市場(chǎng)上的2-3塊錢(qián)倒掛太嚴重。最后雖然收到了證監會(huì )的受理通知書(shū)，點(diǎn)點(diǎn)客還是無(wú)奈地在2017年1月公告撤回定增申請。

從目前點(diǎn)點(diǎn)客的股價(jià)走勢看，短期內重啟定增恐怕不容易：2017年8月31日，點(diǎn)點(diǎn)客又跌5.79%，收于1.14元，隨時(shí)可能“成仙”。

開(kāi)源和節流兩條路都有難度，點(diǎn)點(diǎn)客真正接受考驗的時(shí)候來(lái)了。