一邊是新三板低流動(dòng)性的限制，一邊是A股IPO提速快發(fā)，讓新三板公司紛紛心生退意，謀求“轉板”再生。2017年開(kāi)年僅兩周時(shí)間，已經(jīng)有景域文化、英雄互娛和開(kāi)心麻花三家新三板明星公司表露出“跳出”新三板市場(chǎng)的意向。

業(yè)內分析認為，一些新三板明星企業(yè)通過(guò)新三板融資，已經(jīng)起到了一定的資本助推作用之后，未來(lái)謀求更大的發(fā)展勢在必行，新三板“轉板”大潮正在提速。

開(kāi)心麻花叩響IPO大門(mén)

2015年，開(kāi)心麻花推出的小成本電影《夏洛特煩惱》以14.4億的票房神話(huà)爆刷存在感，這家以舞臺劇起家的公司，在賺得口碑的同時(shí)也開(kāi)始走俏資本市場(chǎng)。當年12月開(kāi)心麻花在新三板掛牌，在2016年5月入選首批創(chuàng )新層企業(yè)。

這家已經(jīng)擠進(jìn)新三板創(chuàng )新層公司在1月9日發(fā)布公告稱(chēng)，準備在創(chuàng )業(yè)板上市，并擬聘請中信建投證券有限公司進(jìn)行上市的輔導工作。在這條熙熙攘攘涌向A股的路上，由于自帶的明星光環(huán)，開(kāi)心麻花IPO之路格外引人注目。

雖然開(kāi)心麻花以春晚小品、電影《夏洛特煩惱》和《驢得水》被大多數人熟知，但它的最主要收入還是老本行——舞臺劇，像《烏龍山伯爵》《甜咸配》《想吃麻花現給你擰》等都是經(jīng)典的品牌話(huà)劇，這也是開(kāi)心麻花能夠不斷推出電影的IP之源。

既有穩定的業(yè)務(wù)收入，又有可變現的資源，再加上沈騰、馬麗、艾倫、王寧、常遠的明星效應，開(kāi)心麻花受到了資本青睞。在2016年1月和2月的兩次定增的懸殊對比中，開(kāi)心麻花對資本的吸引力可見(jiàn)一斑。

當年1月的定增對象為實(shí)際控制人張晨，2月的定增對象是一些資本機構和自然人股東，包括東方證券(股份有限公司、嘉興信業(yè)創(chuàng )贏(yíng)投資合伙企業(yè)等11名投資者。令大家驚訝的是，1月定增價(jià)格是每股2.4元，而2月的定增價(jià)格則直接飆漲了43倍達到了每股106元。即使這樣的天價(jià)定增，也遭到了資本方的“哄搶”。最后，開(kāi)心麻花非常“開(kāi)心”地募集到了3.01億元的資金。

資本市場(chǎng)這么愿意買(mǎi)單，可以想象，光環(huán)加身的開(kāi)心麻花假如真的叩開(kāi)了A股的IPO大門(mén)，迎接它的將會(huì )是什么樣的投資者粉絲。

新三板“轉板潮”日漸洶涌

登陸A股，承載了無(wú)數創(chuàng )業(yè)者的夢(mèng)想。在新三板的掛牌企業(yè)中，像開(kāi)心麻花這樣萌生退意的優(yōu)質(zhì)公司并不在少數。

根據最新數據顯示，截至1月18日，已經(jīng)有162家創(chuàng )新層企業(yè)抱團宣布IPO計劃。進(jìn)入2017年，A股平均每天都能納入3家IPO。A股市場(chǎng)還有600多家公司在排隊，按照目前每天3家的IPO速度，一年就可以消化掉。一邊是新股發(fā)行節奏加速，一邊是新三板市場(chǎng)流動(dòng)性的持續低迷，后者做市成交額的萎縮直接挑戰了融資功能。

更為重要的是，一些創(chuàng )新層企業(yè)的質(zhì)量不輸于甚至已超過(guò)了創(chuàng )業(yè)板的部分企業(yè)。據Choice統計顯示，創(chuàng )新層2015年平均凈資產(chǎn)收益率18.78%，遠高于創(chuàng )業(yè)板的10.34%，然而市盈率只有21.17倍，遠低于創(chuàng )業(yè)板的69.95倍。

除此之外，新三板951家創(chuàng )新層企業(yè)中有875家企業(yè)在財務(wù)方面也符合創(chuàng )業(yè)板IPO要求。

然而，轉板之路卻并不平坦?；仡櫄v史，從新三板轉板至A股市場(chǎng)，用“千軍萬(wàn)馬過(guò)獨木橋”形容絕不為過(guò)，從2007年至今總共才14家完成了這個(gè)“壯舉”。

不過(guò)，從近來(lái)的形勢看，轉板速度似乎在加快，僅2016年就有3家公司成功轉板，分別是江蘇中旗（831223）、拓斯達（831535）、三星新材（831645），前兩者是轉到了創(chuàng )業(yè)板，而三星新材則在新年元旦過(guò)后完成了“鯉魚(yú)跳龍門(mén)”，成為新三板有史以來(lái)第一家主板IPO過(guò)會(huì )的企業(yè)，煞是令人羨慕。

業(yè)績(jì)是轉板成功的首要因素

轉板的關(guān)鍵點(diǎn)在于業(yè)績(jì)。根據2015年修訂的《創(chuàng )業(yè)板上市管理辦法》顯示，擬上市公司需要最近兩年連續實(shí)現盈利，且最近兩年凈利潤累計不少于1000萬(wàn)元；或者最近一年實(shí)現盈利，最近一年營(yíng)業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元。而要上主板的話(huà)，則要求申請企業(yè)連續三年盈利，且累計超過(guò)3000萬(wàn)元。

轉板成功的企業(yè)對照這些要求顯然綽綽有余。比如，作為擴容后首只飛上A股“枝頭”的江蘇中旗，其2014年、2015年、2016年上半年分別實(shí)現凈利潤7985萬(wàn)、9481萬(wàn)、4089萬(wàn)。

與這些“前輩”相比，開(kāi)心麻花的業(yè)績(jì)也不弱。2015年度，開(kāi)心麻花凈利潤達1.32億元，2016年上半年實(shí)現凈利潤3448.76萬(wàn)元。不過(guò)，相比2015年IP電影的強大吸金能力，電影市場(chǎng)2016年遭遇拐點(diǎn)，其2016年推出的IP電影《驢得水》與其首部電影黑馬《夏洛特煩惱》的差距，也表明并非每一部改編的電影都能成為爆款。

上海開(kāi)心麻花文化傳媒有限公司總經(jīng)理汪海剛告訴記者，“做電影，我們是新兵；但做內容我們是老兵。”很顯然，開(kāi)心麻花自己也有所擔心，其在中報的風(fēng)險提示中就指出：影視演出產(chǎn)品是一種需求不確定性較強的文化產(chǎn)品，消費者對演藝產(chǎn)品的內容、風(fēng)格等方面的需求變化較快，使得新推出的產(chǎn)品存在銷(xiāo)售風(fēng)險。所以，開(kāi)心麻花能否再造勵志傳奇，能否在矚目之下順利IPO，都要打上一個(gè)問(wèn)號。

新三板企業(yè)二八分化將加劇

截至目前，新三板掛牌企業(yè)接近11000家，總市值接近5萬(wàn)億元。目前在新三板接受審核IPO的企業(yè)大概有60~70家，進(jìn)入IPO輔導期的也有40~50家。盡管有跡象表明轉板進(jìn)程在加快，但轉板難度依然非常大。

點(diǎn)掌財經(jīng)表示，很多企業(yè)當初登陸新三板多數是因為IPO失敗或不具備登陸A股的資質(zhì)，于是把新三板當作一個(gè)跳板，等待著(zhù)轉板時(shí)機的到來(lái)。某種程度來(lái)說(shuō)新三板扮演了孵化器的角色。但眾所周知，轉板的紅利巨大。有數據顯示，從新三板轉戰到A股的公司，其轉板后的發(fā)行價(jià)與在新三板的最后成交價(jià)相比，漲幅在80%~1100%，多數都有200%以上的漲幅。

點(diǎn)掌財經(jīng)指出，2017年市場(chǎng)二八分化現象會(huì )更明顯。創(chuàng )新層本來(lái)就股東分散交易活躍的企業(yè)，今年可能更活躍；而一些原本沒(méi)有做市的企業(yè)，新增資金也不會(huì )關(guān)注到它。同時(shí)，從新三板發(fā)展的角度看，如果沒(méi)有一些更好或者更優(yōu)惠政策出臺的話(huà)，越來(lái)越多的新三板企業(yè)去A股排隊將形成一個(gè)趨勢。這對于新三板而言，將是一個(gè)巨大的挑戰。如果優(yōu)質(zhì)企業(yè)都走了，新三板有可能就變成一個(gè)預備板，這對于新三板未來(lái)的發(fā)展是很不利的。能否把優(yōu)質(zhì)企業(yè)留在新三板，其實(shí)也是兩個(gè)市場(chǎng)相互博弈的過(guò)程。