原標題：四成創(chuàng )新層“老將”不合格？維持共同標準被弱化？關(guān)于分層初篩名單，你想知道的都在這里了……

上周末，股轉帶頭加班扔出一則超級重磅消息：創(chuàng )新層首次迎來(lái)大調整，初篩名單中，1329家公司入選，其中710家新進(jìn)、619家保層成功，321家落選。

雖然這只是初篩的名單，最終結果可能會(huì )有所出入，就像去年，初篩名單有920家，而最終名單達953家一樣，部分踩上末班車(chē)、部分臨時(shí)放棄資格。

但是619家企業(yè)保層成功，這個(gè)數目比之前有些媒體、分析師根據股轉頒布的分層管理辦法（試行）進(jìn)行的篩選結果略多。

有不少市場(chǎng)人士認為，有可能是維持標準中要求的“50人合格投資者”、“最近60個(gè)可轉讓日實(shí)際成交天數占比不低于50%”，這兩個(gè)共同標準暫時(shí)沒(méi)被初篩名單考慮進(jìn)去。

超四成“老將”不符合維持共同標準

論壇君統計了一下，簡(jiǎn)單用“股東戶(hù)數”代表“合格投資者人數”（理論上前者應大于或等于后者），那么619家留在創(chuàng )新層的企業(yè)中，就有166家不滿(mǎn)足（根據東財Choice統計數據進(jìn)行篩選）；而實(shí)際成交天數不達標的，也有131家。

除去重合的部分，真正滿(mǎn)足上述兩個(gè)標準的，只有362家。也就是說(shuō)，初篩名單中的創(chuàng )新層老將，仍有至少257家或已成功保層的公司不滿(mǎn)足維持共同標準，占比超過(guò)四成。

上周也有媒體透露，股轉公司要求主辦券商提交創(chuàng )新層初篩名單的“主辦券商批量數據報送模板”中，只重點(diǎn)提及掛牌公司財務(wù)數據、年報披露、公司管理制度、董監高違規情況和董秘資格證等內容，并未涉及上述市場(chǎng)普遍關(guān)注的兩個(gè)維持標準。

難道說(shuō)，股轉真的正在考慮微調分層管理辦法，將上述兩個(gè)維持共同標準排除在外？新進(jìn)創(chuàng )新層的標準和維持標準的門(mén)檻，到底孰高孰低？?jì)蓚€(gè)維持共同標準，到底有沒(méi)有必要堅決執行？

還有，分層制度已實(shí)施一周年，市場(chǎng)對第一次調層持何種態(tài)度？面對新一輪分層，新三板會(huì )迎來(lái)新一輪的熱炒行情嗎？

對于這些問(wèn)題，來(lái)看看以下專(zhuān)業(yè)人士的看法：

付立春：維持共同標準可能會(huì )被弱化

東北證券新三板研究中心總監付立春告訴論壇君，最終名單肯定會(huì )有所變動(dòng)，主要可能是初篩名單中的部分企業(yè)，財務(wù)數據和交易活躍度與分層標準有出入，并且股轉也要對這些數據進(jìn)行核實(shí)，最終名單以股轉發(fā)布的為準。

他表示，掛牌公司新進(jìn)入創(chuàng )新層的標準和維持創(chuàng )新層的標準是“不對等”的，不排除股轉在實(shí)施過(guò)程中，會(huì )將個(gè)別維持標準進(jìn)行弱化的可能性。

“不能因為這些技術(shù)型的小問(wèn)題就將優(yōu)質(zhì)企業(yè)排除在創(chuàng )新層之外，不然可能會(huì )造成新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)的流失。”

他分析道，去年通過(guò)標準一標準二進(jìn)來(lái)的公司，部分由于市場(chǎng)的原因，二級市場(chǎng)表現不是很好。如果必須要求股東人數、交易天數達標的話(huà)，部分企業(yè)可能需要進(jìn)行一些資本運作的手段，這也許會(huì )對企業(yè)原有的經(jīng)營(yíng)造成影響。另一方面，這對維持創(chuàng )新層的企業(yè)來(lái)說(shuō)，成本就更高了。

另外，他表示，原先預計新進(jìn)創(chuàng )新層的企業(yè)接近1000家，現在只有710家，會(huì )不會(huì )是股轉在執行新進(jìn)創(chuàng )新層的標準時(shí)略微提高了？而原先預計至少400家不能留在創(chuàng )新層，現在只有321家，也不排除股轉將維持創(chuàng )新層的共同標準弱化了的可能。

“維持標準和新進(jìn)標準不太一致，這個(gè)可能會(huì )是個(gè)問(wèn)題，如果將維持標準降低、新進(jìn)的提高點(diǎn)，可能會(huì )比較合理一點(diǎn)。”

他認為，分層標準是之前根據市場(chǎng)情況制定的，經(jīng)過(guò)一年的市場(chǎng)驗證，積累了一定的經(jīng)驗和教訓，根據實(shí)際情況在再次分層的執行過(guò)程中有所側重和平衡，進(jìn)行微調是有必要的、是合理的。

張弛：拒絕僵尸股進(jìn)入創(chuàng )新層

對于是否應該弱化上述兩個(gè)維持共同標準，新鼎資本董事長(cháng)啃哥張弛有不同的見(jiàn)解。

他認為，維持共同標準的設置，就是在篩選流動(dòng)性充足的企業(yè)。從新三板的角度來(lái)看，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)并不是營(yíng)收高、利潤高就行了，它必須有流動(dòng)性。沒(méi)有流動(dòng)性的僵尸企業(yè)是不允許進(jìn)入創(chuàng )新層的。

“如果企業(yè)只是利潤高而在市場(chǎng)上交易不活躍，大股東普遍存在惜售心理，那它們對新三板的貢獻其實(shí)是很小的，對投資者來(lái)說(shuō)，其存在創(chuàng )新層的意義就更小了。對于這些企業(yè)，股轉是不鼓勵進(jìn)入創(chuàng )新層的。”

他分析道，鼓勵愿意待在新三板的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入創(chuàng )新層，這是有必要的。

然而有些股票，本身財務(wù)狀況很好，但是掛牌這么久，不在新三板上進(jìn)行融資、二級市場(chǎng)上也沒(méi)有交易，這種僵尸股掛牌新三板的目的，可能就是為了轉板去A股。對于這種公司，其本身掛牌的初衷就不是留在創(chuàng )新層。

他表示，現在有1300多家企業(yè)進(jìn)入創(chuàng )新層，以后可能會(huì )在這里面挑出三四百家進(jìn)入精選層，然后股轉會(huì )在精選層推出競價(jià)交易。因此他認為，進(jìn)入創(chuàng )新層的，必須是能提供流動(dòng)性的股票。

同時(shí)他表示，精選層不會(huì )那么快推出，最快是年底。

朱為繹：名單沒(méi)有特別的意義

中科招商副總裁朱為繹則告訴論壇君，這份創(chuàng )新層初選名單比預想中的企業(yè)家數少了不少，原來(lái)預估是1500家，現在初選名單中1300多家，比例比去年要低很多。也就是說(shuō)，現在的初選名單含金量比原來(lái)要更高一些。

不過(guò)，也有些可能是部分企業(yè)不想主動(dòng)進(jìn)來(lái)，因為大家看不到創(chuàng )新層的好處。還有些是因為董秘資格考試沒(méi)通過(guò)，企業(yè)進(jìn)不來(lái)創(chuàng )新層。

總的來(lái)說(shuō)，如果新三板創(chuàng )新層的配套制度沒(méi)有出來(lái)，這份初選名單也沒(méi)有特別的意義。這只是個(gè)數字而已，數字背后的這些公司的財務(wù)資料到底怎樣？很多人心里沒(méi)有底。因為沒(méi)有嚴格的財務(wù)核查、財務(wù)審計、監管措施，數據真假其實(shí)很難辨別。

那么，新分層結果，會(huì )給新三板帶來(lái)新一輪的炒作行情嗎？

創(chuàng )新層出現炒作的可能性不大

南山投資創(chuàng )始合伙人周運南表示，有了第一次分層后行情的前車(chē)之鑒，新三板應當不會(huì )掀起新一輪分層炒作。

因為分層只是基礎性利好，但對企業(yè)流動(dòng)性和估值不會(huì )有立竿見(jiàn)影的帶動(dòng)作用，而且一家企業(yè)能否進(jìn)創(chuàng )新層早在年報披露時(shí)就基本知道了。

分層后的創(chuàng )新層行情會(huì )否啟動(dòng)，還是取決于股轉的制度改革方案和差異化制度供給落地的速度和力度。

“如果確實(shí)要在創(chuàng )新層中關(guān)注一些標的，個(gè)人認為：一是連續兩年進(jìn)入創(chuàng )新層的企業(yè)，因為未來(lái)精選層企業(yè)可能會(huì )有進(jìn)入創(chuàng )新層的時(shí)間要求；二是符合兩個(gè)甚至三個(gè)標準的企業(yè)；三是符合或者接近擬IPO標準的企業(yè)。”

付立春也表示，創(chuàng )新層出現炒作的可能性比較小，現在新三板整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性處于比較平衡、保守的狀態(tài)。下半年新三板行情的拐點(diǎn)，可能會(huì )有兩個(gè)重要的節點(diǎn)：

一個(gè)是7月份，投資者適當性管理辦法出臺以后，可以關(guān)注市場(chǎng)的合格投資者人數的變化；另一個(gè)節點(diǎn)則是，待八九月份半年報披露完畢之后，如果創(chuàng )新層公司的財報數據不及預期，股價(jià)可能會(huì )有下行的壓力。