春節過(guò)后，新三板市場(chǎng)逐漸有了回溫的趨勢，截至目前，新增掛牌企業(yè)約200家。實(shí)際上，近幾年，新三板市場(chǎng)的快速擴容也引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注。

根據全國股轉系統統計數據顯示，截至2月21日，共有10653家掛牌企業(yè)，這個(gè)規模是2013年的近30倍，地域上覆蓋了31個(gè)省、自治區、直轄市，行業(yè)上覆蓋了89個(gè)大類(lèi)。按照國家統計局的標準，其中中小微企業(yè)占比達到了94%，小微企業(yè)占比達到了64%。很顯然，新三板市場(chǎng)已經(jīng)漸成氣候，成了中小微企業(yè)走向資本市場(chǎng)的苗圃基地。

但目前這個(gè)市場(chǎng)還存在很多問(wèn)題亟待解決，比如市場(chǎng)流動(dòng)性較差，很多機構投資者觀(guān)望的多、參與的少，市場(chǎng)中的協(xié)議轉讓價(jià)格波動(dòng)幅度較大，市場(chǎng)定價(jià)機制尚未建立等等。另外，新三板掛牌企業(yè)融資能力較差，由于投資參與者數量少，掛牌企業(yè)多，很多企業(yè)雖然掛牌了但卻從市場(chǎng)上募集不到資金。而且由于掛牌門(mén)檻相對較低，違規違法成本較低，掛牌企業(yè)質(zhì)量參差不齊。市場(chǎng)基礎制度方面也有待進(jìn)一步完善，比如信息披露制度、投資者維權機制、公司退出機制等。

新三板上萬(wàn)家掛牌企業(yè)的市場(chǎng)已經(jīng)不容小覷，這個(gè)市場(chǎng)必須要規范化發(fā)展，適當地立規矩和建立優(yōu)勝劣汰機制，才能讓健康的企業(yè)茁壯成長(cháng)，讓問(wèn)題公司盡早退出，保障市場(chǎng)的質(zhì)量和保障投資者的合法權益。

去年以來(lái)，國務(wù)院高度重視新三板市場(chǎng)的發(fā)展，密集提出了對新三板改革的要求。2016年3月，“十三五”規劃綱要明確要求“深化新三板改革”；2016年8月，國務(wù)院正式印發(fā)《“十三五”國家科技創(chuàng )新規劃》，提出“強化全國中小企業(yè)股份轉讓系統融資、并購、交易等功能”；同在當月，國務(wù)院又印發(fā)了《降低實(shí)體經(jīng)濟企業(yè)成本工作方案》，要求“規范全國中小企業(yè)股份轉讓系統發(fā)展”；2016年9月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)持續健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，明確要求“完善全國中小企業(yè)股份轉讓系統交易機制，改善市場(chǎng)流動(dòng)性”；2016年10月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于積極穩妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》，要求“加快完善全國中小企業(yè)股份轉讓系統，健全小額、快速、靈活、多元的投融資體制，研究全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌公司轉板創(chuàng )業(yè)板相關(guān)制度”。

其中，《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)持續健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》是首次在國家層面提出改善新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性。此前，就有監管部門(mén)官員在不同場(chǎng)合也多次強調要改革和提高新三板的流動(dòng)性，這對新三板市場(chǎng)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是利好，但是提高流動(dòng)性未必就意味著(zhù)新三板的合格投資者門(mén)檻要大幅降低。雖然目前新三板市場(chǎng)相對冷清，大部分基礎層的掛牌企業(yè)幾乎無(wú)人問(wèn)津，但也絕對不能為了提高市場(chǎng)的流動(dòng)性而降低或放棄合格投資者的準入門(mén)檻，畢竟這些企業(yè)還相對不成熟，投資風(fēng)險較大。如果讓缺乏風(fēng)險判斷和估值判斷的散戶(hù)涌入新三板市場(chǎng)，其風(fēng)險和災難將是非常大的。目前，新三板的冷清局面和低估值其實(shí)有一定的合理性，畢竟合格的機構投資者都有一定的價(jià)值判斷能力，而這個(gè)市場(chǎng)是機構投資者的小眾市場(chǎng)。這與主板、創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)完全不同，由于主板、創(chuàng )業(yè)板是一個(gè)大眾市場(chǎng)，機構敢于操縱和講故事，然后讓散戶(hù)接盤(pán)和抬轎子，這也決定了兩個(gè)市場(chǎng)必然不同，因此不要奢望新三板市場(chǎng)像主板、創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)那樣火爆。

在不降低合格投資者門(mén)檻的情況下提高市場(chǎng)流動(dòng)性，只能擴大做市商的機構投資者隊伍，引入更多的私募基金和公募基金進(jìn)入新三板市場(chǎng)，以改善供給眼花繚亂而需求有限的局面。同時(shí)，要加快提高新三板市場(chǎng)的法制化和透明化，加快完善信息披露制度和退市機制，快速提高市場(chǎng)的質(zhì)量和吸引力，自然會(huì )有更多的投資者參與進(jìn)來(lái)，否則一大堆高風(fēng)險公司嗷嗷待哺，投資者自然會(huì )敬而遠之。(中新經(jīng)緯APP)