(原標題：政策預期+年報行情 新三板進(jìn)入布局期）

“我們在市場(chǎng)狂歡的尾聲中掛牌，在入選創(chuàng )新層的喜悅后遭受打擊，本已心灰意冷，沒(méi)想到公司股價(jià)突然創(chuàng )下了歷史新高。”某新三板企業(yè)老總在其朋友圈曬出自家公司股價(jià)截圖時(shí)如是感慨。“簡(jiǎn)直有點(diǎn)懵圈。”另一家新三板公司的董秘在下方回復道。

自開(kāi)春以來(lái)，新三板做市指數“紅多綠少”，一掃此前的陰霾。尤其是近一周，監管層多次提及新三板市場(chǎng)建設的焦點(diǎn)議題，制度預期令不少新三板投資者重拾信心，做市指數由此“六連漲”。

政策預期“撞上”年報行情，一些新三板優(yōu)質(zhì)做市股票借勢開(kāi)啟股價(jià)“飆升”模式，個(gè)別公司股價(jià)在短短五個(gè)交易日內甚至上漲超過(guò)40%。不過(guò)，誠如中國銀河證券首席策略師孫建波所言，本輪小陽(yáng)春行情應該更為理性，公司價(jià)值和企業(yè)規范理應受到投資者重視。“我個(gè)人認為，現在或許是新三板投資的黃金布局時(shí)機，而新入局的資金必然是沖著(zhù)產(chǎn)業(yè)投資來(lái)的。”

新三板投資升溫

“這在流動(dòng)性稀缺的新三板，是非常值得關(guān)注的現象。”有投資者提請記者關(guān)注點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò )。3月1日晚間，點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò )發(fā)布公告稱(chēng)，截至2017年2月28日收市，公司股東數為462名，其中個(gè)人戶(hù)數為413名。這意味著(zhù)，目前點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò )的股東中，有近九成為個(gè)人投資者。此外，與2016年12月30日的統計數據相比，在短短兩個(gè)月間，點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò )的個(gè)人股東戶(hù)數同比增長(cháng)了50.73%。

與此同時(shí)，自2月3日至今，以收盤(pán)價(jià)計，點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò )股價(jià)累計漲幅已接近50%，成交量同步放大。

“量?jì)r(jià)齊升”并非點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò )的一家獨秀。圣泉集團、中潤新能、中喜生態(tài)、中建信息、億童文教等一批創(chuàng )新層做市股，近期同樣均有不俗的股價(jià)表現，個(gè)別甚至創(chuàng )出了股價(jià)歷史新高。

政策預期或許是近期新三板投資升溫的重要原因之一。此前，上證報記者從權威人士處獲悉，目前新三板市場(chǎng)有包括深化市場(chǎng)分層、改革交易制度、引入多元化機構投資者、完善投資者適當性管理制度等在內的一系列政策措施正在研究與規劃當中，相關(guān)部門(mén)將以解決流動(dòng)性問(wèn)題為核心，以市場(chǎng)分層為抓手，推動(dòng)一系列制度改革落地。

而在2月26日的證監會(huì )新聞發(fā)布會(huì )上，證監會(huì )副主席趙爭平表示，新三板改革重點(diǎn)在于完善市場(chǎng)分層，并通過(guò)分層管理，把發(fā)行、交易、投資者準入和監管等方面的改革串聯(lián)起來(lái)，為眾多掛牌企業(yè)提供差異化的制度供給，進(jìn)一步釋放市場(chǎng)的積極效用，重點(diǎn)支持那些創(chuàng )新能力強、誠實(shí)守信、運作規范、前景廣闊的中小微企業(yè)。

較之政策預期的不確定性尚存，正緊鑼密鼓上演的年報行情，無(wú)疑是新三板這輪“小陽(yáng)春”實(shí)實(shí)在在的支撐。以3月1日晚間發(fā)布年報的漢唐環(huán)保為例，公司2016年實(shí)現營(yíng)收2.9億元，同比增長(cháng)24.53%；實(shí)現凈利潤6834.65萬(wàn)元，同比增長(cháng)142.02%。2日開(kāi)盤(pán)后，公司股價(jià)持續上漲，最終收報24.51元，漲幅7.45%。類(lèi)似的還有西部超導、大漢三通等近期公布年報佳績(jì)的公司，均得到了投資者的熱情回應。

“上漲的股票近兩年的業(yè)績(jì)都很靚麗，現在又是年報密集披露期，如果此前估值較低的話(huà)，股價(jià)確實(shí)存在合理的上漲邏輯。加之最近的政策吹風(fēng)，等于是給這些績(jì)優(yōu)股額外加了‘特效’。”有市場(chǎng)人士表示。

做市商愛(ài)吃“回頭草”

“尋寶”優(yōu)質(zhì)公司的不僅僅是新三板投資者，還有做市商。記者采訪(fǎng)多家新三板做市商負責人得知，過(guò)完春節后，各家做市商都不約而同地開(kāi)啟了“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”模式。

值得關(guān)注的是，在加倉標的的遴選上，做市商似乎更青睞既有的做市股票，尤其是創(chuàng )新層公司。一位具有實(shí)際操盤(pán)經(jīng)驗的做市部門(mén)業(yè)務(wù)人員告訴記者，這是因為已經(jīng)做市的公司經(jīng)過(guò)市場(chǎng)檢驗，該跌的時(shí)候跌過(guò)了，該漲的時(shí)候也漲起來(lái)了，風(fēng)險把控上更易操作。“這方面我覺(jué)得大家現在觀(guān)點(diǎn)都比較一致，經(jīng)過(guò)時(shí)間檢驗的公司更容易服務(wù)，反倒是對新做市股票、擬做市股票比較謹慎。首先，新增的上千家企業(yè)中，優(yōu)質(zhì)標的概率確實(shí)有限；其次，它沒(méi)有經(jīng)過(guò)時(shí)間檢驗，我們也不知道底部在哪里，定價(jià)比較難；最后，企業(yè)態(tài)度也很重要，有些企業(yè)并不是想認真做市的。”

“選擇標準就六個(gè)字——‘高成長(cháng)、低估值’。去年有不少優(yōu)質(zhì)股票價(jià)格比較高，我們就沒(méi)有參與進(jìn)來(lái)，而經(jīng)過(guò)一輪調整，終于跌到了我們認為的比較合適的價(jià)格。再加上政策預期突然升溫，我們就做了相應加倉。”某做市商負責人向記者表示。

另一家做市商負責人則認為，做市商推動(dòng)本輪上漲行情，除了政策上的考量外，更有切身需求。去年以來(lái)，隨著(zhù)數量可觀(guān)的優(yōu)質(zhì)公司開(kāi)啟IPO計劃，做市商不得不退出做市資金，而這部分資金體量并不算??；同時(shí)，另一些企業(yè)由于風(fēng)險太大，大家都不愿意為其做市，也退出來(lái)部分資金。這樣的話(huà)，規模中上的做市商手中多少都有些錢(qián)，更不用說(shuō)還有些“膽大”的券商在2017年初逆勢增加了做市資金。“錢(qián)放在手上是有成本的，做市商必須要投出去，又不能亂投，所以尋找被同行用‘鮮血’檢驗過(guò)的優(yōu)質(zhì)做市股票，自然就成了大家都認可的方式。”

處于黃金布局時(shí)期

“我個(gè)人認為，現在或許是新三板投資的黃金布局時(shí)機，而新入局的資金肯定是沖著(zhù)產(chǎn)業(yè)投資來(lái)的。此前，市場(chǎng)從狂歡一路下跌至冰點(diǎn)，很多優(yōu)質(zhì)公司都經(jīng)歷了令人記憶深刻的調整，我覺(jué)得現在可以做‘雪中送炭’的事情。”中國銀河證券首席策略師孫建波在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

孫建波同時(shí)強調，新三板并非炒股的市場(chǎng)，投資新三板必須具有產(chǎn)業(yè)投資的眼光和心態(tài)。“未來(lái)創(chuàng )新層再分層后的市場(chǎng)，或許具有炒股功能，但這畢竟是少數股票，而且肯定是規范化的、業(yè)績(jì)優(yōu)良的新三板公司。除此之外，可行的退出路徑包括并購退出和IPO退出，這都是產(chǎn)業(yè)基金擅長(cháng)的事情，所以我們一直強調新三板投資者必須更專(zhuān)業(yè)。”

多位新三板明星分析師亦看好當前的新三板投資機會(huì )。中信證券胡雅麗在其近期研報中表示：“考慮到創(chuàng )新層做市板塊在未來(lái)隱含的制度改革，我們認為當前的估值水平已較為充分地反應了市場(chǎng)的悲觀(guān)預期，是新三板市場(chǎng)的估值洼地。”

中泰證券張帆則認為，成交活躍的公司普遍有基本面支撐。“市場(chǎng)整體流動(dòng)性相對貧乏，在這種情況下有一定流動(dòng)性的股票會(huì )吸引更多流動(dòng)性進(jìn)來(lái)，流動(dòng)性溢價(jià)會(huì )越來(lái)越集中在這里。”

安信證券諸海濱在其研報中建議投資者關(guān)注四類(lèi)公司：一是行業(yè)景氣造就業(yè)績(jì)大增；其次是技術(shù)利基，利潤保障；第三是細分子行業(yè)龍頭，護城河越來(lái)越深；最后是估值起步低、業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)。從行業(yè)上來(lái)看，高端制造、新材料、信息技術(shù)類(lèi)企業(yè)值得優(yōu)選。

與孫建波觀(guān)點(diǎn)類(lèi)似，諸海濱亦強調關(guān)注公司治理及合規性。“創(chuàng )新層公司在過(guò)去一年中一直加強規范和審核，在權利和義務(wù)對等的條件下，未來(lái)創(chuàng )新層公司或將迎來(lái)制度紅利期。當前來(lái)看，創(chuàng )新層準入標準中利潤只是可選指標，結合海內外多層次資本市場(chǎng)準入制度研究，我們預計未來(lái)凈利潤或將成為必選指標，預計還會(huì )加入對公司治理和合規性的考量。”