利潤空間有限、企業(yè)掛牌意愿降溫

雞年伊始,新三板市場(chǎng)便涼風(fēng)陣陣,有券商裁撤新三板部門(mén)的消息甚囂塵上。新快報記者了解到,目前多是調整新三板掛牌業(yè)務(wù),而非完全砍掉業(yè)務(wù)部門(mén)。這是因為掛牌業(yè)務(wù)的盈利性空間有限,而在缺乏流動(dòng)性和不能滿(mǎn)足融資需求現狀下,企業(yè)掛牌需求意愿也在降溫。市場(chǎng)人士表示,根本問(wèn)題還是新三板的市場(chǎng)定位不清晰上。

提高項目門(mén)檻、普遍收縮業(yè)務(wù)

據了解,傳聞中涉及的券商包括一家全國性的大型券商和兩家地方券商,消息稱(chēng)“春節前已經(jīng)開(kāi)始裁撤了,近期會(huì )全部安排到位”。一部分將新三板業(yè)務(wù)砍掉,不再接掛牌項目;另一部分是去掉新三板業(yè)務(wù)部門(mén),相關(guān)業(yè)務(wù)人員與項目對接均安排在營(yíng)業(yè)部。

昨日,新快報記者也了解到,目前新三板掛牌業(yè)務(wù)總體呈收縮態(tài)勢,但還不至于大面積裁撤部門(mén),甚至裁員。“除了我們內部,目前還有不少券商都在調整新三板掛牌業(yè)務(wù),包括中信、國泰君安等?，F在項目的審核嚴格了很多,會(huì )在企業(yè)質(zhì)地與合規性等方面卡項目。”一位券商新三板項目負責人對新快報記者表示,2016年上半年新三板掛牌火熱時(shí),券商為了推業(yè)務(wù)基本不卡項目,甚至是持續虧損、主業(yè)不健康的企業(yè)掛牌項目也推。但現在如果不是特別優(yōu)秀的項目,一般是否定態(tài)度。

實(shí)際上,2016年以來(lái),趨嚴的監管態(tài)勢也讓不少質(zhì)地差劣的企業(yè)主動(dòng)退出。一位二線(xiàn)券商人士也對新快報記者提到:“近期券商縮減新三板業(yè)務(wù),其實(shí)有出于監管因素考慮,主要是監管部門(mén)審核進(jìn)度放緩,旨在實(shí)現新三板摘牌退市常態(tài)化與市場(chǎng)進(jìn)出的動(dòng)態(tài)化。”

成功率低、難賺錢(qián)是主因

“大券商和小券商是有區別的,大券商的新三板部門(mén)不會(huì )完全砍掉,小券商是否真的會(huì )完全放棄新三板業(yè)務(wù)牌照還有待觀(guān)察。”新三板研究機構菁英財經(jīng)相關(guān)人士指出,目前券商手里儲備項目減少,所以要縮減新三板項目部門(mén)和團隊,不然成本太高,不劃算。

據了解,券商新三板業(yè)務(wù)的主要利潤點(diǎn)來(lái)自于做市業(yè)務(wù),一來(lái)員工成本很低,二來(lái)股票買(mǎi)賣(mài)可在短時(shí)間內完成,沒(méi)有后續人力支出成本。但的,企業(yè)掛牌與定增等通道業(yè)務(wù)基本“沒(méi)啥賺頭”。

“即使在2015年-2016年新三板業(yè)務(wù)最火的時(shí)候,掛牌和定增通道業(yè)務(wù)只能算是盈虧平衡,基本不賺錢(qián)。”前述券商新三板團隊負責人給記者算了一筆賬:一個(gè)IPO項目?jì)r(jià)格基本是2000萬(wàn)元,但新三板一個(gè)項目平均只有100萬(wàn)元,單個(gè)項目之間就存在巨大差價(jià)。其次,項目成功率低,在談的20個(gè)項目中只有10個(gè)能談成,但最后做出來(lái)的有3個(gè)左右就不錯了。“2016年我們總體掛牌量接近400家,加上掛牌企業(yè)的后期督導和定增業(yè)務(wù)等,勉強算可以維持團隊支出成本。”

此外,企業(yè)掛牌需求的縮減,也是券商業(yè)務(wù)收縮的一個(gè)原因。“很多企業(yè)上去之后發(fā)現融不到錢(qián),部分企業(yè)支付的掛牌費還不到位,100萬(wàn)元才給了一半左右。指數還是在1000點(diǎn)上方徘徊,流動(dòng)性困境不改,企業(yè)本身就缺乏掛牌需求,我們只能收縮了這塊業(yè)務(wù)。”該負責人如是說(shuō)。

定位不清、成交低迷局面難破

對于這種市場(chǎng)現狀,歸根到底還是市場(chǎng)定位問(wèn)題。上述負責人稱(chēng),“新三板的定位很尷尬,在證券法體系下沒(méi)有明確的定位。”他認為新三板還不是完全公開(kāi)的市場(chǎng),有著(zhù)500萬(wàn)的投資門(mén)檻,但缺乏連續競價(jià)機制和大宗交易制度,連退市制度也不完善;但另一方面又是全國性的股轉中心,不僅私募機構,連合格的個(gè)人投資者也可進(jìn)入。“新三板在兩者之間搖擺不定,缺乏長(cháng)期發(fā)展機制。不管企業(yè)數量多少,如果在該理論基準點(diǎn)上沒(méi)有理順,政策頂多也是小修小補,不能解決根本問(wèn)題。”

為解決流動(dòng)性困境,去年12月股轉系統公布了10家首批參與做市的私募機構名單。但截至2017年2月6日,擁有10486家掛牌企業(yè)的新三板市場(chǎng),做市指數依然低迷。新三板做市券商89家,平均投入約3億元,合計約260億元。個(gè)人投資者的資金不超過(guò)2000億元,可用資金不足A股市場(chǎng)的10%。