作為資本市場(chǎng)的“雙子星”，新三板與創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)間的估值長(cháng)期以來(lái)存在較大差異，但這種“剪刀差”正在悄然發(fā)生變化。記者統計發(fā)現，今年以來(lái)，“兩板”之間的估值差異呈現縮小趨勢，按照可比的TTM（最近12個(gè)月市盈率）整體法測算，新三板日常消費、醫療保健等行業(yè)的市盈率甚至已經(jīng)反超了創(chuàng )業(yè)板同行業(yè)的市盈率水平。

根據Wind數據，以最新收盤(pán)日計算，新三板市場(chǎng)的日常消費行業(yè)市盈率為35.23倍，高于滬深同行業(yè)30.91倍。廣證恒生最新統計數據也顯示，目前新三板做市股中日常消費行業(yè)市盈率已經(jīng)反超了創(chuàng )業(yè)板日常消費行業(yè)，上月新三板日常消費行業(yè)的市盈率水平已是創(chuàng )業(yè)板日常消費行業(yè)市盈率的1.15倍。

這種估值鴻溝的縮小，一方面與今年以來(lái)創(chuàng )業(yè)板的估值水平持續下降有關(guān)。隨著(zhù)IPO“庫存消化”的較快推進(jìn)，以中小板和創(chuàng )業(yè)板為代表的平均市盈率均有所下降。根據華泰聯(lián)合證券統計數據，中小板的平均市盈率與2016年1月相比下降約15%，創(chuàng )業(yè)板的平均市盈率下降28%。估值中樞整體下移之際，日常消費行業(yè)的估值水平也同步下滑。以創(chuàng )業(yè)板公司溫氏股份(23.650, -0.24, -1.00%)為例，Wind統計數據顯示，公司最新市盈率僅為12.26倍。

另一方面，新三板市場(chǎng)日常消費行業(yè)的估值水平相對平穩。泉源堂等公司雖然遭遇業(yè)績(jì)下滑，但做市商依然給出了84倍的動(dòng)態(tài)估值；而友寶在線(xiàn)等公司雖然凈利潤同比增幅較大，但交易價(jià)格也保持穩定，市盈率也維持在80倍以上。

廣證恒生統計數據顯示，新三板做市企業(yè)板塊市盈率（TTM整體法）的歷史均值為29.65倍，低于創(chuàng )業(yè)板市盈率的歷史均值70.73倍，但板塊之間市盈率的差距一直在縮小，僅2016年5月至2017年5月一年時(shí)間，新三板與創(chuàng )業(yè)板估值差異就縮小了近39%。在多家機構看來(lái)，隨著(zhù)IPO提速以及新三板制度建設的推進(jìn)，板塊之間的估值差異在未來(lái)有進(jìn)一步縮小的可能。

這種估值差的縮小，一方面說(shuō)明當前跨市場(chǎng)投資機會(huì )的增值空間和時(shí)間窗口出現減少，試圖在“兩板”之間尋找跨時(shí)間投資機會(huì )的難度或會(huì )加大；另一方面也在強化市場(chǎng)預期——估值的拉平有望為公眾公司在多層次資本市場(chǎng)之間轉板或其他形式的股份交流帶來(lái)新契機。

值得注意的是，雖然部分行業(yè)估值已經(jīng)超過(guò)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)，但新三板整體估值水平仍然普遍低于滬深股市。根據Wind統計，與創(chuàng )業(yè)板整體52.41倍的市盈率（TTM，整體法）相比，目前股轉系統掛牌股票市盈率為40.84倍，其中做市轉讓股票為41.68倍，創(chuàng )新層中做市轉讓股票僅為35.58倍。進(jìn)一步填平估值鴻溝，仍有待未來(lái)新三板市場(chǎng)分層配套政策的完善以及流動(dòng)性系列改革的推進(jìn)。