期貨公司扎堆上新三板，這事大家都知道了。

可是富姐聽(tīng)說(shuō)，期貨公司是金融業(yè)的“屌絲”，盡管跟其他持有正規牌照的兄弟們一樣都要接受一行三會(huì )的監管，穿上了御賜的黃馬褂，但其實(shí)一直是爹不親娘不愛(ài)的。

1、真是窮不騙你，3期貨公司去年凈利潤僅數百萬(wàn)

說(shuō)期貨公司窮，是有根據的。當然也有特例，譬如永安期貨就很厲害，去年營(yíng)收43億、凈利潤4.8億，新成立的永安資本子公司經(jīng)營(yíng)大宗商品風(fēng)險管理業(yè)務(wù)，去年已經(jīng)貢獻了25億的營(yíng)收。

但如果除去永安期貨，把新三板上已掛牌的7家期貨公司的財務(wù)數據拿來(lái)一平均，就比較慘了，另外6家去年平均凈利潤才1515萬(wàn)，其中創(chuàng )元期貨、海航期貨、先融期貨，更是僅有數百萬(wàn)。

這是因為，傳統上期貨行業(yè)的收入主要依靠手續費，并且依賴(lài)大客戶(hù)。而行業(yè)間的交易成本相對透明，使得期貨公司之間對客戶(hù)資源的競爭非常激烈。

2、期貨業(yè)協(xié)會(huì )推創(chuàng )新業(yè)務(wù)，掙錢(qián)最快還是影子銀行

為了給窮哥們幾個(gè)找點(diǎn)飯吃，期貨業(yè)協(xié)會(huì )近年來(lái)力推一系列新業(yè)務(wù)，如資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、風(fēng)險管理服務(wù)業(yè)務(wù)、基金銷(xiāo)售牌照和基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)等。

其中，只有風(fēng)險管理服務(wù)業(yè)務(wù)等少部分，需要綜合利用大宗商品市場(chǎng)的期貨、期權等衍生工具，稱(chēng)得上是實(shí)打實(shí)的創(chuàng )新業(yè)務(wù)。至于其他方面，更多是順應大資管時(shí)代金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的潮流、給期貨行業(yè)爭取一點(diǎn)空間，譬如原來(lái)要證監會(huì )等才能頒發(fā)的許可證，現在只要期貨業(yè)協(xié)會(huì )同意就行了。

這算是期貨行業(yè)的“政策紅利”吧。

可并不是每家期貨公司都如業(yè)界翹楚永安期貨那樣，能夠去挺進(jìn)創(chuàng )新業(yè)務(wù)。更多的期貨公司，還是像此前的券商和基金公司一樣走“尋常路”，設立資管業(yè)務(wù)子公司，在傳統的非標理財市場(chǎng)上分點(diǎn)通道費的羹。畢竟這錢(qián)來(lái)得快呀！

可惜的是，由于我國經(jīng)濟結構和金融體系的調整，影子銀行的黃金時(shí)期已經(jīng)落幕，連續多年狂飆突進(jìn)、管理規?，F已達到16萬(wàn)億規模的信托業(yè)，早在2015年就已經(jīng)唱響挽歌；2014年以后，證監會(huì )也組織券商資管子公司和基金資管子公司進(jìn)場(chǎng)收割了一波，也都迅速到了十幾萬(wàn)億的量級。

輪到期貨業(yè)協(xié)會(huì )的時(shí)候，已是殘羹冷炙。據證券基金業(yè)協(xié)會(huì )統計，到今年三季度，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規模僅約2679億，差了2個(gè)數量級。

3、天風(fēng)期貨先走一步，先融期貨來(lái)晚了嗎？

盡管大環(huán)境不太樂(lè )觀(guān)，拿到資管牌照對原來(lái)局限于交易手續費的期貨公司來(lái)說(shuō)仍然是重磅的利好。

天風(fēng)期貨就是個(gè)榜樣。它于2015年5月設立資管子公司，并于2015年下半年開(kāi)始大舉突破資管業(yè)務(wù)。

截至2015年中報，天風(fēng)期貨的營(yíng)收還只有4386萬(wàn)，實(shí)現凈利潤478萬(wàn)。而到了2015年年報，其營(yíng)業(yè)收入突然到了1.6億，實(shí)現凈利潤4782萬(wàn)。全年利潤直接在年中利潤基礎上加了一位。

到了2016年中報，天風(fēng)期貨的業(yè)務(wù)仍然維持穩健，營(yíng)收7586萬(wàn)、凈利潤2179萬(wàn)。

這其中的奧妙，就在于資管業(yè)務(wù)的“快錢(qián)”。今年上半年，該公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入4815萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例已經(jīng)達到63%。

而上周剛剛掛牌的先融期貨，可就不太走運了。它是2015年年底才設立資管子公司，今年1-4月，其資管業(yè)務(wù)收入才不過(guò)五百多萬(wàn)。

而今天據央行旗下的《金融時(shí)報》報道，央行將于2017年一季度開(kāi)始，正式將表外理財納入廣義信貸范圍，這意味著(zhù)一直以來(lái)“黑箱化”的表外理財將被納入“宏觀(guān)審慎評估體系（MPA）”，這將進(jìn)一步壓縮銀行理財資金對信托、資管的投資。

“影子銀行”已如強弩之末，風(fēng)漸漸就要停了。

天風(fēng)期貨，已經(jīng)抓住這短短的政策窗口，今年成功定增融資1.3億，將自身發(fā)展推向全新的階段。

而在它身后，包括廣州期貨、福能期貨、大越期貨、集成期貨、混沌天成期貨、邁科期貨、渤海期貨等在內仍排隊掛牌的期貨公司，恐怕就得重新思考自己能給資本市場(chǎng)講什么新故事了。