上周五(7日)，證監會(huì )新任新聞發(fā)言人高莉表示，證監會(huì )近日發(fā)布了《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)公司債券試點(diǎn)指導意見(jiàn)》(下稱(chēng)《指導意見(jiàn)》)。

根據《指導意見(jiàn)》，創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)公司債券(下稱(chēng)“雙創(chuàng )債”)發(fā)行主體范圍包括創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)公司、募集資金專(zhuān)項投資于創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)公司的公司制創(chuàng )業(yè)投資基金和創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)。

試點(diǎn)初期，將重點(diǎn)支持兩類(lèi)公司發(fā)行“雙創(chuàng )債”，一類(lèi)是注冊或主要經(jīng)營(yíng)地在國家“雙創(chuàng )”示范基地、全面創(chuàng )新改革試驗區域、國家綜合配套改革試驗區、國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區等創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)資源集聚區域內的公司，另一類(lèi)是新三板創(chuàng )新層掛牌公司。

經(jīng)濟導報記者統計發(fā)現，在新三板，胄天科技(835836)、天圖投資(833979)等公司已成功發(fā)行“雙創(chuàng )債”，圣泉集團(830881)、豐電科技(430211)等10余家公司也搶抓時(shí)機，早早披露了“雙創(chuàng )債”發(fā)行預案。

受訪(fǎng)人士認為，證監會(huì )的最新表態(tài)，預示著(zhù)今后“雙創(chuàng )債”將步入常規發(fā)行。

　　更適合新三板企業(yè)

《指導意見(jiàn)》明確：“雙創(chuàng )債”屬于公司債券的一個(gè)子類(lèi)別，遵循證券法、公司法和公司債券發(fā)行與交易管理辦法及其他相關(guān)法律法規；允許非公開(kāi)發(fā)行的“雙創(chuàng )債”設置轉股條款，滿(mǎn)足多元化的投資需求。

“根據安排，下一步證監會(huì )將繼續推廣試點(diǎn)工作。”債券行業(yè)研究人士權浩對經(jīng)濟導報記者表示，開(kāi)展“雙創(chuàng )債”試點(diǎn)對于進(jìn)一步發(fā)揮交易所債券市場(chǎng)功能、優(yōu)化中小企業(yè)資本形成機制等意義非凡。而且，試點(diǎn)初期將重點(diǎn)支持新三板創(chuàng )新層企業(yè)，也被認為是新三板分層以來(lái)兌現的首項差異化管理制度。

事實(shí)上，不少新三板企業(yè)已經(jīng)先行先試，魯企圣泉集團便是如此。

圣泉集團是一家從事鑄造材料和酚醛樹(shù)脂產(chǎn)銷(xiāo)的公司，總部位于濟南市章丘區刁鎮工業(yè)經(jīng)濟開(kāi)發(fā)區。早在今年1月中旬，圣泉集團就發(fā)布公告稱(chēng)，公司收到證監會(huì )核準批復，批準公司向合格投資者公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)8億元的“雙創(chuàng )債”。

據悉，本次“雙創(chuàng )債”采用分期發(fā)行方式，首期發(fā)行自核準發(fā)行之日起12個(gè)月內完成，其余各期自核準發(fā)行之日起24個(gè)月內完成。

作為一種新興的債券品種，相比銀行貸款，“雙創(chuàng )債”融資規模大、效率高，針對“雙創(chuàng )”企業(yè)輕資產(chǎn)的特點(diǎn)有靈活的擔保方式。

去年3月，上交所發(fā)行掛牌了全國首批“雙創(chuàng )債”，之后在新三板企業(yè)中快速推進(jìn)。到目前，普濾得(430430)、天圖投資等數家公司已成功發(fā)行，募資總額逾11億元。

此外，中航泰達(836263)、佳和農牧(871537)、世源頻控(839434)等10余家公司發(fā)布了“雙創(chuàng )債”發(fā)行預案。其中，中航泰達、旭杰科技(836149)等3家公司的發(fā)行預案已收到交易所無(wú)異議函，圣泉集團的發(fā)行預案已獲得證監會(huì )核準。

在民生證券分析師伍艷艷看來(lái)，發(fā)行“雙創(chuàng )債”有利于新三板企業(yè)融資來(lái)源的多元化，有助于改善公司資本結構，避免估值較低的公司股權稀釋過(guò)快，在某種程度上更適合新三板企業(yè)。

　　股債結合產(chǎn)品仍需創(chuàng )新

從發(fā)行時(shí)間來(lái)看，大多數公司發(fā)行“雙創(chuàng )債”的整個(gè)流程不超過(guò)3個(gè)月。德品醫療(835227)董秘蔣紅軍即透露說(shuō)，“‘雙創(chuàng )債’融資規模比銀行貸款大一些，融資效率也超過(guò)定向增發(fā)。從籌劃到發(fā)行結束，公司只用了兩個(gè)月時(shí)間。”

從發(fā)行規模來(lái)看，除金融類(lèi)公司天圖投資融資10億元外，其余企業(yè)發(fā)行規模均不大。已發(fā)行的單筆規模通常在500萬(wàn)到5000萬(wàn)元之間，期限多以1到3年為主。

值得一提的是，“雙創(chuàng )債”利息仍然較高，票面利率通常在5%至8%，加上承銷(xiāo)費用、擔保費用，融資成本通常高于銀行貸款。且債券票面利率不完全與債券期限長(cháng)短呈正相關(guān)。

“無(wú)論如何，《指導意見(jiàn)》的發(fā)布，標志著(zhù)‘雙創(chuàng )債’這一針對科技型、成長(cháng)型中小微企業(yè)的債券品種取得了突破。開(kāi)展‘雙創(chuàng )債’試點(diǎn)可推動(dòng)資本市場(chǎng)精準服務(wù)創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)，支持種子期、初創(chuàng )期、成長(cháng)期的創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)融資，有針對性地解決中小創(chuàng )新型企業(yè)‘融資難、融資貴’的痛點(diǎn)。”權浩認為，新三板創(chuàng )新層公司內部控制、財務(wù)管理相對比較規范，勢必會(huì )成為“雙創(chuàng )債”支持的重點(diǎn)。

但不少受訪(fǎng)人士認為，若未來(lái)“雙創(chuàng )債”的試點(diǎn)工作中能夠引入更為完善的增信擔保措施，則將在一定程度上增強這一債券品種的吸引力。

此外，怎樣在股債結合產(chǎn)品中進(jìn)一步創(chuàng )新，比如在實(shí)踐中引入債轉股，真正打通傳統企業(yè)的資本結構，也是擺在相關(guān)擬發(fā)債企業(yè)面前的一道難題。