近日，證監會(huì )主席劉士余多次提及新三板轉板問(wèn)題，深交所也表示將推新三板轉創(chuàng )業(yè)板試點(diǎn)。

劉士余主席提出，新三板掛牌企業(yè)還需優(yōu)化分層的制度和辦法，新三板既要有“苗圃”功能，又要發(fā)揮“土壤”功能。對此，安信證券新三板研究負責人、宏觀(guān)策略部負責人諸海濱在接受廣東廣播電視臺財經(jīng)節目中心專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，監管層近期罕見(jiàn)多次提及轉板試點(diǎn)，預判年底或明年該項工作將會(huì )落地。未來(lái)也有可能進(jìn)一步提升新三板掛牌企業(yè)的準入門(mén)檻，新三板市場(chǎng)需要更多名貴的 “苗子”進(jìn)入這個(gè)“土壤”里先培育，并把企業(yè)培養成好的“花朵”。

監管層多次提及轉板試點(diǎn)

近期，在證監會(huì )主席劉士余提到新三板轉板問(wèn)題之后，深交所也力推新三板向創(chuàng )業(yè)板轉板試點(diǎn)。2月10日，證監會(huì )主席劉士余在2017年全國證券期貨監管工作會(huì )議上提到新三板定位問(wèn)題時(shí)表示，新三板掛牌企業(yè)還需優(yōu)化分層的制度和辦法，新三板既要有“苗圃”功能，又要發(fā)揮“土壤”功能。

緊隨其后，深交所13日發(fā)文表示，未來(lái)將深化創(chuàng )業(yè)板改革，推動(dòng)新三板向創(chuàng )業(yè)板轉板試點(diǎn)。而這個(gè)論調距離國務(wù)院關(guān)于“研究”新三板轉板試點(diǎn)僅兩個(gè)月的時(shí)間。

安信證券新三板研究負責人、宏觀(guān)策略部負責人諸海濱在接受廣東廣播電視臺財經(jīng)節目中心專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，從高層、監管層近期對新三板轉板試點(diǎn)工作的表態(tài)較為密集，“其中，上周劉士余主席在證券期貨監管工作會(huì )議上提及到新三板，這也是較罕見(jiàn)的，對新三板定位是多層次資本市場(chǎng)的框架上談的，而不是單獨為了談新三板而談新三板。”

上周證券期貨監管會(huì )議顯示，劉士余主席本次重點(diǎn)談到新三板的分層發(fā)展和在整個(gè)多層次資本市場(chǎng)的定位，明確指出新三板將是中國多層資本市場(chǎng)的基礎，是培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)土壤，發(fā)揮著(zhù)苗圃功能。

統計顯示，截至2月13日，新三板共有321家公司宣布進(jìn)行上市輔導，其中有43家是在進(jìn)入2017年后開(kāi)始，占比高達13.4%。另根據中信新三板的研究數據，申請上市輔導的掛牌公司成交占比從2016年初的10%上升到當前的20%。中泰證券統計2016年10月份以后公告輔導企業(yè)的市場(chǎng)表現發(fā)現，110支股票中55支有交易的股票平均漲幅高達27.79%。

諸海濱認為，從新三板掛牌企業(yè)進(jìn)行IPO輔導的數量來(lái)看，新三板“苗圃”的功能是初具雛形，“如果推進(jìn)速度較快，新三板轉板試點(diǎn)今年年底或許可以推出，如果慢的話(huà)可能要等到明年。”

在不少業(yè)內人士看來(lái)，作為中國多層次資本市場(chǎng)建設的重要一環(huán)，新三板承載著(zhù)超過(guò)一萬(wàn)家企業(yè)的夢(mèng)想，而且目前這個(gè)數量還在不斷壯大當中。在經(jīng)歷了加速擴容、市場(chǎng)疲軟、流動(dòng)性匱乏之后，伴隨著(zhù)分層管理辦法的推出，新三板已經(jīng)進(jìn)入了全新的發(fā)展階段。

實(shí)際上，在各方靜候制度紅利之時(shí)，已有不少企業(yè)伺機而動(dòng)。自2016年12月以來(lái)，至少有75家新三板掛牌企業(yè)公布了大股東或高管增持的公告，這也是自2015年7月的增持高峰之后，產(chǎn)業(yè)資本增持新三板的第二個(gè)小高峰。對于增持目的，大部分企業(yè)都表示，“基于公司股票在資本市場(chǎng)長(cháng)期投資價(jià)值的判斷和未來(lái)發(fā)展的信心”。

轉板估值有待匹配

因為新三板轉板試點(diǎn)工作的推進(jìn)，除了政策的支持，還需要兩個(gè)市場(chǎng)估值的匹配。而目前創(chuàng )業(yè)板估值比新三板高，如果轉板工作推進(jìn)后一定會(huì )產(chǎn)生新的問(wèn)題。而轉板試點(diǎn)推出的最佳時(shí)機是兩個(gè)市場(chǎng)估值靠近、匹配，具體的操作模式除了新三板掛牌企業(yè)轉上去創(chuàng )業(yè)板，也可以讓創(chuàng )業(yè)板的上市公司轉下來(lái)新三板，實(shí)現兩個(gè)市場(chǎng)的轉入、轉出。

在新三板轉板創(chuàng )業(yè)板案例中，江蘇中旗的逆襲成為市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)，而從新三板灰姑娘到創(chuàng )業(yè)板新星，江蘇中旗身價(jià)估值隨即暴漲。

早在2014年10月27日，中旗股份就以“江蘇中旗”的簡(jiǎn)稱(chēng)掛牌了新三板。據其《公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)》顯示，掛牌之初，江蘇中旗就已經(jīng)具備了較好的盈利能力，其2012年和2013年的凈利潤已經(jīng)分別達到了5601.01萬(wàn)元和6887.55萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入也實(shí)現了5.12億元和6.40億元。

值得注意的是，掛牌新三板還不到一個(gè)月，江蘇中旗就召開(kāi)第一屆董事會(huì )，并計劃在創(chuàng )業(yè)板上市，并擬公開(kāi)發(fā)行不低于25%股份。

此次中旗股份以22.29元/股的價(jià)格公開(kāi)發(fā)售1835萬(wàn)股，市盈率為18倍，從新三板到創(chuàng )業(yè)板，公司估值提升了2.7倍。

新三板市場(chǎng)將培育更多“好苗子”

諸海濱還指出，從投資人的角度來(lái)看，新三板的定位是比較低的，一是投資者需具備500萬(wàn)金融資產(chǎn)的門(mén)檻，二是企業(yè)掛牌的門(mén)檻也是較主板低。

根據最新調整的新三板企業(yè)準入門(mén)檻，分類(lèi)來(lái)看，對于傳統行業(yè)，規模要求不能低于平均水平，也不能一直虧損。而對于科技型和創(chuàng )新型企業(yè)，報告期內合計營(yíng)收未達到1000萬(wàn)元，一般也會(huì )要求加期，以及補充審計報告。

既然監管層在對新三板的定位中除了“土壤”之外，還增加了“苗圃”功能，說(shuō)明有可能對新三板掛牌企業(yè)的要求進(jìn)一步提升，新三板市場(chǎng)需要更多名貴的 “苗子”進(jìn)入這個(gè)“土壤”里先培育，“苗圃”的意思在于先把企業(yè)培養成好的“花朵”。諸海濱認為，這說(shuō)明未來(lái)新三板的定位將提高。

與此同時(shí)，劉士余主席在最新發(fā)言提到新三板定位問(wèn)題時(shí)表示，讓一批創(chuàng )新能力強、誠實(shí)守信、市場(chǎng)前景好的企業(yè)，能夠轉板的就轉板，不愿意轉板的就在新三板里面綻放，這是未來(lái)中國資本市場(chǎng)又一道風(fēng)景線(xiàn)。

有市場(chǎng)人士分析認為，劉士余提到的“土壤”或許代表著(zhù)基礎層，不僅是培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)的基地，也是中國多層次資本市場(chǎng)的基礎所在；而“苗圃”則代表著(zhù)創(chuàng )新層，將給予更多的關(guān)注和培育，有望成為創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的孵化器。