從今年年初以來(lái)，上半年全國中小企業(yè)股份轉讓系統(以下稱(chēng)“股轉系統”)共發(fā)出了35則監管公告，涉及新三板27家主辦券商。

但在去年同一時(shí)間段，股轉系統僅僅發(fā)出11則監管公告，涉及主辦券商十家。

對比之下，監管公告數量暴增的背后，讓人不由地好奇，為何股轉系統會(huì )發(fā)出如此多的監管公告？

監管公告紛至沓來(lái)

今年上半年，新三板主辦券商的日子并不好過(guò)。相較以往同時(shí)段，有更多券商收到了股轉系統更多的監管公告。其中，光3月28日一天，就有8家券商收到了10則監管公告。

那么，監管公告上都寫(xiě)了什么呢？

記者翻閱了這35則監管公告后意外發(fā)現：其中的31則監管公告中都指向了券商在信息披露上存在的問(wèn)題。這些問(wèn)題，既有來(lái)自券商本身的問(wèn)題，也有作為企業(yè)的主辦券商在持續督導中，未能盡責督促企業(yè)按照相關(guān)規定披露信息而受到了牽連，大致可分為以下幾種情況：

券商本身沒(méi)有做好信息披露上的工作，集中在“主辦券商未在T-1日(T日為掛牌日)通過(guò)股轉系統業(yè)務(wù)支持平臺報送申請掛牌企業(yè)第二次信息披露的文件；錯誤披露企業(yè)暫停與恢復轉讓的消息；在獲得股轉系統批準成為或不再擔任企業(yè)股票做市商后，未及時(shí)在股轉系統上發(fā)布公告”這三種情況上，其中3月28日一天有7家券商因最后一種情況而被股轉系統采取自律監管措施。

相比之下，新三板企業(yè)在信息披露上出現的問(wèn)題數量更多，情況更為復雜，而主辦券商也同樣要為此買(mǎi)單。在監管公告中有以下五種情況：

券商未通過(guò)實(shí)地考察、查閱、訪(fǎng)談等方法盡職調查，對企業(yè)掛牌時(shí)遞交的《公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)》信息披露的真實(shí)性、完整性、準確性負有責任；未能督導企業(yè)并購重組后及時(shí)披露實(shí)際控制人變更、資金流向等信息；未及時(shí)發(fā)現企業(yè)在關(guān)聯(lián)方交易性質(zhì)和金額上的披露有誤；未及時(shí)發(fā)現企業(yè)在掛牌時(shí)的申請資料與向證監會(huì )遞交的《招股說(shuō)明書(shū)》存在較多差異；企業(yè)在得到證監會(huì )同意首次公開(kāi)發(fā)行股票后，未在股轉系統指定信息披露平臺進(jìn)行信息披露。其中，較多券商因第一、第三種情況受到處罰。

要“月考”的苦命券商

據某券商業(yè)內人士介紹，雖然券商對主板、創(chuàng )業(yè)板、中小板的企業(yè)也有持續督導的責任，但期限不會(huì )超過(guò)企業(yè)上市后三個(gè)完整的會(huì )計年度，但新三板主辦券商卻對企業(yè)負有“終身督導”的責任。

這種情況下，老牌券商往往需要同時(shí)督導數目繁多的企業(yè)。但人的精力有限，難免顧此失彼，出現問(wèn)題，因此，在Choice數據上，以持續督導企業(yè)數量而排名前十的券商，有七個(gè)在上半年都收到了股轉系統的監管公告。

除此以外，從2016年4月1日起，股轉系統會(huì )每月開(kāi)展一次主辦券商執業(yè)質(zhì)量評價(jià)工作，并在每月10號左右公布上一個(gè)月的執業(yè)質(zhì)量評價(jià)結果，主要考察券商在推薦掛牌、掛牌后督導、交易管理、綜合管理這四個(gè)方面是否有負面行為記錄，沒(méi)有負面行為記錄且各項業(yè)務(wù)量不為0的券商，便可以得到100的基準點(diǎn)值。

在此基礎上，還專(zhuān)門(mén)設有加點(diǎn)項和減點(diǎn)項，加點(diǎn)項考察券商在推薦有行為公司家數、發(fā)行次數、做市成交量、做市即時(shí)性指標、并購重組家數五個(gè)方面的表現是否突出，而減點(diǎn)項只看券商是否收到了股轉系統發(fā)出的自律監管決策。以6月為例，股轉系統共發(fā)出了六則針對券商的監管公告，相應地，在6月執業(yè)質(zhì)量評價(jià)中，這六家券商便被依據處罰的嚴重程度不同而減掉了1-8個(gè)點(diǎn)值。

應對“月考”有妙招

當“月考”成為了新三板主辦券商的必修功課，要想提高最終的評價(jià)點(diǎn)值，在一百家券商中拔得頭籌，券商就必須在加點(diǎn)項和減點(diǎn)項上多下功夫。但如果一時(shí)半會(huì )無(wú)法在加點(diǎn)項上有大的突破，那么如何減少被股轉系統處罰的次數就變得至關(guān)重要。

顯然，參考那些持續督導企業(yè)數量排名靠前券商的做法，無(wú)疑是一個(gè)明智之舉。

申萬(wàn)宏源、東北證券、財通證券分別以持續督導企業(yè)659家、330家、211家在一百家券商中位列第1、8、19名；同時(shí)，在6月券商執業(yè)質(zhì)量評價(jià)中，申萬(wàn)宏源因負面行為較少，評價(jià)點(diǎn)值位于第三名，這對于持續督導企業(yè)家數眾多、精力有限的券商來(lái)說(shuō)是非常不錯的表現。

對此，某華東地區券商向記者分析，可能是因為這些券商在挑選推薦掛牌企業(yè)時(shí)，會(huì )更偏愛(ài)位于長(cháng)三角地區的企業(yè)，一方面是掛牌前以及督導過(guò)程中考察、聯(lián)系起來(lái)比較方便；另一方面是這一地區的企業(yè)普遍在管理和運營(yíng)上更為規范，所以省去了日后券商督導工作中的很多麻煩。

除此以外，完善的督導機制在券商日常實(shí)際工作中也是必不可少。

財通證券在中小企業(yè)投資銀行部下設持續督導部，并且實(shí)行橫向、縱向雙重組織架構的設置，橫向組織架構設置是指為所督導的每家掛牌公司分配兩名持續督導專(zhuān)員負責日常督導，設置六個(gè)督導小組，一組兩人，形成A、B崗，每個(gè)督導小組平行開(kāi)展工作；縱向組織架構設置指根據持續督導事項的職能進(jìn)行劃分，設置重大風(fēng)險防控組、定期信息披露組、培訓溝通組、日常聯(lián)系組四個(gè)職能小組，職能小組負責統籌或安排持續督導專(zhuān)員對應事務(wù)的相關(guān)工作。

東北證券自2014年初開(kāi)始擴編新設股轉業(yè)務(wù)總部，目前設有戰略客戶(hù)部、做市業(yè)務(wù)部、信披督導部、融資創(chuàng )新部、綜合與標準部五個(gè)部門(mén)，將督導任務(wù)分解至五大部門(mén)下設的12個(gè)前臺部門(mén)，平均一個(gè)人負責督導15家企業(yè)的信息披露，以便更高效地指導掛牌公司完善公司治理機制，對掛牌公司進(jìn)行培訓和業(yè)務(wù)指導，審查掛牌公司信息披露文件，對接掛牌公司融資、做市、并購、股權質(zhì)押等方面的業(yè)務(wù)需求。