“物競天擇，適者生存”一直是自然界的生存法則。

自今年5月27日落實(shí)新三板分層制度，那些千辛萬(wàn)苦“擠”進(jìn)創(chuàng )新層的企業(yè)，有些卻并未能如愿獲得交易市場(chǎng)的背書(shū)、收獲投資機構的紅包、甚至提升股票流動(dòng)性。當然部分原因來(lái)自市場(chǎng)本身，交易清淡一直是困擾新三板的頑疾；另一部分來(lái)自企業(yè)內因，創(chuàng )新層企業(yè)中也有相當數量的“僵尸股”，甚至還有創(chuàng )新層企業(yè)因為太“作”，已經(jīng)走到降級邊緣。

57家創(chuàng )新層僵尸股募資50億

截至12月16日，新三板掛牌數量共計9983家，其中有5737家企業(yè)自?huà)炫浦两裎丛l(fā)生過(guò)成交，占比掛牌總數的57.5%，其中包括創(chuàng )新層的57家企業(yè)（如下圖）。

57家創(chuàng )新層僵尸股公司中，8家公司同時(shí)符合創(chuàng )新層標準一和標準二，14家只符合標準一，35家只符合標準二。從創(chuàng )新層標準看來(lái)，這些企業(yè)多為盈利能力還不錯的偏向成長(cháng)性的公司。

雖然從來(lái)沒(méi)有過(guò)成交，但據東方財富Choice數據顯示，今年以來(lái)有38家企業(yè)得到輸血，包括正在實(shí)施的融資共計50.2億元，募資額從400萬(wàn)元到35億余元不等，其中有4家公司募資額超過(guò)1億元，融資金額最高的是體育之窗（834358.OC），達35億元，該定增事項正在實(shí)施中。

對，一家僵尸股要融資35億！

早在今年1月，體育之窗已經(jīng)完成過(guò)一輪9.5億元的定增案，截至8月23日，募集資金已經(jīng)全部使用完畢；公司于6月初發(fā)布一條公告，稱(chēng)正籌劃20億元定增和重大重組事項，至7月18日，該事項被宣布中止，一個(gè)月后，20億元定增提升為35億元。體育之窗是一家主營(yíng)體育賽事運營(yíng)、體育休閑服務(wù)、體育營(yíng)銷(xiāo)及咨詢(xún)服務(wù)的公司。

盈利方面，57家創(chuàng )新層僵尸股僅有7家企業(yè)今年上半年業(yè)績(jì)報虧。其中，新賽點(diǎn)（834425.OC）、棠棣信息（833777.OC）和微點(diǎn)生物（835054.OC）虧損超過(guò)千萬(wàn)。

9家企業(yè)恐創(chuàng )新層說(shuō)“再見(jiàn)”

進(jìn)入創(chuàng )新層也意味著(zhù)更高的自我要求，按照股轉系統分層管理辦法，創(chuàng )新層企業(yè)有相應的維持標準，受到證監局的監管就意味著(zhù)也許會(huì )被從創(chuàng )新層榜上除名。據統計目前已有9家創(chuàng )新層企業(yè)遭受過(guò)監管層處罰，而資金占用是主要原因。

截至12月16日，新三板上有7家創(chuàng )新層公司因存在關(guān)聯(lián)方、股東占用公司資金問(wèn)題，被當地證監局出具警示函，包括米米樂(lè )（833048.OC）、玖隆再生（832718.OC）、點(diǎn)動(dòng)股份（833476.OC）及天富電氣（831421.OC）、創(chuàng )顯科教（834541.OC）、浙江國祥（833249.OC）及遠泉股份（831453.OC）。

另外，奇致激光（832861.OC）于9月份發(fā)布公告稱(chēng)，因招股書(shū)中關(guān)聯(lián)交易不完整、2015年半年報關(guān)聯(lián)交易披露不完整，被湖北證監局采取出具警示函的監管措施。

12月13日，銀都傳媒（430230.OC）發(fā)布公告稱(chēng)，因公司涉嫌信息披露違法被立案調查，公司董事長(cháng)關(guān)杭軍、總經(jīng)理李文被要求15日內前往湖北證監局接受調查；兩個(gè)月前，銀都傳媒經(jīng)營(yíng)爆發(fā)重大危機，實(shí)際控制人失聯(lián)，公司負債5000萬(wàn)；此后，董事長(cháng)關(guān)航軍在公眾平臺連發(fā)長(cháng)博解釋公司陷入危機原因，但此舉遭到董事會(huì )及券商反對。銀都傳媒不僅僅面臨降級危機，它很有可能成為第二家退市的創(chuàng )新層企業(yè)。

說(shuō)到退市的創(chuàng )新層企業(yè)，不得不提世紀空間（835560.OC）。該公司在12月5日正式終止新三板掛牌，成為首家退市的創(chuàng )新層企業(yè)。11月7日，世紀空間宣布正在接受A股IPO輔導，輔導備案情況已于今年10月26日在北京證監局網(wǎng)站進(jìn)行公示，因此有人猜測，公司此次摘牌或與IPO籌劃進(jìn)度有關(guān)。

創(chuàng )新層做市企業(yè)受關(guān)注

市場(chǎng)資金集中于成長(cháng)性好、流動(dòng)性高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)是一種趨勢，投資者愿意在創(chuàng )新層和市值高的企業(yè)中“挖寶”也是事實(shí)。隨著(zhù)私募進(jìn)入做市隊列，對于創(chuàng )新層中的做市企業(yè)來(lái)說(shuō)可能是首先獲得利好的第一梯隊。

中科沃土董事長(cháng)朱為繹認為“私募機構開(kāi)展做市業(yè)務(wù)，前期或在創(chuàng )新層企業(yè)中實(shí)施，這有助于改善創(chuàng )新層企業(yè)的流動(dòng)性，有利于吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)留在創(chuàng )新層。”

但是，新三板作為創(chuàng )投市場(chǎng)，自身的晉升機制仍有待進(jìn)步完善，這主要體現在完善分層制度上，目前分層制度還缺乏配套制度跟進(jìn)，導致進(jìn)入創(chuàng )新層的企業(yè)并未真正享受到制度紅利。國務(wù)院發(fā)展研究中心國際技術(shù)經(jīng)濟研究所專(zhuān)業(yè)委員會(huì )委員宮晨光指出，在經(jīng)歷了市場(chǎng)擴容、市場(chǎng)持續疲軟、流動(dòng)性匱乏之后，新三板市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入“后分層時(shí)代”。

市場(chǎng)呼聲更是要求在接下來(lái)可能出臺的創(chuàng )新層配套制度中，要以改善流動(dòng)性為核心，希望能通過(guò)制度改革來(lái)推動(dòng)新三板市場(chǎng)的活躍與成熟。