據傳，IPO審核常態(tài)化下，3000萬(wàn)凈利是個(gè)“標配”。

兩年前一家年賺5000萬(wàn)的公司，吸引了包括九鼎、深創(chuàng )投在內的知名機構投資，如今卻成了顆隨時(shí)爆炸的雷。

8月21日，創(chuàng )新層做市股澳坤生物（831836）放量大跌27%，為當天所有做市股中跌幅之最。之所以會(huì )出現暴跌，市場(chǎng)人士大多預計，與上周五其主辦券商發(fā)布的那份風(fēng)險提示有關(guān)。

業(yè)績(jì)由盈轉虧 應收賬款回收有風(fēng)險

8月18日，澳坤生物如期發(fā)布半年報，然而成績(jì)卻不甚理想：今年上半年錄得營(yíng)業(yè)收入5070萬(wàn)元，基本與去年同期的5099萬(wàn)元持平，但凈利潤卻由去年的盈利近千萬(wàn)轉為虧損191萬(wàn)元。

屋漏偏逢連夜雨，就是這份“不太靚麗”的半年報還被主辦券商提示風(fēng)險，內容除了涉及澳坤生物的業(yè)績(jì)外，還包括其應收賬款、“巨額”投資款可能無(wú)法回收的風(fēng)險。

據了解，澳坤生物的主營(yíng)業(yè)務(wù)是杏鮑菇及有機肥的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，主要收入來(lái)自食用菌、微生物有機肥和蘋(píng)果。

公司上半年業(yè)績(jì)下滑嚴重，主要來(lái)自?xún)煞矫娴挠绊懀盒吁U菇市場(chǎng)低迷，公司相關(guān)業(yè)務(wù)的收入較去年同期減少1599萬(wàn)元；同時(shí)，生物有機肥的單位售價(jià)嚴重下滑，導致公司上這塊業(yè)務(wù)收入同比減少653萬(wàn)元。

面對這種情況，公司在財報中表示，擬通過(guò)調整產(chǎn)量、提高生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本等方式降低經(jīng)濟疲軟及市場(chǎng)競爭加劇帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。

但其主辦券商東方花旗證券卻認為，杏鮑菇及生物有機肥市場(chǎng)競爭格局持續惡化，銷(xiāo)量及銷(xiāo)售價(jià)格出現大幅下降，如果未來(lái)市場(chǎng)競爭格局繼續惡化，公司業(yè)績(jì)將持續下滑，從而影響公司的可持續經(jīng)營(yíng)能力。

截至6月30日，澳坤生物應收賬款賬面余額高達6171萬(wàn)元，其中，來(lái)自有機肥的部分就達4330萬(wàn)元。

而今年上半年，有機肥市場(chǎng)上每噸售價(jià)從2500元下降到1450元，市場(chǎng)環(huán)境嚴峻，再加上公司下游客戶(hù)財務(wù)狀況惡化、應收賬款回款周期長(cháng)，主辦券商認為澳坤生物這部分應收賬款，存在部分或全部無(wú)法回收的風(fēng)險。

并且，從財報來(lái)看，澳坤生物目前資金壓力極大：公司上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流凈額為-1570萬(wàn)元，大幅超過(guò)去年同期的-600余萬(wàn)元；另外，截至6月30日，公司貨幣資金余額僅1500萬(wàn)元。

而目前公司在建的吉縣子公司雖已花費1.6億元，但仍需3000萬(wàn)元資金投入。因此，主辦券商提示，未來(lái)如果公司應收賬款無(wú)法如期收回，公司資金壓力將進(jìn)一步加重。

4000萬(wàn)投資或“打水漂”

更為嚴重的是，主辦券商認為澳坤生物之前投資4000萬(wàn)元準備合作的企業(yè)，是個(gè)無(wú)固定資產(chǎn)的公司，解約后不一定還得起錢(qián)。

去年年底，澳坤生物分別收到貨款2300萬(wàn)元和1700萬(wàn)元。四天后，這4000萬(wàn)元就被轉給了正澳電力，用于光伏板組件采購。

正澳電力則支付給了侯馬經(jīng)濟開(kāi)發(fā)區的兩家貿易公司。但主辦券商發(fā)現，支付給這兩家公司的采購款筆數、金額與前面貨款的筆數、金額完全一致。

5月份，澳坤生物稱(chēng)，光伏合作項目無(wú)法達到“6月30日前發(fā)電并網(wǎng)”的政府要求，與正澳電力解除了合作。根據協(xié)議，4000萬(wàn)投資款，正澳電力將分三次付清。

然而，主辦券商發(fā)現，正澳電力作為項目公司，沒(méi)有固定資產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)，截至6月底，其賬面貨幣資金余額僅165.31元。因此其認為，投資款的回收存在較大的不確定性。

事實(shí)上，對于這個(gè)投資項目，主辦券商之前已經(jīng)提示過(guò)風(fēng)險。

一方面，這是身處農業(yè)行業(yè)的澳坤生物首次涉足光伏行業(yè)，在合作方式上，澳坤生物主要提供50%的項目資金以及廠(chǎng)房屋，而項目建設、運營(yíng)則主要由正澳電力進(jìn)行。因此主辦券商認為該項目的運營(yíng)和收益可能存在不確定性，并已于4月底，向投資者作出了風(fēng)險提示。

另一方面，4000萬(wàn)元投資款不達澳坤生物2015年末總資產(chǎn)的10%，無(wú)需提交董事會(huì )和股東大會(huì )同意，合作項目就由董事長(cháng)直接批準。而這筆投資，是在澳坤生物公司本身資金緊張的前提下進(jìn)行的。

據了解，為了緩解公司資金壓力，今年4月份，公司還以設備租賃的形式向銀領(lǐng)融資租賃有限公司借款1500萬(wàn)元。

在公司資金極度緊張的背景下，董事長(cháng)還批了這4000萬(wàn)元以投資此前從未涉足的行業(yè)，并且合作的公司可能還絲毫沒(méi)有“還款能力”。這種情況下，主辦券商能不急嗎？

多家知名投資機構浮虧近八成

值得注意的是，澳坤生物前十大股東中，包括了九鼎、深創(chuàng )投等多家知名投資機構，另外還有山西省國資委旗下的創(chuàng )業(yè)風(fēng)投引導基金公司。

這些投資機構大多是在2015年上半年，通過(guò)定增方式進(jìn)入澳坤生物的，當時(shí)認購價(jià)格為6.5元/股。

之后，澳坤生物確實(shí)提交了一份不錯的2015年年報：營(yíng)收1.58億、歸屬于掛牌股東的凈利潤為5172萬(wàn)元。

在強大股東“背書(shū)”，以及靚麗業(yè)績(jì)面前，澳坤生物在二級市場(chǎng)的交易一直比較活躍。截至今年6月30日，股東戶(hù)數達145戶(hù)。

澳坤生物的股價(jià)，從年初至今，跌幅已達68%。由于定增后并無(wú)分紅、轉增，按最新收盤(pán)價(jià)1.37元/股來(lái)算，九鼎和深創(chuàng )投等多家機構目前已浮虧近八成。