一家賬面貨幣資金近5億元的公司，卻取消了僅2000余萬(wàn)元的分紅計劃；一家每股凈資產(chǎn)超過(guò)8元的公司，股價(jià)卻一路跌到2元以下；在高管頻頻減持套現后，又突然公告要摘牌撤離新三板……亨達股份種種異相的背后，究竟暗藏著(zhù)何種隱情。

市凈率0.2倍成新三板“遺珠”？

亨達股份自2015年初掛牌以來(lái)，股價(jià)從最高位的10元/股已跌至1.71元。截至昨日收盤(pán)，公司市值1.84億元，但每股凈資產(chǎn)高達8.36元，半年報每股收益也有0.2元，對應市凈率為0.2倍、市盈率不到5倍。

從財務(wù)數據上看，亨達股份的業(yè)績(jì)表現尚屬正常。2015年，公司營(yíng)收4.88億元，凈利潤4572.65萬(wàn)元，2016年半年報業(yè)績(jì)同比雖有下滑，但從公司所處制鞋業(yè)的整體景氣度來(lái)看，也算正常。

記者橫向對比了一下A股及港股的制鞋業(yè)公司，如奧康國際、星期六、達芙妮國際、百麗國際等，其相關(guān)經(jīng)營(yíng)數據顯示，整個(gè)行業(yè)處于下滑趨勢之中，諸多上市公司都出現了營(yíng)收、凈利潤下滑、庫存及應收賬款占比較高等現象。相比之下，亨達股份定位于中老年市場(chǎng)，其庫存壓力還相對較輕。

而就財務(wù)數據來(lái)說(shuō)，亨達股份的資產(chǎn)負債表甚至堪稱(chēng)“亮眼”，公司2016年半年報顯示：截至報告期末，公司的流動(dòng)資產(chǎn)達9.495億元，其中貨幣資金達4.94億元；賬面凈資產(chǎn)為9.01億元，短期借款僅為0.88億元，另有應付賬款2.09億元。“若財務(wù)數據屬實(shí)，考慮到當前市值2億元不到，公司即便實(shí)施清盤(pán)，對投資者來(lái)說(shuō)，收益也會(huì )不錯。”一位市場(chǎng)人士告訴記者。

記者查閱相關(guān)資料后了解到，目前亨達股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)有兩部分，一是代工，另一部分則是自營(yíng)，毛利率約在30%至40%。在行業(yè)中，這一毛利率水平處于中上游。目前，亨達股份主要賣(mài)中老年皮鞋，記者登錄其天貓旗艦店，單價(jià)多在200元至500元。此外，公司在2016年還獲得了警用制式皮鞋類(lèi)生產(chǎn)資格。

市值不高、盈利尚可、賬面上還有4.94億元的貨幣資金，無(wú)論從哪方面看，亨達股份都像是一個(gè)嚴重低估的、絕佳的投資標的。那么，事實(shí)果真如此么？

正常數據下的“不正常”之處

雖然賬面數據不錯，但亨達股份卻似乎總與資本市場(chǎng)無(wú)緣。此前，公司早在2011年就曾申請IPO，但最終壯志未酬，因資產(chǎn)權屬問(wèn)題遭證監會(huì )否決。隨后，公司又轉戰新三板，直到近日又發(fā)布摘牌公告，其股價(jià)已創(chuàng )掛牌以來(lái)新低，最新收盤(pán)價(jià)還不到掛牌之初最高價(jià)的五分之一。

有亨達股份的股東對記者表示，其曾就摘牌的善后問(wèn)題向公司方面質(zhì)詢(xún)，而亨達股份的答復是：公司退出新三板后，未來(lái)還會(huì )以別的方式回歸資本市場(chǎng)。

經(jīng)營(yíng)數據正常，估值水平超低，亨達股份此時(shí)主動(dòng)申請摘牌，真如其所言只是為了“更美好的未來(lái)”么？記者梳理公開(kāi)信息后，卻發(fā)現了諸多疑點(diǎn)。

自?huà)炫埔詠?lái)，亨達股份的員工數一直處于下滑態(tài)勢，從掛牌初期到2016年二季度末，僅兩年不到，公司員工人數幾乎減半，從2282人降至1333人。

此外，2016年9月，公司股東單存禮、單玉香、單玉萍、王國昌質(zhì)押了21.01%的公司股份，用于獲得1.2億元貸款，質(zhì)押權人為即墨市丁字灣投資發(fā)展有限公司。記者查閱工商資料發(fā)現，丁字灣投資為國有控股企業(yè)，其中即墨市財政局出資5億，持股62.5%，東方匯智資產(chǎn)管理有限公司出資3億，持股比例為37.5%。

隨后，在去年11月，亨達股份又公告，公司副董事長(cháng)、總經(jīng)理單存禮以做市轉讓方式減持24.1萬(wàn)股。此外，公司2015年度的原分紅方案(計劃分紅2000余萬(wàn)元)，也在2016年7月份取消，理由是為未來(lái)海外項目運作提供資金儲備保障工作。

對于欠薪問(wèn)題，記者輾轉聯(lián)系到亨達股份相關(guān)人士，得到的消息是目前依然還有部分欠款沒(méi)有兌付。其實(shí)，早在2016年8月，就有亨達股份員工在有關(guān)網(wǎng)站的留言板投訴，稱(chēng)公司方面拖欠員工工資、保險金、住房公積金等。爾后，即墨市人社局進(jìn)行了調查處理，做出回復，明確表示上述問(wèn)題屬實(shí)，已啟動(dòng)立案調查程序，并向亨達方面下達了《行政處理決定書(shū)》。

值得一提的是，亨達股份主辦券商新時(shí)代證券對公司也發(fā)布了風(fēng)險提示公告，主辦券商稱(chēng)：在獲悉公司涉及勞資糾紛事項時(shí)，便進(jìn)行現場(chǎng)檢查，但公司不配合券商現場(chǎng)檢查工作，未能提交相關(guān)材料。因此，主辦券商無(wú)法對事件真實(shí)性進(jìn)行充分核查，提醒投資者注意風(fēng)險。

除此之外，即墨市人民法院公開(kāi)資料顯示，2016年9月，該法院下發(fā)多份執行裁定書(shū)，其中均指出被執行人“青島亨達集團皮業(yè)發(fā)展有限公司已無(wú)可供執行財產(chǎn)”。青島亨達集團皮業(yè)發(fā)展有限公司為亨達股份子公司。

同時(shí)，亨達股份的財務(wù)報表也有值得玩味的地方。如前所述，其合并報表上的貨幣資金高達4.94億元，但在母公司資產(chǎn)負債表上，貨幣資金期末(2016年6月底)余額卻僅有286萬(wàn)元。再看公司的應收賬款，累計1.47億元的應收賬款幾乎全被子公司青島亨達集團皮業(yè)發(fā)展有限公司、青島亨達集團鞋業(yè)有限公司占據，分別占比82.39%和17.36%。換句話(huà)來(lái)說(shuō)，亨達股份的應收賬款幾乎全部是子公司的欠款。

如今，在監管從嚴的大背景下，任何紕漏都可能會(huì )是公司IPO道路上的絆腳石，亨達股份欠薪風(fēng)波懸而未決，再加上應收賬款疑點(diǎn)頗多，此番摘牌真如公司所言為了更好的明天，值得投資者好好甄別。