如何讓價(jià)格回歸，同時(shí)避免被認定為操縱市場(chǎng)？他們都在焦急地期待監管層給出更好的“解決辦法”。

3月25日，股轉系統發(fā)布《關(guān)于對協(xié)議轉讓股票設置申報有效價(jià)格范圍的通知》（下稱(chēng)《通知》），對協(xié)議成交設置漲跌停板。

《通知》宣布，采取協(xié)議轉讓方式的股票，申報價(jià)格應當不高于前收盤(pán)價(jià)的200%且不低于前收盤(pán)價(jià)的50%。超出該有效價(jià)格范圍的申報無(wú)效。采取協(xié)議轉讓方式的股票，無(wú)前收盤(pán)價(jià)的，成交首日不設申報有效價(jià)格范圍，自次一轉讓日起設置申報有效價(jià)格范圍。

有業(yè)內人士認為，此舉是為了打擊利用協(xié)議交易中存在的漏洞進(jìn)行灰色交易，以及杜絕烏龍指事件。

然而也有不少掛牌公司被“誤傷”：那些因上一筆協(xié)議轉讓成交價(jià)格為1分錢(qián)而陷入被動(dòng)境地的公司。據WIND資訊顯示，截至3月29日，仍有20家新三板掛牌股價(jià)為1分，近350余家新三板掛牌公司股價(jià)不足1元。

突然“襲來(lái)”的限價(jià)

“政策突然出臺，我們之前一點(diǎn)消息都沒(méi)聽(tīng)到，現在的處境很尷尬。”一家公路管理與養護行業(yè)的新三板公司董秘張強表示。

張強所在的公司股票于2015年末發(fā)生了一筆1萬(wàn)股的1分錢(qián)轉讓?zhuān)两裨贌o(wú)發(fā)生過(guò)交易。

“我們下一步想做市值的話(huà)非常困難。公司的實(shí)際價(jià)值也不會(huì )這么低。應對的措施我們也還沒(méi)想好。”對于政策的出臺目的，張強表示理解，“相信這個(gè)政策也做了很長(cháng)時(shí)間的調研，之前寧波水表的烏龍指事件肯定是要限制的。”

“新三板現在一萬(wàn)多家，政策不可能因為我們這幾十家企業(yè)而發(fā)生變化。”張強認為，“雖然很無(wú)奈，但是也理解。公司會(huì )繼續留下新三板，慢慢來(lái)吧，現在的處境是比較尷尬。”

不過(guò)，臨近采訪(fǎng)結束，張強又補充道，“2015年的這一筆交易占的比例真的很小。”21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，張強所在的公司總股本超過(guò)2000萬(wàn)股。

另一家農副產(chǎn)品加工業(yè)的新三板公司董秘陶明也認為，政策“特別對待”的可能性較低。

而和其他受訪(fǎng)董秘一樣，陶明也首先解釋了1分錢(qián)的原因。“之前是小股東之間的轉讓?zhuān)及俜种泓c(diǎn)幾，當時(shí)我們也不清楚。”

在陶明看來(lái)，公司目前總資產(chǎn)約5億，所對應的股價(jià)應該在每股7元以上。

“這我們就很難了，什么時(shí)候能回到正常價(jià)格啊。而且之前1分錢(qián)轉讓時(shí)雙方都被股轉系統現場(chǎng)調查了，我們按2分錢(qián)轉讓?zhuān)隙ㄟ€有調查。不可能我們自己去做的。”按200%的限制計算，2分、4分、8分……陶明心算著(zhù)需要多少個(gè)漲停才可以拉升到正常股價(jià)。

“我們就很難了，但是政策出來(lái)我們也只能執行政策，也沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)政策出來(lái)還會(huì )收回去的說(shuō)法。”陶明表示。

值得深思的是，在采訪(fǎng)中，甚至有董秘表示，如果沒(méi)有辦法，可能會(huì )冒著(zhù)被出具監管函的風(fēng)險進(jìn)行違規交易。

茫然董秘眾生相

面對新政，20家1分錢(qián)的新三板公司的董秘中，有不少倍感茫然。

“應該還會(huì )有配套的相關(guān)政策出臺吧？不然我們怎么辦。”一家新疆地區能源行業(yè)的新三板公司董秘張華3月29日向21世紀經(jīng)濟報道記者表達了他的茫然。

“股東的轉讓行為是不受公司控制的，事實(shí)上我們之前也不知道會(huì )發(fā)生一分錢(qián)轉讓?zhuān)钡讲楣蓶|名冊時(shí)候才知道。”張華說(shuō)。

2016年的三季度，張華所任職的公司有股東以1分錢(qián)的價(jià)格轉讓了5000股，此后該公司股票再無(wú)發(fā)生過(guò)交易。“之前不設上下限，再交易一把就可以回到正常價(jià)格。但是現在想恢復正常價(jià)格的話(huà)，我只能一點(diǎn)一點(diǎn)提上去，但這肯定是不正常的一種行為。”

“現在新政策出來(lái)，我們也只能接受。但是能不能給一個(gè)緩沖期，讓我們來(lái)糾正這些歷史遺留問(wèn)題，給特殊情況的公司一個(gè)特殊政策。”張華期待著(zhù)股轉能夠給一個(gè)更好的解決辦法。

值得一提的是，有一些正抱有IPO打算的新三板掛牌企業(yè)也陷入了當下“尷尬”的一分錢(qián)境地。

劉蕊所在的公司因沖刺IPO時(shí)出現經(jīng)營(yíng)性虧損而選擇在掛牌新三板備戰，該企業(yè)總資產(chǎn)目前在新三板市場(chǎng)名列前茅。對于新政的后續配套政策，她同樣抱有期待。

“它這個(gè)政策出臺之后，肯定會(huì )有配套的政策出臺，不然這些歷史遺留問(wèn)題怎么辦？”張蕊說(shuō)。

在張蕊看來(lái)，此前股東1分錢(qián)轉讓的自愿行為公司無(wú)法控制，同時(shí)也符合原來(lái)的交易規則。

“股轉進(jìn)行控制是對的，但是如果沒(méi)有配套政策的話(huà)，那我們現在根本沒(méi)有辦法來(lái)轉讓?zhuān)矝](méi)有股東會(huì )去轉讓。”張蕊稱(chēng)，“目前股價(jià)特別高的一些公司應該也受影響較大。”

“我們自己拉升股價(jià)的話(huà)，又會(huì )涉及操縱市場(chǎng)。”張蕊感慨道。但談及公司未來(lái)發(fā)展時(shí)，張蕊表示，會(huì )留在新三板，保持公司的規范管理，為未來(lái)IPO的愿景儲備力量。

新政出臺內情

事實(shí)上，股轉在出臺該政策前并非未與市場(chǎng)機構進(jìn)行研究，甚至也有券商人士對該政策表達過(guò)不同意見(jiàn)。

一位新三板券商分析師3月29日接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在新政出臺前，股轉系統曾和多家券商進(jìn)行過(guò)研討。

“我當時(shí)認為，為協(xié)議成交設置漲跌停板值得商榷，但最后還是出臺了。”該人士表示。

對于新政造成的影響，他表示，此舉確實(shí)可以起到減少烏龍指及“一分錢(qián)交易”的現象，但對于交易的市場(chǎng)化造成不利影響。同時(shí)，烏龍指完全可以通過(guò)交易軟件設置報警來(lái)糾正，設置漲跌停板并非必需。

而對于“1分錢(qián)交易”，該分析師表示，“雖然以避稅為主要原因，但如果不明確界定為非法，就不應該限制，如果界定非法，應該加大查處和懲罰力度，而非改變基礎交易制度。”

在他看來(lái)，這項新政也將對未來(lái)大宗交易的制度產(chǎn)生影響，“之后再推大宗交易的話(huà)，也還會(huì )和二級市場(chǎng)掛鉤，像主板市場(chǎng)，大宗交易也不允許以隨意的價(jià)格去轉讓?zhuān)隙〞?huì )和二級市場(chǎng)的價(jià)格有相關(guān)。”

“對于尚未交易過(guò)的股票，很容易通過(guò)操縱第一天收盤(pán)價(jià)來(lái)限制后面交易的價(jià)格，同樣不利于價(jià)格回歸。”上述券商人士表示。

這背后所折射的癥結之一是，新三板市場(chǎng)目前仍無(wú)統一的估值標準。

一位新三板業(yè)內人士3月29日接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“對于這些公司來(lái)說(shuō)，股價(jià)拉升到多少是合理水平也是一個(gè)存在的問(wèn)題。目前估值方法上沒(méi)有達成統一的認識，同時(shí)估值水平到底多少合理沒(méi)有達成統一的認識。”

“許多公司上新三板后都面臨著(zhù)團隊重組和利益再分配的過(guò)程，這其中伴隨著(zhù)股權的非市場(chǎng)化價(jià)格轉讓?zhuān)珔s是必需的。”該業(yè)內人士表示。

對于破局的辦法，上述受訪(fǎng)人士都沒(méi)有好的辦法。顯然，一個(gè)問(wèn)題往往會(huì )引發(fā)出更多的問(wèn)題。

“能否采取一事一議的方式，看看能不能開(kāi)一個(gè)口子，說(shuō)明之前為什么底價(jià)成交。以第二天不設置漲跌幅來(lái)決定，但這也有一個(gè)問(wèn)題，你怎么知道第二天會(huì )有人來(lái)成交？還是設計操縱市場(chǎng)。這個(gè)問(wèn)題還是得寄希望股轉系統那邊給出新的政策。”上述券商人士在采訪(fǎng)中表示。

在絕大多數人士看來(lái)，目前的破局的辦法，只能期待等待股轉系統給予更多的政策說(shuō)明。

不過(guò)21世紀經(jīng)濟報道記者留意到，采訪(fǎng)中有董秘表示在其同券商溝通時(shí)曾被通知，股轉系統將會(huì )對1分錢(qián)股價(jià)現象進(jìn)行調研。（應受訪(fǎng)者要求，張華、張蕊、張強等均為化名）