當前新三板主要面臨三大結構性矛盾問(wèn)題。

一是投融資供求的矛盾。過(guò)去三年、特別是2016年，新三板市場(chǎng)企業(yè)的數量突飛猛進(jìn)，已超過(guò)萬(wàn)家，成為全球企業(yè)最多的資本市場(chǎng)。掛牌企業(yè)股票發(fā)行、交易與其他融資的融資需求隨之成倍擴張。與此同時(shí)，作為資金供給端的投資改善嚴重滯后?？傮w定增、交易等投資行為不但沒(méi)有提高，有的重要指標還出現了下降。從單個(gè)企業(yè)平均情況而言，情況惡化程度更甚了。新增投資的觀(guān)望情緒濃厚，先前投資面臨到期退出挑戰。只有融資需求、沒(méi)有投資供給的失衡狀況，是新三板市場(chǎng)面臨的最大問(wèn)題。

二是制度規范與制度創(chuàng )新的矛盾。自新一屆證監會(huì )主席履新以來(lái)，全面嚴格的監管規范了市場(chǎng)，階段性完成了新三板的監管制度的升級。掛牌企業(yè)，特別是創(chuàng )新層企業(yè)等的要求不斷提高。與此同時(shí)，具有創(chuàng )新性的制度政策并沒(méi)有充分落實(shí)體現。包括創(chuàng )新層在內的新三板企業(yè)獲得的制度紅利低于預期，新三板投資退出途徑匱乏。

三是市場(chǎng)嚴重分化的矛盾。新三板企業(yè)數量眾多，所處行業(yè)、規模、階段、成長(cháng)性、技術(shù)、市場(chǎng)表現等分化非常嚴重。新三板投資機構從資金實(shí)力和專(zhuān)業(yè)水平方面也是千差萬(wàn)別，眾多的新三板中介結構良莠不濟甚至魚(yú)龍混雜。這么大的市場(chǎng)分化程度之廣、至深，為供需的匹配提出了空前的挑戰。信息不對稱(chēng)、道德成本、搜尋成本等問(wèn)題突出，新三板市場(chǎng)的交易成本仍然較高。

中國證券市場(chǎng)邁入制度升級期。一方面，黨中央國務(wù)院對多層次資本市場(chǎng)完善升級高度重視，一系列制度安排呼之欲出。另一方面，自新一屆證監會(huì )主席履新以來(lái)，全面嚴格的監管規范了市場(chǎng)，階段性完成了監管制度的升級。這為后續的制度升級創(chuàng )新打下了很好的基礎。預計隨著(zhù)2017年兩會(huì )、十九大的召開(kāi)，中國資本市場(chǎng)的制度升級新階段正式開(kāi)啟。

如何落實(shí)黨中央國務(wù)院精神，在證監會(huì )的統一部署下，從供給側入手，升級創(chuàng )新交易制度，大力引入合格投資者，活躍市場(chǎng)，將是未來(lái)三年新三板發(fā)展的主要任務(wù)。在完善新三板交易制度、規范參與主體行為的同時(shí)，更重視以新三板制度創(chuàng )新為突破口推動(dòng)資本體系完善，也應當成為未來(lái)新三板制度建設的重點(diǎn)。還可以借助市場(chǎng)力量，鼓勵有實(shí)力的新三板參與機構不斷創(chuàng )新，從多層次、多角度、多指標對新三板企業(yè)進(jìn)行篩選、分類(lèi)、評級等，推出各類(lèi)指數、與量化基金產(chǎn)品等。

2016年以來(lái)，全面嚴格的監管規范了市場(chǎng)，掛牌企業(yè)門(mén)檻提高，退市制度推進(jìn)，新三板企業(yè)從數量擴大升級為質(zhì)量提高。創(chuàng )新性政策主要是分層和私募做市。隨著(zhù)新三板定位的明晰，監管制度完善，2017年上半年新三板將出臺大宗盤(pán)后轉讓制度，下半年在降低投資者資金門(mén)檻、引入公募基金、新三板轉創(chuàng )業(yè)板試點(diǎn)等會(huì )有重大突破。2017年新三板掛牌數量將會(huì )環(huán)比減少，摘牌企業(yè)數量逐漸增多。新三板將從單一維度的企業(yè)數量擴容，過(guò)渡到更加注重質(zhì)量提高;從融資需求端擴容過(guò)渡到投資供給端擴容;從制度規范過(guò)渡到制度創(chuàng )新等。

新三板未來(lái)具有廣闊的想象空間，類(lèi)似中國資本市場(chǎng)的“二次元”。新三板“一次創(chuàng )業(yè)”周期中的冬天馬上過(guò)去，未來(lái)“二次創(chuàng )業(yè)”階段的春天正在來(lái)臨。