今年以來(lái)，新三板二級市場(chǎng)相對低迷，三板成指和三板做市指數一路下行。與此同時(shí)，較上年同期相比，今年掛牌企業(yè)完成股票發(fā)行次數的總數有所減少，定增規模有所萎縮，在這個(gè)情況下，不少企業(yè)采用股權質(zhì)押的方式進(jìn)行融資。

東方財富choice數據顯示，截止7月9日，新三板上共發(fā)生了近7000筆股權質(zhì)押。也有數據顯示，在2014年及以前，新三板企業(yè)每年新增質(zhì)押的總市值均低于40億元，但到2016年新三板新增股權質(zhì)押市值達到了1715.61億元。也就是說(shuō)，兩年時(shí)間，新三板股權質(zhì)押市值規模擴容了近57倍。而在今年，新三板新增股權質(zhì)押規模繼續保持快速增長(cháng)，截至7月9日，今年新三板共發(fā)生了2266筆股權質(zhì)押，新增股權質(zhì)押市值達到1424.69億元。

不過(guò)，股權質(zhì)押規模飆升的表面下卻存在著(zhù)股東“爆倉”的風(fēng)險。數據顯示，截止7月9日，新三板上至少有205家未解押股權質(zhì)押的企業(yè)已達到平倉線(xiàn)預警，66家企業(yè)已達到預警線(xiàn)與平倉線(xiàn)區間。

205家企業(yè)平倉線(xiàn)預警，23家是創(chuàng )新層企業(yè)

統計數據顯示，截止7月9日，在質(zhì)押還未到期的情況下，至少有205家掛牌企業(yè)的股東質(zhì)押的股份已跌破平倉線(xiàn)，其中包括182家基礎層企業(yè)和23家創(chuàng )新層企業(yè)。

在205家解押未到期但已達到平倉線(xiàn)的企業(yè)中，解押日期最近的是江揚環(huán)境(430320)。資料顯示，江揚環(huán)境的解押日期為7月11日。2016年7月12日，江揚環(huán)境股東朱躍軍、戴志、朱躍培、周勁、許志蕾、周文、嵇秀鳳質(zhì)押 3370.50萬(wàn)股，占公司總股本的31.80%，用于向上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司武漢分行申請流動(dòng)資金貸款 4500 萬(wàn)元提供擔保，據了解，本次擔保還結合土地抵押、應收賬款質(zhì)押及公司17個(gè)專(zhuān)利權質(zhì)押等，質(zhì)押期限從2016年7月12日起至2017年7月11日止。

江揚環(huán)境是一家主要從事為煤化工、石油石化、冶金、市政、電力等下游行業(yè)大型項目提供集研發(fā)、設計、制造、工程施工、安裝調試、運營(yíng)管理、售后服務(wù)為一體的系統性水處理產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)企業(yè)。東方財富choice數據顯示，質(zhì)押日當天，江揚環(huán)境的收盤(pán)價(jià)為2.7元(前復權)，但如今最新收盤(pán)僅為1.41元。

另外，需要注意的是，在66家已達到預警線(xiàn)與平倉線(xiàn)區間的企業(yè)中，也包括6家創(chuàng )新層企業(yè)。

而從證監會(huì )行業(yè)分類(lèi)看，新三板軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)股權質(zhì)押次數最多，達294次，其次為計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)，專(zhuān)用設備制造業(yè)，分別為138次和136次。

武當旅游質(zhì)押股份達總股本的100%

武當旅游(836374)是股權質(zhì)押企業(yè)中質(zhì)押股數占企業(yè)總股本比例最高的企業(yè)。

6月22日，武當旅游發(fā)布公告稱(chēng)，因業(yè)務(wù)發(fā)展及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常所需，擬向交通銀行股份有限公司十堰支行申請金額為人民幣2.26億元的貸款授信，公司股東十堰祥和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司、王茂國、王斌為該貸款提供質(zhì)押擔保，具體為以其合計持有的公司股票合計5000 萬(wàn)股為該項貸款提供質(zhì)押擔保。

需要注意的是，雖然武當旅游質(zhì)押的股票僅為5000萬(wàn)股，但武當旅游股東人數僅為三人，公司股本總數為5000萬(wàn)股。也就是說(shuō)，武當旅游把整個(gè)公司的股本全部質(zhì)押出去了，質(zhì)押股數占總股本的100%。

有業(yè)內人士認為，股權質(zhì)押之所以成為企業(yè)愿意嘗試的一種手段，一部分原因是因為企業(yè)通過(guò)定增融資的方式會(huì )對股權稀釋?zhuān)硪环矫媸瞧髽I(yè)出于股權賤賣(mài)等情況有一定擔憂(yōu)，所以企業(yè)需要更加靈活利用手中股權且不會(huì )對股權造成影響的融資方式。但是，高比例的股權質(zhì)押會(huì )讓掛牌公司面臨實(shí)控人易主的風(fēng)險。

武當旅游質(zhì)押公司100%股份是極個(gè)別的案例。不過(guò)，從總體上看，還是有不少企業(yè)質(zhì)押了公司絕大多數股份，占公司總股本的90%以上，具體包括亞錦科技、鴻銘科技、如涵控股、華盛科技、怡麗科姆、中創(chuàng )互動(dòng)、海航期貨等掛牌企業(yè)，其中亞錦科技質(zhì)押股數占總股本的99.81%，質(zhì)押市值159.72億元。

另外，亞錦科技的股權質(zhì)押預警已經(jīng)達到平倉線(xiàn)。數據顯示，亞錦科技質(zhì)押日收盤(pán)價(jià)前復權股價(jià)為6.05元，平倉線(xiàn)為3.39元，而目前企業(yè)的最新收盤(pán)價(jià)為2.52元。不過(guò)，與江揚環(huán)境不同的是，亞錦科技距離解押日期還有幾年時(shí)間，到2022年才截止，這也意味著(zhù)企業(yè)還有很長(cháng)時(shí)間可以運用融資資金發(fā)展。

易主風(fēng)險頻出

高比例的股權質(zhì)押會(huì )讓掛牌公司面臨實(shí)控人易主的風(fēng)險。事實(shí)上，新三板股權質(zhì)押風(fēng)險已有許多前車(chē)之鑒。新三板公司華盛控股(430686)和ST米米樂(lè )(833048)就是典型的例子。

2015年11月，華盛控股實(shí)控人盛義良通過(guò)質(zhì)押1700萬(wàn)股公司股票獲得貸款1700萬(wàn)元，后因逾期未還，該1700萬(wàn)股股份于今年3月被成功拍賣(mài)，上海璞心資產(chǎn)管理中心以1360萬(wàn)元價(jià)格拍得。

而ST米米樂(lè )，雖然兩筆質(zhì)押的解押日期均在2018年，但因合同糾紛，出借人葉鋒(ST米米樂(lè )董事)擬采取強制執行的方式司法過(guò)戶(hù)借款人劉文太(ST米米樂(lè )第一大股東、實(shí)際控制人)持有公司的2400萬(wàn)股，占總股本51.62%。

公告顯示，2016年ST米米樂(lè )實(shí)控人劉文太曾先后兩次向葉鋒個(gè)人借款不超過(guò)1.8億元，提供共計2663萬(wàn)股作為質(zhì)押，占公司總股本57.28%。7月6日，成都高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區人民法院依據相關(guān)規定，對劉文太持有的公司2400萬(wàn)股股權進(jìn)行公開(kāi)拍賣(mài)，結果被流拍。

高比例的股權質(zhì)押讓掛牌公司面臨實(shí)控人易主的風(fēng)險，但是對于質(zhì)權人來(lái)說(shuō)，高比例的股權質(zhì)押也可能將原本企業(yè)股東應該承擔的風(fēng)險，轉移到質(zhì)權人身上。而在此前，新三板就出現過(guò)一些掛牌公司股東在股權質(zhì)押套現后失聯(lián)的情況。