回到新三板的人人游戲（870140，OC）已不復往日風(fēng)光。

2月15日，人人游戲發(fā)布公告，即日起公司股票正式在全國股轉系統掛牌公開(kāi)轉讓?zhuān)D讓方式為協(xié)議轉讓。據此前發(fā)布的《公開(kāi)轉讓書(shū)》顯示，2016年1~4月人人游戲實(shí)現營(yíng)收2436.19萬(wàn)元、凈利潤643.7萬(wàn)元。

2015年，拆除VIE架構增資擴股之時(shí)，人人游戲引入了9家投資機構，彼時(shí)其估值達到3.48億元。相應的，人人游戲的高管做出業(yè)績(jì)承諾，2016年實(shí)現凈利潤不少于2600萬(wàn)元，且營(yíng)收同比增幅不能低于30%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這家以頁(yè)游、手游的研發(fā)、發(fā)行、運營(yíng)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司，正面臨新老產(chǎn)品青黃不接的處境。

掛牌新三板估值3.5億

還記得2009年推出的《開(kāi)心農場(chǎng)》這個(gè)偷菜游戲嗎？目前看來(lái)，那是人人游戲如日中天的鼎盛時(shí)期。

隨之，人人游戲傳出分拆上市的計劃，直到去年8月才塵埃落定。今年2月15日，人人游戲公告，即日起正式開(kāi)啟公開(kāi)轉讓。

這期間，人人游戲歷經(jīng)變動(dòng)。2012年，因為手游產(chǎn)品刷榜，全部應用遭蘋(píng)果應用商店下架；2013年，《開(kāi)心農場(chǎng)》運營(yíng)4年半后關(guān)停了服務(wù)器；2014年，因為老產(chǎn)品業(yè)績(jì)收入開(kāi)始下降，新產(chǎn)品斷檔，整體業(yè)績(jì)開(kāi)始下滑。在頁(yè)游和手游瘋狂增長(cháng)的前幾年，人人游戲的業(yè)績(jì)反而未有突破。

根據2016年12月1日的《公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)轉讓書(shū)），2015年11月21日，人人游戲CEO何川牽頭的游戲業(yè)務(wù)團隊簽署了收購框架協(xié)議，協(xié)議主要內容為：何川游戲團隊通過(guò)設立持股平臺、引進(jìn)外部投資者對人人游戲增資1.2億元來(lái)完成收購。

2016年3月，人人游戲完成VIE架構的拆除，實(shí)控人從陳一舟變更為何川。同時(shí)，結合拆除VIE架構的安排，粵兆資本、橫琴青年等9家投資機構對人人游戲進(jìn)行1.18億元增資。轉讓書(shū)顯示，這筆增資對人人游戲估值為3.48億元。

上述增資完成后，人人游戲掛牌新三板前的股權結構基本確定，即何川持股約44.13%，高管持股平臺海川互娛持股約20.11%，機構投資者合計持股35.75%。

引入新股東后，人人游戲便開(kāi)始頻繁投資。目前，人人游戲擁有分公司2家，控股子公司8家，參股公司10家。去年1~ 4月，人人游戲投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為-8845萬(wàn)元。

新老產(chǎn)品青黃不接

在引入投資機構的同時(shí)，人人游戲高管團隊也簽下了對賭協(xié)議。據其與上述投資機構簽訂的業(yè)績(jì)承諾與補償條款顯示，何川等人承諾2015年度實(shí)現凈利潤不少于2000萬(wàn)元，2016年實(shí)現凈利潤不少于2600萬(wàn)元，且營(yíng)收增幅同比不低于30%。

轉讓書(shū)顯示，2014年度、2015年度和2016年1~4月，人人游戲營(yíng)業(yè)收入分別為2.07億元、1.07億元和2436.19萬(wàn)元；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別為2271.08萬(wàn)元、2626.04萬(wàn)元和643.70萬(wàn)元。如此看來(lái)，2016年想要達到業(yè)績(jì)承諾，壓力不小。

人人游戲在轉讓書(shū)中稱(chēng)，目前收入主要來(lái)自旗下四款自研游戲《天書(shū)奇談》《亂世天下》《鋼鐵元帥》《商戰創(chuàng )世紀》。記者注意到，這四款游戲的上線(xiàn)時(shí)間均在2009年至2012年期間。2014年、2015年、2016年1~4月上述游戲貢獻的收入占總營(yíng)業(yè)收入的68.54%、74.80%、63.09%。

對于上述產(chǎn)品，公司坦言：“由于（產(chǎn)品）運營(yíng)時(shí)間較長(cháng)，收入呈下降趨勢”。去年底，人人游戲還將《商戰創(chuàng )世紀》的相關(guān)知識產(chǎn)權、數據信息和運營(yíng)全部權利一并轉讓?zhuān)瑪M作價(jià)400萬(wàn)元。

這意味著(zhù)，自2012年以后，人人游戲已經(jīng)5年沒(méi)有推出能支撐業(yè)績(jì)的自研新作了。公司在轉讓書(shū)中所稱(chēng)有兩款尚在研發(fā)階段的新作《鋼鐵元帥2》《亂世天下2》將于2016年底上線(xiàn)，不過(guò)記者昨日搜索安卓應用平臺和APP Store并未找到相應產(chǎn)品。

提到現在的人人游戲，一位離職研發(fā)人員感嘆不已，他告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，老產(chǎn)品顯頹勢，新產(chǎn)品青黃不接，公司業(yè)績(jì)下滑，急需資金輸血。即便掛牌新三板，未來(lái)若難有好的爆款產(chǎn)品，似乎依舊難以挽回頹勢。

游戲行業(yè)，無(wú)論是自主開(kāi)發(fā)或是定制開(kāi)發(fā)，做出“爆款”才是續命法寶。但對人人游戲而言，其研發(fā)能力已大不如從前。如日中天之時(shí)，人人游戲曾是“千人軍團”，員工人數一度高達1600人。然而，《公開(kāi)轉讓書(shū)》公布，截至2016年4月30日，公司及其子公司員工共有68人，其中市場(chǎng)及發(fā)行人員26人，研發(fā)及運營(yíng)人員僅15人。