原標題：中科招商“清倉式減持”背后： 監管壓力、戰略調整疊加IPO發(fā)力 囤殼套利模式迎拐點(diǎn)

多重監管重拳下，囤殼、養殼的套利模式迎來(lái)拐點(diǎn)。

春節后的第一個(gè)交易日，即2月3日，被稱(chēng)為A股“囤殼王”的中科招商（832168.OC）發(fā)布了欲清倉天晟新材（300169.SZ）的公告，而這只是清倉名單的冰山一角。

早在1月25日，中科招商就公告了一攬子減持計劃，涉及曾舉牌過(guò)的7家上市公司，包括綿石投資（000609.SZ）、豐樂(lè )種業(yè)（000713.SZ）、大連圣亞（600593.SH）、北礦科技（600980.SH）、三變科技（002112.SZ）、沙河股份（000014.SZ）和祥龍電業(yè)（600769.SH），這批公司股份大多是中科招商于2015年7月、8月間股市異常大跌后舉牌“掃貨”而來(lái)的。

加上去年8月公告要清倉的鼎泰新材，中科招商清倉名單已有9家上市公司。為什么從當初熱烈的“掃貨”模式驟然切換到密集清倉模式？在投行人士看來(lái)，中科招商此番密集清倉與IPO適度提速、殼市場(chǎng)遭嚴管有關(guān)。

除了監管環(huán)境的變化，21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，中科招商此舉也有2017年集團戰略規劃的調整需求。據北京一位接近中科招商管理層的機構人士對21世紀經(jīng)濟報道記者透露，“近日集團將召開(kāi)內部年會(huì )，單總會(huì )對2017年的集團戰略規劃做內部指示。從目前的操作軌跡看，中科招商的調整方向是收縮A股投資戰線(xiàn)、加大新三板投資。”

從“掃貨”到清倉

在經(jīng)歷了股市巨震之后，2015年7月、8月間，中科招商進(jìn)入狂熱的“掃貨模式”，增持的上市公司多達16家，其中超過(guò)5%舉牌線(xiàn)的多達12家。被中科招商舉牌的上市公司普遍特點(diǎn)為：盤(pán)子小、市值低、主營(yíng)業(yè)務(wù)一般。彼時(shí)中科招商董事長(cháng)單祥雙解釋稱(chēng)，這類(lèi)公司產(chǎn)業(yè)空間巨大，經(jīng)歷大跌后，重組并購空間巨大。

中科招商舉牌的上市公司中，鼎泰新材（002352.SZ）被快遞巨頭順豐借殼，其全資子公司中科匯通獲益頗豐。2016年10月12日-19日，中科匯通通過(guò)集中競價(jià)的方式減持鼎泰新材1107.6萬(wàn)股，占總股本4.743%，減持均價(jià)高達52.95元/股。

而在2015年7月8日和7月15日，中科匯通分別以27.44元/股和39.53元/股的均價(jià)買(mǎi)入鼎泰新材397.6萬(wàn)股和368.9萬(wàn)股，合計成本為2.55億元。此后，鼎泰新材曾2次進(jìn)行利潤分配，中科匯通持股份額擴大至2300萬(wàn)股。這也意味著(zhù)，中科匯通的增持均價(jià)攤薄至僅約11元/股。

粗略計算，中科匯通2016年10月那次減持鼎泰新材的收益率高達381%。目前，除了鼎泰新材，其他欲清倉的8家上市公司還未披露減持實(shí)施情況。

“我們只是按股東方的需求披露減持計劃，等減持了才會(huì )披露實(shí)施情況。具體原因已公告。”2月6日，綿石投資證券辦工作人員表示。

Wind數據顯示，截至去年三季末，除了已公布清倉計劃的上述9家上市公司，中科匯通還位居以下11家上市公司的前十大股東之列：分別為國農科技（000004.SZ）、贊宇科技（002637.SZ）、樂(lè )普醫療（300003.SZ）、朗科科技（300042.SZ）、海聯(lián)訊（300277.SZ）、贏(yíng)合科技（300457.SZ）、*ST興業(yè)（600603.SH）、寧波富邦（600768.SH）、大晟文化（600892.SH）、中設集團（603018.SH）、迎駕貢酒（603198.SH）。

根據減持規定，超過(guò)舉牌線(xiàn)的股東如若減持需提前公布減持計劃；不到舉牌線(xiàn)的則不需提前公告。實(shí)際上，除了上述9家被公告清倉的上市公司，中科招商也在同步進(jìn)行著(zhù)所持不到舉牌線(xiàn)上市公司的減持。

比如*ST興業(yè)截至2016年12月28日的股東名單顯示，原持股443.05萬(wàn)股（占比2.28%）的中科匯通已退出前十大股東之列；樂(lè )普醫療1月13日股東名單顯示，原持股2648.18萬(wàn)股（占比1.52%）的中科匯通也退出前十大股東之列；中科匯通去年12月通過(guò)大宗交易減持了贊宇科技1000萬(wàn)股，原持股1806.02萬(wàn)股（占比4.33%），而這筆減持則因深交所的監管函才得以披露，因為中科匯通在因贊宇科技增發(fā)股份導致持股比例被動(dòng)降至5%以下后，大宗交易減持未按規定披露信息。

“中科招商在A(yíng)股舉牌已有一年多時(shí)間了，這輪減持收益比較可觀(guān)了。”2月6日，廣州一位私募人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

收縮A股投資之因

在減持公告中，中科招商均稱(chēng)減持原因是“自身資金安排需要”。這一說(shuō)法較為模糊。

實(shí)際上，中科招商用新三板募得的資金投資A股一直備受詬病，此類(lèi)現象也遭到嚴管。去年5月，股轉系統發(fā)布《關(guān)于金融類(lèi)企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項的通知》指出，新加的8大掛牌條件之一為“募集資金不存在投資滬深交易所二級市場(chǎng)上市公司股票及相關(guān)私募證券類(lèi)基金的情形”。

另外，證監會(huì )基金部副主任劉健鈞去年曾表示，創(chuàng )投基金不得介入上市公司的股票交易，已介入的就要清退。

“中科招商收縮A股投資戰線(xiàn)主要是為了符合監管新規。”上述機構人士透露。

上述機構人士透露，中科招商也有2017年戰略調整的需求。單祥雙去年底曾公開(kāi)表示，“我個(gè)人的夢(mèng)想是希望在未來(lái)5年，把從新三板拿到的100億資金放大5倍，投回新三板。”

去年11月，中科招商已宣布與控股公司成立兩家投資合伙企業(yè)，其中一家專(zhuān)門(mén)投資新三板創(chuàng )新層企業(yè)和擬IPO企業(yè)。“加大新三板投資是為了實(shí)施產(chǎn)業(yè)中科招商的戰略布局。”上述機構人士表示。

另外，在業(yè)內投行人士看來(lái)，IPO近期持續加快以及監管層嚴管借殼也令殼生態(tài)逐漸生變，昔日的囤殼套利模式眼下很難暢行，重組折戟的案例頻出。比如中科招商舉牌的綿石投資宣布與大連萬(wàn)達的重組終止，但大連萬(wàn)達否認與其洽談過(guò)重組事宜，成為一場(chǎng)“碰瓷鬧劇”。

“從去年下半年，A股殼市場(chǎng)就有拐彎跡象，資本運作不容易成功。中科招商在這種背景下退出應是精明的選擇。”2月6日，浸淫殼市場(chǎng)多年的一位殼掮客人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。（編輯：巫燕玲）