近日，新三板“停擺第一股”ST展唐（430635 ），因為被違規收購，一連收到了5份自律監管函，控股股東浙江福特資產(chǎn)管理股份有限公司、實(shí)際控制人陳永亮以及被收購前的前三大股東悉數被罰。

福特資產(chǎn)違規收購S(chǎng)T展唐 新老股東悉數被罰

據易三板（ID：esanban）了解，ST展唐2014年登陸新三板，主要提供手機等移動(dòng)通訊終端的相關(guān)服務(wù)。該公司在巔峰時(shí)期的市值一度接近10億元后來(lái)由于大客戶(hù)拖欠貨款，導致資金鏈斷裂，進(jìn)而拖延供應商應付款項致使公司停產(chǎn)，高管相繼離職。

2016年7月25日下午，沉寂了許久的ST展唐午開(kāi)盤(pán)后突然放量。截至收盤(pán)，ST展唐以每股1分錢(qián)的價(jià)格放量成交46.34萬(wàn)手，交易雙方主要為ST展唐前三大股東CGmobile Holdings Limited、Smart Target Management Ltd.、Sunrasia Investment Limited和專(zhuān)門(mén)處理不良資產(chǎn)的浙江福特資產(chǎn)管理股份有限公司。當日，福特資產(chǎn)累計買(mǎi)入 ST 展唐 46337813 股，占總股本 57.92%，成為 ST 展唐控股股東。

一個(gè)多月后，即2016年9月13日，福特資產(chǎn)、ST 展唐才遲遲披露了收購報告書(shū)、財務(wù)顧問(wèn)報告書(shū)及律師意見(jiàn)書(shū)。

然而根據《非上市公眾公司收購管理辦法》第十六條的規定，福特資產(chǎn)及其一致行動(dòng)人應當在該事實(shí)發(fā)生之日起2日內編制并披露權益變動(dòng)報告書(shū)，報送全國股份轉讓系統，同時(shí)通知該公眾公司。

也正因此，股轉對福特資產(chǎn)、陳永亮采取出具警示函、暫停解除股票限售的自律監管措施。在福特資產(chǎn)作為收購人所持有的 ST 展唐股票限售期滿(mǎn)后，暫停解除限售12個(gè)月。

同時(shí)，ST 展唐原前三大股東也因為信披違規被股轉出具警示函的自律監管措施。

從10億估值到46萬(wàn)元賤賣(mài) ST展唐死在了現金流上

從最高估值近10億元到1分錢(qián)一股，作價(jià)46萬(wàn)元甩賣(mài)，ST展唐到底經(jīng)歷了什么？

據易三板（ID：esanban）了解，ST展唐的業(yè)務(wù)主要是通過(guò)取得下游的手機運營(yíng)商的訂單，然后向上游的供應商采購零部件，再委托第三方代工廠(chǎng)組裝加工。2011年至2013年，隨著(zhù)國產(chǎn)智能手機爆發(fā)式增長(cháng)，ST展唐的營(yíng)業(yè)收入從3.4億元飆升至逾11億元。

但易三板（ID：esanban）發(fā)現，展唐科技客戶(hù)結構單一，且一直存在高存貨、高應收賬款的風(fēng)險。這為其現金流埋下了巨大的隱患。

2015年下半年，ST展唐海外大客戶(hù)俄羅斯本土品牌 FLY 受到俄羅斯盧布暴跌以及俄羅斯外匯管制的影響，付款出現了極大問(wèn)題。與此同時(shí)，隨著(zhù)國內一線(xiàn)國產(chǎn)手機品牌價(jià)格競爭加劇，低端智能手機利潤被嚴重擠壓，手機生產(chǎn)商迎來(lái)寒冬。該公司的大客戶(hù)東莞宇龍通信科技有限公司的業(yè)務(wù)，也出現了庫存積壓而導致回款周期延長(cháng)。要知道，過(guò)去三年，該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要依靠與宇龍通信的整機銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，占比均在80%以上。截至2015年底，ST展唐的營(yíng)收賬款高達8828.10萬(wàn)元。

銷(xiāo)售回款不順利使該公司陷入了資金鏈危機，無(wú)法按時(shí)付款給供應商，2015年期末，ST展唐應付帳款高達1.36億元人民幣，從而導致2016年第一季度發(fā)生了供應商討債導致該公司停工停產(chǎn)的事件。

停產(chǎn)沒(méi)多久，ST 展唐董事長(cháng)曹剛等一眾高管相繼辭職，并任命已近古稀的“王奶奶”擔任公司總經(jīng)理。7月7日，上任四個(gè)月之后“王奶奶”也向公司董事會(huì )遞交辭職報告。隨后，ST展唐就被以每股一分錢(qián)的價(jià)錢(qián)買(mǎi)殼了。

縱觀(guān)ST 展唐的失敗，不難看出，除了市場(chǎng)大環(huán)境外，主要還是該公司沒(méi)有管理好現金流。企業(yè)的現金就像潘多拉的盒子，如果運用好就會(huì )帶給企業(yè)更多的發(fā)展機遇和活力，反之就會(huì )成為企業(yè)倒閉的終結者，尤其在外部經(jīng)濟環(huán)境不景氣的情況下，現金流的重要性甚至超過(guò)了利潤，關(guān)乎生死。