周末議論得最熱鬧的話(huà)題，莫過(guò)于證監會(huì )再融資新政。再融資規模瘦身，上市公司抽血難了，此消彼長(cháng)，在國內投資的流動(dòng)資金必然更多地涌進(jìn)融資需求強烈的新三板市場(chǎng)。

上市公司再融資沒(méi)那么容易了

2月17日，證監會(huì )對《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細則》的部分條文進(jìn)行修訂，并發(fā)布《發(fā)行監管問(wèn)答—關(guān)于引導規范上市公司融資行為的監管要求》，在發(fā)行股份數量、定增時(shí)間跨度、募集資金用途、定增價(jià)格等問(wèn)題上對上市公司再融資進(jìn)行調整。證監會(huì )此舉目的在于抑制上市公司過(guò)度融資，引導資金支持實(shí)體經(jīng)濟。

監管問(wèn)答的主要內容有：

一是上市公司申請非公開(kāi)發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股份數量不得超過(guò)本次發(fā)行前總股本的20%；

二是上市公司申請增發(fā)，配股，非公開(kāi)發(fā)行股票的，當次發(fā)行董事會(huì )決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月；

三是上市公司申請再融資時(shí)，除金融類(lèi)企業(yè)外，原則上最近一期末不得存在持有金額較大，期限較長(cháng)的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)，借予他人款項，委托理財等財務(wù)性投資的情形。

可以看出，證監會(huì )已經(jīng)開(kāi)始對上市公司再融資進(jìn)行嚴格管理了,因為在以前的規則下，再融資價(jià)格容易成為參與定增機構的套利工具，明顯對二級市場(chǎng)投資者不公平。

再融資規模1.79萬(wàn)億，10倍于IPO

監管層嚴控再融資，那么這個(gè)再融資資金規模有多大？

三板虎老實(shí)告訴你，IPO抽血已令A股二級市場(chǎng)投資者終日提心吊膽，事實(shí)上比起IPO，再融資的抽血效應更加驚人！

統計數據顯示，2016年兩市IPO首發(fā)融資1388億，而兩市再融資金額卻達到1.79萬(wàn)億，也就是說(shuō)，2016年上市公司再融資金額是IPO首發(fā)融資金額的10倍以上。

這么看來(lái)，每年用于再融資的這筆錢(qián)，可不是一個(gè)小數目！如今，這筆錢(qián)被監管層嚴格限制，不能再輕易通過(guò)參與定增的模式賺錢(qián)。那么，它會(huì )選擇流到哪里去呢？

答案是：新三板！這必定會(huì )成為近萬(wàn)億資金的一個(gè)新選擇。

隨著(zhù)2017年房地產(chǎn)行業(yè)政策收緊，房地產(chǎn)對資金的吸引力大大降低，大規模資金可能更多地傾向投資擬IPO企業(yè)和新三板市場(chǎng)。

萬(wàn)億資金“走投無(wú)路”，或改道輸血新三板

證監會(huì )限制上市公司再融資，對新三板市場(chǎng)而言將是重磅利好。

一、新三板價(jià)值洼地等待開(kāi)發(fā)

新三板市場(chǎng)之所以流動(dòng)性差，主要是因為缺乏資金支持。在定增不好參與的情況下，更多資金可能涌進(jìn)新三板。新三板已有過(guò)萬(wàn)家掛牌企業(yè)，足夠容納龐大的資金。只要注入足夠的流動(dòng)性，新三板崛起指日可待。

二、新三板的融資優(yōu)勢凸顯

新政下上市公司再融資受到限制，而新三板在融資機制上比較靈活，新三板定向增發(fā)不設硬性財務(wù)指標，沒(méi)有規定時(shí)間間隔，也不限融資規模。在國內投資的流動(dòng)資金自然會(huì )流入到部分優(yōu)秀的新三板掛牌企業(yè)中。

三、給新三板企業(yè)帶來(lái)了規范

證監會(huì )對融資秩序進(jìn)行了規范，有助于培育良好的市場(chǎng)環(huán)境。假如新三板企業(yè)有朝一日登陸A股市場(chǎng)，將受制于再融資新政，18個(gè)月內無(wú)法通過(guò)定向增發(fā)再融資，所以新三板企業(yè)必須在IPO之前規范自身，認真規劃好募集資金用途。因此在證監會(huì )的部署下，將來(lái)新三板的再融資也會(huì )變得更加規范嚴格。（陳勇洲）