5月30日端午節，創(chuàng )新層清單出臺，新三板歷史上第二次分層結束。全國股轉系統官網(wǎng)正式發(fā)布2017年創(chuàng )新層掛牌公司名單中，共有1393家公司入圍創(chuàng )新層掛牌公司，這一數據較去年公布的953家有了大幅增長(cháng)。

業(yè)內認為，隨著(zhù)創(chuàng )新層企業(yè)的盤(pán)子做大，為下一步差異化制度安排提供了基礎，“精選層”的推出及相關(guān)差異化配套制度的出臺指日可待。

差異化配套政策

當面對著(zhù)創(chuàng )新層的調整，許多新三板創(chuàng )新層企業(yè)表示很委屈：創(chuàng )新層比基礎層監管更嚴格，因而要付出的成本也更高，但卻遲遲沒(méi)有兌現創(chuàng )新板差異化制度的紅利。

對此，北拓資本副總裁常亮5月31日指出，“創(chuàng )新層企業(yè)以13%的企業(yè)數量，最近一年創(chuàng )造了占全市場(chǎng)30%的營(yíng)收、接近40%的凈利潤，獲得全市場(chǎng)近30%的股權融資和接近60%的二級市場(chǎng)交易金額。但去年創(chuàng )新層差異化配套政策并沒(méi)有落地，導致權利和義務(wù)嚴重不對等。”

不過(guò)，常亮認為，“相比創(chuàng )業(yè)板和中小板，創(chuàng )新層企業(yè)具備低估值和高增長(cháng)的特征。在強監管的‘加持’下，今年配套政策落地是大概率事件。”

事實(shí)上，對于創(chuàng )新層千呼萬(wàn)喚的配套政策問(wèn)題，股轉公司高層近期也給出了回應。

早在5月10日，股轉公司監事長(cháng)鄧映翎在公開(kāi)場(chǎng)合解釋了去年未推出針對創(chuàng )新層的差異化制度的原因，去年創(chuàng )新層企業(yè)太不穩定，新三板941家創(chuàng )新層企業(yè)，2017年調出的有400多家，調入近1000家，“如果你做出了差異化的制度，一年過(guò)后，一半的公司都不在了，進(jìn)來(lái)了更多的公司完全不認識”。市場(chǎng)調整太大，因此2016年沒(méi)有推出針對創(chuàng )新層的差異化制度。

“創(chuàng )新層的標準有問(wèn)題，要完善。”鄧映翎直言不諱，創(chuàng )新層要連續兩年2000萬(wàn)利潤，這超過(guò)主板要求。甚至目前去A股排隊的新三板企業(yè)，有60%-70%是基礎層企業(yè)。“2000萬(wàn)的利潤，而且還要兩年，你這是苗圃還是成熟公司的標準，所以這個(gè)標準就不符合新三板的標準。”

5月31日新鼎資本董事長(cháng)張馳向記者表示，在高要求下，創(chuàng )新層企業(yè)太少，且IPO提速，吸引了許多新三板企業(yè)流出轉向IPO，不可能在去年只有近千家企業(yè)的創(chuàng )新層中再推出精選層。

對此，鄧映翎認為，創(chuàng )新層要有3000到4000家，才能推出精選層。2017年爭取改革目前分層標準。而張馳表示，這次分完成以后，創(chuàng )新層企業(yè)的家數比去年多了很多，從去年的900多家到現在的將近1400家，盤(pán)子更大了，這為下一步差異化制度安排提供了基礎。

此外，這是一次創(chuàng )新層大換血，去年的900多家，有將近一半退出了創(chuàng )新層，另有將近1000家新企業(yè)進(jìn)入創(chuàng )新層。

張馳介紹，去年第一次分層，從分層初到最后確定分層花了一個(gè)月的時(shí)間，而今年這次分層只用了幾天時(shí)間，說(shuō)明分層制度整個(gè)過(guò)程逐漸走向完善。

按照業(yè)內人士介紹，現在能看到的差異化制度，首先是“精選層”，從精選層里進(jìn)行競價(jià)交易；其次，從2018年的7月1日開(kāi)始，創(chuàng )新層企業(yè)將按照A股上市公司的審計標準和披露標準進(jìn)行披露。在此基礎上，公募基金、社保資金、保險資金、企業(yè)年金、QFII等，這些資金如果入新三板的話(huà)，大概率只會(huì )允許它們進(jìn)入創(chuàng )新層。

機構投資者仍存擔憂(yōu)

對于投資機構來(lái)說(shuō)，創(chuàng )新層有吸引力，然而它也讓人擔憂(yōu)。

5月31日一位基金公司的高層告訴記者，“如果新三板創(chuàng )新層企業(yè)本身的財務(wù)數據是真實(shí)的，或者相對真實(shí)的話(huà)，這些創(chuàng )新層企業(yè)是還有投資價(jià)值的。”

“針對創(chuàng )新層的配套政策什么時(shí)候出來(lái)是水到渠成的事情，股轉系統是擔心創(chuàng )新層里有一些不是特別好的公司，沒(méi)法把它們排除掉。”上述基金公司高層表示。

這種擔心在機構中也很普遍。“去年分到創(chuàng )新層的一批企業(yè)，實(shí)際上是偽創(chuàng )新層企業(yè)，什么叫偽創(chuàng )新層企業(yè)呢？去年是第一次分層，大家都對第一次分層預期很高，所以很多企業(yè)為了分到創(chuàng )新層把業(yè)績(jì)各方面臨時(shí)突擊做高，滿(mǎn)足創(chuàng )新層進(jìn)入條件。但經(jīng)過(guò)一年創(chuàng )新層沒(méi)有利好政策，這些企業(yè)撐不住了，就退到基礎層。”張馳介紹，對于創(chuàng )新層，去年這一年，實(shí)際上是觀(guān)察期，從中可看出當時(shí)分到創(chuàng )新層的企業(yè)，是不是真正滿(mǎn)足創(chuàng )新層的條件，還是說(shuō)只是為了分到創(chuàng )新層，短時(shí)間內做業(yè)績(jì)沖進(jìn)去。

張馳表示，今年在制度紅利尚未出來(lái)的時(shí)候，1000多家企業(yè)進(jìn)入創(chuàng )新層，它們大部分不再是為進(jìn)創(chuàng )新層而進(jìn)創(chuàng )新層，而是真正是符合條件的企業(yè)。“所以今年這批上去創(chuàng )新層企業(yè)的質(zhì)量，會(huì )超過(guò)去年同期創(chuàng )新層的企業(yè)。”

“創(chuàng )新層企業(yè)質(zhì)量提高了，那么隨著(zhù)創(chuàng )新層差異化制度的推出，這個(gè)市場(chǎng)很快就會(huì )起來(lái)，而且這批企業(yè)都會(huì )獲益。”張馳表示。

而據廣證恒生的分析數據顯示，2017年創(chuàng )新層企業(yè)平均規模與創(chuàng )業(yè)板仍有差距，但成長(cháng)性?xún)?yōu)于創(chuàng )業(yè)板。

上述基金公司高層認為，“創(chuàng )新層最好能做財務(wù)核查，或者有券商的保薦制度。”

他表示，對投資創(chuàng )新層中“創(chuàng )新能力強、合法合規的新興產(chǎn)業(yè)”有興趣。