2月17日，證監會(huì )對《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細則》(下稱(chēng)《細則》)部分條文進(jìn)行了修訂，并發(fā)布了《發(fā)行監管問(wèn)題——關(guān)于引導規范上市公司融資行為的監管要求》，以規范上市公司再融資。

上述再融資修規一落地，其影響在資本市場(chǎng)很快蔓延開(kāi)來(lái)。盡管再融資修規并不直接影響新三板掛牌公司，但作為中國多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，有多位分析人士表示，A股再融資修規對新三板而言是一利好消息，一幕資金“出入A股記”正在新三板pre-IPO項目的引導下悄然上演。

新三板“苗圃”定位初現 pre-IPO項目備受矚目

再融資修規靴子落地后，很快對A股上市公司產(chǎn)生影響。2月17日當天，興業(yè)證券就取消了其剛剛發(fā)布的再融資計劃；隨后的時(shí)間，江南化工、聯(lián)創(chuàng )互聯(lián)、應流股份、福星股份等多家A股上市公司表示，將根據修規對已公布再融資方案進(jìn)行修改。再融資修規的影響可見(jiàn)一斑。

新鼎資本董事長(cháng)、“啃哥”張馳在接受中國網(wǎng)財經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，A股減少再融資規模與目前IPO提速有關(guān)，為的是保證市場(chǎng)上整體資金供給規模。

張馳稱(chēng)，A股再融資修規非但不會(huì )影響到新三板的再融資規模，反而會(huì )成為新三板的一大利好，“因為這些投資資金在A(yíng)股參與定增受到限制后，最有可能去的地方是A股的pre-IPO項目，以及新三板優(yōu)質(zhì)項目。”

目前，宣布接受IPO輔導的新三板企業(yè)接近300家，新三板儼然成為IPO最大的標的池，pre-IPO概念股也成為投資熱門(mén)。聯(lián)系此前證監會(huì )主席劉士余在講話(huà)中對新三板的“苗圃”定位，此番《細則》重新修訂更具深意。

證監會(huì )對《細則》進(jìn)行修改的部分條文包括，“上市公司申請非公開(kāi)發(fā)行股票數量不得超過(guò)本次發(fā)行前總股本的20%”；“上市公司申請增發(fā)、配股、非公開(kāi)發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會(huì )決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月”；“上市公司申請再融資時(shí)，除金融類(lèi)企業(yè)外，原則上最近一期末不得存在持有金額較大、期限較長(cháng)的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項、委托理財等財務(wù)性投資的情形”；“定價(jià)基準日修改為本次非公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行期的首日。”

亦有業(yè)內人士表示，A股再融資修規限制了上市公司融資，那么在國內投資的流動(dòng)資金自然會(huì )流入到其他被業(yè)內看好的非上市公眾公司中，新三板公司的優(yōu)勢也更加凸顯。

新三板公司募資使用“亂象”頻頻

據中國網(wǎng)財經(jīng)記者從多渠道獲悉，投資機構們在年前就已經(jīng)制定了跟IPO深度綁定的2017年的投資策略，而各大券商們更是紛紛調整人力集中在優(yōu)質(zhì)的有IPO意向的新三板企業(yè)：定增、承銷(xiāo)、IPO輔導……八仙過(guò)海，各顯神通。然而，在市場(chǎng)瞄準的獲利中，優(yōu)勢往往伴隨著(zhù)“問(wèn)題”和“瑕疵”。

2月17日，證監會(huì )新聞發(fā)言人鄧舸指出，目前資本市場(chǎng)上再融資行為暴露出一些問(wèn)題，其中包括部分上市公司存在過(guò)度融資傾向；有些公司脫離公司主業(yè)頻繁融資；有些公司炒概念；有些公司募集資金大量閑置，頻繁變更用途或者資金脫實(shí)向虛。

而就新三板而言，上述證監會(huì )提及的再融資行為中存在的問(wèn)題，在新三板掛牌公司中也十分常見(jiàn)，變更募資用途和利用巨額閑置募資購買(mǎi)理財產(chǎn)品的情況頻現公告。特別值得一提的是，早在2016年8月8日，全國股轉系統發(fā)布《掛牌公司股票發(fā)行常見(jiàn)問(wèn)題解答(三)—募集金管理、認購協(xié)議中特殊條款、特殊類(lèi)型掛牌公司融資》，要求掛牌公司募集資金應當用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

但據東方財富Choice數據顯示，2017年以來(lái)，截至2月17日，已有24家新三板掛牌公司發(fā)布變更募資資金公告。其中，募資規模達2.5億元的新大禹，將募資中本用于補充公司流動(dòng)資金和項目工程建設的7000萬(wàn)元，變更為向公司擬收購公司提供借款。另外一家掛牌公司德泓國際前期募資2.08億元，原本主要用于補充公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需流動(dòng)資金，后因為公司向銀行的借款即將到期，故擬將本次募集資金用途變更為用于償還銀行借款和補充公司流動(dòng)資金，其中，2.00億元用于償還銀行借款，使用募資比例高達96%。

據中國網(wǎng)財經(jīng)記者粗略統計，新三板掛牌公司在2016年全年共計發(fā)布了超過(guò)1000份“購買(mǎi)理財產(chǎn)品”公告。

其中，易建科技曾表示，使用暫時(shí)閑置募集資金購買(mǎi)最高額度不超過(guò)10億元的銀行理財產(chǎn)品；而就在易建科技宣布購買(mǎi)理財產(chǎn)品的前10天，其剛剛完成一筆30億元的募資，而購買(mǎi)理財產(chǎn)品并不在其所披露的募資用途中。

雖然監管層尚未就掛牌企業(yè)購買(mǎi)銀行理財產(chǎn)品進(jìn)行規范，但某私募公司高管曾對中國網(wǎng)財經(jīng)記者表示，在定增本年內用大量資金購買(mǎi)理財產(chǎn)品的企業(yè)，肯定要被部分投資機構打進(jìn)黑名單，因為“更希望看到資金用于主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展及公司自身擴張從而使其本身估值更大化，而購買(mǎi)理財產(chǎn)品這種非技術(shù)含金量高的行為人人可為。”

目前，證監會(huì )表示，下一步將按照依法從嚴全面監管的要求，繼續強化再融資的發(fā)行監管工作，督促保薦機構梳理再審項目并開(kāi)展自查，進(jìn)一步規范募集資金投向，繼續加強監管理財產(chǎn)品等資金參與非公開(kāi)發(fā)行認購，強化證監局對募集資金使用的現場(chǎng)檢查。