前2年新三板市場(chǎng)火熱的時(shí)候，券商們招兵買(mǎi)馬積極布局三板業(yè)務(wù)賺了不少。眼下，隨著(zhù)新三板市場(chǎng)的大擴容，其流動(dòng)性越發(fā)成為這個(gè)市場(chǎng)的痛點(diǎn)。繼券商龍頭中信證券之后，一些中小券商的三板業(yè)務(wù)也呈現了收縮趨勢。

中小券商也選擇撤退

據東方財富Choice數據篩選，2017年以來(lái)截止目前（2017年8月18日）關(guān)于券商與掛牌公司解除持續督導協(xié)議的公告就有450余條，除了中信證券密集與50余家掛牌公司解除督導協(xié)議外，幾家中小券商的縮減幅度也較為明顯。其中，大通證券、西南證券和中山證券三家最為突出。

據不完全統計，這三家證券公司自今年以來(lái)已經(jīng)分別與28家、25家和17家掛牌公司解除了督導協(xié)議。而根據查詢(xún)得知，大通證券、西南證券和中山證券截至2017年8月18日的持續督導家數分別為51家、269家和80家。西南證券由于督導公司的基數本來(lái)就比較大，其解除25家也只占到總數的不到10%，比例不算很大。但是大通證券和中山證券兩家的解除比例就太高了。其中大通證券解除28家占總數的35%以上，中山證券解除的掛牌公司占總數的17.5%。

而從解除督導公司的情況來(lái)看，三家證券公司解除的掛牌公司行業(yè)狀況并不明顯。其中軟件和信息技術(shù)服務(wù)、計算機通信和其他電子設備制造、通用設備制造三個(gè)行業(yè)相比其他，數量稍微靠前。

再從經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，三家證券公司解除督導的這些掛牌公司2016年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)整體一般，即使有的公司營(yíng)收達到上億元，但其凈利潤只有幾百萬(wàn)。與中山證券解除督導的創(chuàng )新層企業(yè)中晨電商（837297.OC），2016年營(yíng)業(yè)收入達32.89億元，其凈利潤也只有1134.88萬(wàn)元。

梳理這些公司發(fā)現，大通證券解除督導的28家掛牌公司中，營(yíng)業(yè)收入上億的有11家，5000萬(wàn)以下的有12家，營(yíng)收最低的為904.16萬(wàn)元；凈利潤3000萬(wàn)以上的公司有3家，500萬(wàn)以下12家，其中虧損10家，最多虧損1779.07萬(wàn)元。

西南證券解除督導的25家掛牌公司2016年營(yíng)收上億的有10家，5000萬(wàn)以下的9家，營(yíng)收最低為338.18萬(wàn)元；凈利潤3000萬(wàn)以上的2家，500萬(wàn)以下的9家。其中，萬(wàn)通新材（430536.OC）2016年營(yíng)業(yè)收入為2899.33萬(wàn)元，凈利潤虧損1748.63萬(wàn)元。

此外，中山證券解除督導的17家掛牌公司中，2016年營(yíng)收上億的有5家，5000萬(wàn)以下的8家；凈利潤3000萬(wàn)以上的有1家，500萬(wàn)以下的9家，虧損6家，最多虧損2194.42萬(wàn)元。其中，阿拉科技（834171.OC）2016年營(yíng)收2886.29萬(wàn)元，凈利潤虧損2194.42萬(wàn)元。

大通證券解除督導的28家掛牌公司2016年營(yíng)收和凈利潤情況：

西南證券解除的25家掛牌公司2016年營(yíng)收和凈利潤情況：

中山證券解除的17家掛牌公司2016年營(yíng)收和凈利潤情況：

此外，值得注意的是，大通證券和中山證券今年以來(lái)推薦掛牌企業(yè)分別只有1家，并且掛牌的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)平平。

遼寧華夏天通安防工程股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：華夏天通，證券代碼：871361.OC）今年4月13日在新三板掛牌，大通證券作為其主辦券商對其履行持續督導職責。華夏天通主要從事消防和安防工程及相關(guān)設備的施工、安裝與維護，同時(shí)提供城市聯(lián)網(wǎng)報警服務(wù)中心的運營(yíng)、保安業(yè)務(wù)及勞務(wù)派遣服務(wù)。數據顯示，華夏天通2016年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自于消防工程，營(yíng)業(yè)收入為6425.96萬(wàn)元，同比增長(cháng)0.12%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為549.51萬(wàn)元，較上年的467.41萬(wàn)元增長(cháng)17.57%。

中山證券今年推薦掛牌的廈門(mén)享聯(lián)科技股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：享聯(lián)科技，證券代碼：870486.OC）于2017年1月11日在新三板掛牌，主要經(jīng)營(yíng)IT垂直門(mén)戶(hù)網(wǎng)站和共享軟件下載平臺，同時(shí)為用戶(hù)提供信息推廣服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)。報告期內，享聯(lián)科技實(shí)現收入1662.48萬(wàn)元，較去年同期增長(cháng)了35.39%；凈利潤為640.26萬(wàn)元，較上期增加9.41%。

西南證券，新三板是不能承受之重

最新券商評級結果出爐，“幾家歡喜幾家愁”。數據顯示，2017年分級結果中，共29家券商評級出現下滑，其中最心痛的應該就是西南證券了。因吃罰單西南證券由2016年的A級降至C級，連降6級還談什么江湖地位，愛(ài)恨情仇，估計就剩下恨意了。

據了解，這已經(jīng)是西南證券連續第二年被降級，2014年的時(shí)候西南證券位列AA級，在行業(yè)處于高水平地位，2016年證券公司分類(lèi)評級結果顯示，西南證券從AA級降至A級，從“優(yōu)等生”到險些不及格，連續2年西南證券算是真正體驗了一把什么是天壤之別。

除了在A(yíng)股市場(chǎng)遭受多起重大處罰，導致評級下降之外，可能掛牌公司帶給西南證券的傷痛也有點(diǎn)扎心。評級期間，西南證券因*ST大有(600403.SH)和九好集團兩個(gè)投行項目被處罰，一次性失分過(guò)多，對其評級結果影響巨大。此外，除三板公司遭處罰西南證券被扣分外，去年6月西南證券被調查，投行業(yè)務(wù)暫停后，其督導的新三板企業(yè)湘財證券（430399.OC）、新數網(wǎng)絡(luò )（834990.OC）等都重新選擇了其他券商作為輔導券商。

據不完全統計，西南證券在今年以來(lái)，持續與28家掛牌公司解除持續督導協(xié)議，數量是繼券商老大中信證券之后解除掛牌公司督導數量最多的券商。

數據顯示，西南證券凈利潤連連下滑，今年一季度的凈利潤為2388.60萬(wàn)元，同比下降93.05%。2016年營(yíng)收36.32億元，同比上年的84.97億元下降57.26 %；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.18億元，同比上年的35.55億元下降74.19%。2016年年報顯示，西南證券累計簽約826家企業(yè)，全年新增掛牌項目156個(gè)，市場(chǎng)排名第6，累計掛牌數市場(chǎng)排名第12。同時(shí)為55家企業(yè)完成62例新三板定增項目，融資總額65億元，市場(chǎng)排名第5。

掛牌一年多經(jīng)手三家券商

在券商與掛牌公司解除督導協(xié)議的過(guò)程中，還有不少稀奇的事。其中一家公司在掛牌一年多時(shí)間里，已經(jīng)換了兩家券商，也屬罕見(jiàn)，可能是因為它選擇的券商在三板業(yè)務(wù)都做了縮減的打算，因此比較“倒霉”吧。

北京洞察力科技股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：洞察力，證券代碼：837360.OC）2016年1月聘請西南證券作為其推薦掛牌與持續督導主辦券商，公司于2016年5月17日在股轉系統掛牌。同年11月17日雙方解除持續督導協(xié)議，2016年12月8日起中信證券承接其主辦券商持續督導義務(wù)。值得注意的是，中信證券于2017年7月17日也同洞察力解除了持續督導協(xié)議，中信證券退出后招商證券承接洞察力 主辦券商工作并履行持續督導義務(wù)。

據了解，洞察力主要提供品牌管理及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)策略一體化的解決方案和相關(guān)綜合服務(wù)，其主要內容包括會(huì )議展覽、網(wǎng)絡(luò )營(yíng)銷(xiāo)、品牌創(chuàng )意設計及傳播、產(chǎn)品推廣等。數據顯示，洞察力2016年營(yíng)業(yè)收入為7341.61萬(wàn)元，較上年5211.93萬(wàn)元增長(cháng)40.86% ；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為 610.98萬(wàn)元，較上年的216.44萬(wàn)元下降182.28%。

比洞察力更易變更券商的當屬新疆銀豐（831256.OC）。據悉，新疆銀豐2014年7月聘申萬(wàn)宏源證券擔任主辦券商并履行持續督導義務(wù)，公司于2014年10月31日在新三板掛牌。2016年4月13日，新疆銀豐收到股轉系統對持續督導主辦券商由申萬(wàn)宏源變更為光大證券的無(wú)異議函；2017年3月24日，新疆銀豐又同光大證券解除了督導關(guān)系，自2017年4月5日起，持續督導主辦券商變更為西南證券。

沒(méi)成想短短一個(gè)月零幾天，西南證券就與新疆銀豐分道揚鑣，2017年5月19日西南證券與新疆銀豐簽署了解除持續督導協(xié)議書(shū)，現在由湘財證券擔任新疆銀豐的主辦券商并履行持續督導職責。

值得注意的是，目前券商手中新增三板的項目大部分都是前兩年的存量，現在也只是在消化這部分項目。加之新三板市場(chǎng)人才接連不斷撤出，一些券商將掛牌部門(mén)并入投行部，已經(jīng)成為了主流，這也體現了券商對于新三板業(yè)務(wù)支持的減少。

種種因素之下，券商們面臨的壓力越來(lái)越大，那些財大氣粗的大券商們都在縮減新三板部門(mén)，實(shí)力欠佳的小券商更是身心煎熬。市場(chǎng)上有說(shuō)法，大型券商是不會(huì )裁掉新三板部門(mén)的，對于中小券商來(lái)說(shuō)就難以預料了，券商新三板業(yè)務(wù)到底該何去何從，還有待時(shí)間的考量。