作為資管行業(yè)“皇冠上的明珠”，風(fēng)險投資行業(yè)可謂引無(wú)數英雄盡折腰。

然而 “千軍萬(wàn)馬話(huà)投資”，在過(guò)度追逐財富及夢(mèng)想的路上，GP創(chuàng )業(yè)并不容易，融資難就是一個(gè)問(wèn)題。

僧多粥少，面對兩萬(wàn)家GP融資，到底LP將如何選擇?

在2016年“大時(shí)代”GPLP首屆年會(huì )暨頒獎典禮上，GP與LP進(jìn)行了面對面的交流。

LP:你拿什么來(lái)吸引我?產(chǎn)品設計還是牛逼的合伙人?

主持人：嘉富誠基金創(chuàng )始人鄭錦橋

盛世投資合伙人張洋：基金產(chǎn)品設計要滿(mǎn)足LP需求

不管大機構募資、VC募資，各位創(chuàng )業(yè)者等，其心態(tài)上都是一樣，那就是不要試圖說(shuō)服他們你是世界上最好的，沒(méi)有什么最好的東西。

GP融資一個(gè)根本的思路就是要順勢而為，依據LP的思路做有特色的產(chǎn)品，換句話(huà)說(shuō)，就是根據LP的具體需求設計出具體產(chǎn)品，滿(mǎn)足他們的需求，而不要自己說(shuō)能做什么就賣(mài)什么，而是我應該做什么他們就會(huì )買(mǎi)什么。

比如說(shuō)盛世投資，針對我們的政府引導基金，我們就做了一些特色的安排，根據政府的想法來(lái)實(shí)現了政府資金和民間資金的結合，實(shí)際上這就是順著(zhù)投資人的思路來(lái)設計。

璞玉投資孫達毅：我們主打中國這張牌

作為典型的美元基金及為社保服務(wù)的顧問(wèn)，我們的產(chǎn)品設計理念的核心就是主打中國牌。

當然選這張牌也是有原因的，比如我們剛開(kāi)始設計產(chǎn)品也考慮是否做一個(gè)泛泛的產(chǎn)品，后來(lái)考慮我們這些人的能力和經(jīng)驗還是與中國相關(guān)，也和我們的背景和能力相關(guān)。

第二，我們還是覺(jué)得中國市場(chǎng)大有發(fā)展，比如跨國公司在中國的投資這么多年一直世界第一、第二，但是資本方面對于PE、VC的投資，投資中國的速度則遠遠不足，同樣一個(gè)投資方為什么會(huì )有這么大區別?因此我們就推出了美元FOF這個(gè)產(chǎn)品，其產(chǎn)品的初衷就是我們堅信中國市場(chǎng)在財務(wù)投資方向會(huì )有很大的發(fā)展。

青域基金合伙人林霆：做專(zhuān)業(yè)精品基金 為L(cháng)P賺錢(qián)

青域基金有點(diǎn)另類(lèi)，我們基金產(chǎn)品的特征就是只關(guān)注在一個(gè)行業(yè)里做投資。

怎樣滿(mǎn)足LP的訴求?在中國這個(gè)特征特別明顯，不同的LP有不同的訴求，政府引導基金有政府引導基金的訴求，上市公司有上市公司的訴求，比如要參與決策，要支持它的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，母基金有母基金的訴求，比如他們需要一些跟投的權利等等。

就GP而言，根據LP的需求來(lái)設計產(chǎn)品沒(méi)有錯，但是我想講一下自己的觀(guān)點(diǎn)，那就是GP的核心能力是有限的，不可能滿(mǎn)足所有這些LP的訴求，所以對于我們來(lái)說(shuō)，那我們的策略是什么呢，又將如何進(jìn)行產(chǎn)品設計?

青域基金的產(chǎn)品設計理念就是去找最適合我們的LP，為L(cháng)P賺錢(qián)，做最具回報的基金。所以我們基金做了這么多年，我們的策略就是去找只是想賺錢(qián)的LP。因此，這么多年下來(lái)，我們一期基金的LP還陪伴我們走過(guò)了二期、三期，主要原因就是因為我們每期基金都給他們賺到了錢(qián)，當然這是我個(gè)人的看法，但是我的觀(guān)點(diǎn)就是你的產(chǎn)品設計還還要根據你的能力來(lái)設計產(chǎn)品，而不是根據不同LP的訴求，因為你沒(méi)有那么多能力。

策源創(chuàng )投合伙人孫翀：圍繞高科技早期投資而展開(kāi)升級

策源創(chuàng )投的基金產(chǎn)品主要圍繞在互聯(lián)網(wǎng)包括高科技的早期投資。

因此，我們在2016年下半年剛完成了一個(gè)LP的早期基金。從實(shí)際上來(lái)說(shuō)，我們確實(shí)很難滿(mǎn)足LP的大部分需求，比如策源創(chuàng )投最早投了豆瓣、迅雷等企業(yè)，因此我們在這方面可能更敏感，所以我們新的基金產(chǎn)品出來(lái)的時(shí)候，我們覺(jué)得還是要圍繞著(zhù)這一產(chǎn)品進(jìn)行升級——比如在基本產(chǎn)品上面，增加上對LP的回報，只有你投資帶來(lái)的利潤更好，給LP提供一個(gè)資本絕對值的回報，投出一些對社會(huì )更有意義的公司，那么產(chǎn)品基金才能夠名利雙收。

新龍脈控股創(chuàng )始人曲敬東：全產(chǎn)業(yè)鏈投資提供回報

我們新龍脈的基金產(chǎn)品設計在中國還算比較創(chuàng )新，那就是進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈投資。

因為從投資的實(shí)際出發(fā)，投資人在不同階段的偏好不一樣，周期長(cháng)短也不一樣，那么這樣的話(huà)，大家就需要選擇不同階段的基金產(chǎn)品進(jìn)行投資。我們會(huì )盡量滿(mǎn)足LP的需求，但是也是會(huì )挑選適合新龍脈控股的LP，比如約束條件比較多的我們就寧愿不選擇，因為要把LP的利益最大化，就不能受到一些第三方的干擾，比如很多政府引導基金要求在當地投資多少比例，那就一定程度會(huì )約束我們整個(gè)投資策略，因為在一些地區，即便多少比例，也不可能投出好項目，所以我們的原則就是選擇最好的投資標地往最好的標地進(jìn)行投資。

這樣最終而已，我們的產(chǎn)品就比較簡(jiǎn)單，資金來(lái)源也比較簡(jiǎn)單，如果套用比較熟悉的創(chuàng )業(yè)思路，那就是要回歸到賺錢(qián)本身，實(shí)現LP賺錢(qián)利益最大化，商業(yè)化的投資就要堅持商業(yè)化的方向，所以我們會(huì )選擇的時(shí)候非常謹慎。

LP篩選GP:基金治理 你做到透明了嗎?

隨著(zhù)最近兩年GP的擴張，很多GP出現了各種各樣的問(wèn)題，包括在基金治理和基金風(fēng)控方面，那么在LP投資的過(guò)程當中，如何考察GP的基金治理及基金風(fēng)控?LP,你知道嗎?

新龍脈控股曲敬東：從合伙人入手實(shí)現高度透明化

在基金治理方面，首先我覺(jué)得從我找合伙人來(lái)講，我們覺(jué)得不是任何人都可以做合伙人，今天你要做投資需要到一定階段，要成為機構的合伙人，第一個(gè)就是這些人品德怎么樣。

第二個(gè)有沒(méi)有家底，如果你自己連錢(qián)都沒(méi)有，你管理別人錢(qián)不靠譜。

第三個(gè)才是你有沒(méi)有能力。真的不是什么人都能做投資機構，什么人都能管理資本，這些積累就是對人的約束，形成了自己的品牌，形成的自己的影響，形成了自己的一些多年的約定，對于規則的約束等等，我覺(jué)得這些是蠻重要，其實(shí)機構最根本的是合伙人制，合伙人如果沒(méi)問(wèn)題機構才有保障，如果合伙人不行機構肯定不靠譜，這是一個(gè)。

其次，基金治理還要高度的透明化。

比如說(shuō)新龍脈控股，每只基金都有自己的數據庫，每個(gè)項目，每個(gè)LP隨時(shí)都可以看到投資狀況。在我看來(lái)，披露非常重要，很多機構合作企業(yè)很多都是僵尸了，LP不披露公司可能就沒(méi)有人了，這個(gè)必須有很好的透明度。

還有投資策略，可能有的機構特別在意投幾個(gè)獨角獸，但是基金能不能賺錢(qián)并不確定，比如說(shuō)他三個(gè)基金，一個(gè)公司投了獨角獸可能賺了100倍，還有兩個(gè)基金怎么辦?所以如何保持業(yè)績(jì)發(fā)展和投資的穩定性，這也是考察一個(gè)機構成熟度的關(guān)鍵要素。

最后還有一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，那就是作為管理人自己要放錢(qián)，自己不放錢(qián)肯定有問(wèn)題，自己不放錢(qián)，拿著(zhù)別人錢(qián)怎么做決定?你要做合伙人必須自己放錢(qián)，不放錢(qián)拿著(zhù)別人錢(qián)做決定，這個(gè)事情沒(méi)有辦法高度負責，這個(gè)事情需要拿錢(qián)說(shuō)話(huà)，不拿錢(qián)有很大問(wèn)題。

策源創(chuàng )投孫翀：規范運作 嘗試讓人民幣LP學(xué)會(huì )溝通

策源創(chuàng )投在中國運行十幾年了，因為以前一直是服務(wù)美元基金的LP，因此目前在LP披露方面比較規范，包括季報，包括定期公司等都會(huì )定期做，這是比較常規的。

但是自從我們去年人民幣LP加入以后，我們目前開(kāi)始嘗試也中國LP實(shí)現溝通，大家互相充分了解。

青域基金林霆：嚴格遵守投資規則

我們以前是做美元基金的LP，后來(lái)我們改成人民幣基金之后，基本上也是用了美元基金報告的制度，季報、年報、合伙人大會(huì )、重點(diǎn)披露的規則等等這些我們還在嚴格遵守。

但是也不排除中國整個(gè)GP行業(yè)存在不透明的問(wèn)題，而且問(wèn)題還很?chē)乐?mdash;—很多中國的GP都在追求規模，恨不得在一個(gè)GP品牌下，他們一年募集十個(gè)基金，但是LP對這個(gè)也是睜一只眼閉一只眼的，但如果在美元LP那里基本上是不會(huì )同意一個(gè)團隊管理一個(gè)基金的同時(shí)又管好其他的基金，但是我們青域基金基本上都在遵守這些規則，所以抵制住了大規模的誘惑，我覺(jué)得品牌還是非常重要的。

璞玉投資孫達毅：GP與LP的利益要一致

對于出資人和投資人里面的要求，我們總結下來(lái)比較關(guān)鍵的一點(diǎn)就是幾個(gè)方面的利益要盡量達成一致，當然這里面有利益一致也有觀(guān)點(diǎn)理念一致。

比如現在投資外資基金的周期壽命一般都是10年以上，這個(gè)其實(shí)是一個(gè)跨周期的概念，一般來(lái)講從一個(gè)初創(chuàng )的企業(yè)到它能夠成功退出其實(shí)需要7到9年的時(shí)間，所以說(shuō)從我第一年進(jìn)去之后比較從容，第二年進(jìn)去的基金要加緊一些，如果人民幣基金給我的期限要求一共是5到7年，就逼著(zhù)我找很快的項目，同時(shí)逼我做一些我達不到的承諾。這個(gè)在外資基金各種各樣的條款都會(huì )很細，盡職調查也會(huì )做的更多。

當然，在實(shí)踐中也會(huì )有很多外資投資者過(guò)分注重形式而國內投資者更側重實(shí)質(zhì)判斷，所以說(shuō)這兩方面還是一樣可以取長(cháng)補短。

盛世投資張洋：投資比的不是投資而是退出

其實(shí)投資行業(yè)比的不是投資，而是退出。因為會(huì )投的是學(xué)生，會(huì )賣(mài)的才是老師，是不是有很好的退出策略這是我們風(fēng)險把控中最為重要的一點(diǎn)。

第二是機制要合理，不能每個(gè)人都是一條龍，湊一塊就是一條蟲(chóng)，機制不能設計的不合理，機制怎么設定才是最適合，這個(gè)至關(guān)重要，怎么強調都不過(guò)分。至少在我理解，無(wú)論是創(chuàng )投機構還是創(chuàng )業(yè)企業(yè)，表層的競爭是專(zhuān)業(yè)的競爭，深層次的競爭其實(shí)是機制的競爭。我個(gè)人認為最內核的競爭是文化和價(jià)值觀(guān)的競爭，所以在機制的重視，文化和價(jià)值觀(guān)的重視上怎么強調都不過(guò)分，這是保持創(chuàng )業(yè)企業(yè)最核心的東西。