日前，坊間流傳一份據稱(chēng)是央行“跨境資金流動(dòng)形勢通報會(huì )”會(huì )議記錄的文件，提出境外投資10條意見(jiàn)，預計馬上要開(kāi)始實(shí)施。

其實(shí)也不能算是坊間傳聞了，因為華爾街日報記者確認他們已經(jīng)看到了這份文件，并得到“直接知情人士”的確認。

注：以上圖片來(lái)自微信

這份文件上對新三板的跨境并購有直接影響的措施，主要包括以下幾個(gè)方面。

原則上禁止以下業(yè)務(wù)的備案：

3）10%以下小比例參股境外上市公司的對外直接投資；

4）母小子大和快設快出的對外直接投資；

5）境內資本參與境外上市中資企業(yè)退市操作。

要求加強境外放款的審核：

（1）境外放款要求境內外企業(yè)之間應存在股權關(guān)系；

（2）設置境外放款宏觀(guān)審慎額度管理，采用系數管理，放款人境外放款余額不得超過(guò)其所有者權益的30%；

（3）對境外放款的資金來(lái)源和運用應加強審核和跟蹤，重點(diǎn)關(guān)注境外借款人的經(jīng)營(yíng)規模與借款金額應相匹配。

富姐認為，這份文件如果為真，那新三板的那些跨境并購都要歇菜了。

人民幣俯沖式貶值，央行為保外儲忍辱負重

就在上周，離岸人民幣匯率跌破6.9大關(guān)。

而在此之前，官方的口徑一直都是“人民幣沒(méi)有貶值基礎”，強調我國外匯儲備充足、貿易仍然保持較大順差、貨幣政策穩健，多次表態(tài)人民幣匯率將維持穩定。

而前幾天有網(wǎng)友整理出《人民日報》對匯率政策喊話(huà)的情況，發(fā)現每次官方對市場(chǎng)發(fā)出這樣的信號，隨后不久人民幣就要貶值一番。有人還特意發(fā)明了“人無(wú)貶基”這樣的“成語(yǔ)”來(lái)調侃這樣的尷尬場(chǎng)面。

實(shí)際上，央行很清楚，匯率和外儲不可兼得，它的目標只是通過(guò)區間段的、小范圍的雙向波動(dòng)，去擠壓做空人民幣的“套利”資本。實(shí)際上，央行最終要堅守的，必然是外匯儲備。

但即便在這樣“邊打邊撤”的策略下，我國的外儲從2014年以來(lái)，一直是下降趨勢。從2014年初的39000億美元，到今年10月份的31000億，已經(jīng)消耗了8000億美元、五分之一的籌碼。

央行工作這么難，新三板還有人要給監管層搞事情！

外匯管控壓力這么大，卻總還有人要給監管層搞事情。新三板上就有兩家“典型”，喜樂(lè )航（837676）和東方略（430187）。

A.喜樂(lè )航最壕。自己負債率88%，凈資產(chǎn)只有1500萬(wàn)，賬上現金不到100萬(wàn)，但仗著(zhù)有海航爸爸撐腰它硬是大手筆融資，要用4.15億美元收購納斯達克掛牌公司GEE（股票代碼ENT）34.9%的股份。

點(diǎn)評：喜樂(lè )航2015年總營(yíng)收也才1.5億而已，此次并購計劃所需要的資金遠遠超出其所有人權益30%的比例。并且，也明顯會(huì )踩到“母小子大”的雷區。

B.東方略最敢想。今年2月份，它發(fā)布了“阿波羅計劃”，要大舉收購國外創(chuàng )新藥、特效藥。為此甚至請來(lái)諾貝爾獎得主RogerKornberg（羅杰·科恩伯格）做公司董事。東方略說(shuō)，他們要做“生物醫藥巴菲特”。為此，今年初東方略定增募資了30億。

點(diǎn)評：東方略，本來(lái)就是在今年初借了“全有時(shí)代”的殼，一家殼公司，上來(lái)就定增30億，這就是把新三板當成融資通道。因此東方略盡管沒(méi)有直接踩雷，但它的運作方式未必能被監管層認可。既然監管層的政策導向，是境外投資應該投向實(shí)業(yè)，那么收購創(chuàng )新藥，算不算實(shí)業(yè)呢？而且東方略現在更像是一個(gè)生物醫藥領(lǐng)域的投資公司，其本身并不是生物醫藥企業(yè)。

憑什么說(shuō)新三板這些跨境并購都得歇菜？

富姐認為，從目前得知的政策動(dòng)向來(lái)分析，主要有幾個(gè)方向需要注意：

1、監管層反對通過(guò)高杠桿等方式募資去投資海外，一方面是出于維護外儲考慮，一方面也是考慮到在人民幣貶值的預期下，很多企業(yè)低估了海外投資的風(fēng)險，盲目樂(lè )觀(guān)。

2、外匯儲備是現階段最重要的戰略目標，為此不惜叫停國內資本參與中概股回歸。

3、禁止對國外上市公司小比例的投資，實(shí)際上就是禁止“財務(wù)投資”，也就是炒美股。

4、監管層仍然允許實(shí)業(yè)方向的投資，但要求跟主營(yíng)業(yè)務(wù)有關(guān)、以所有人權益30%為放款額度、要求經(jīng)營(yíng)規模與借款金額相匹配，，禁止“快設快出”，其實(shí)導向是對海外投資，也要防止“脫實(shí)向虛”。

5、禁止母小子大，就是不希望企業(yè)把A股或新三板當成純粹的融資通道，防范企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險傳導為結構性風(fēng)險。

而問(wèn)題就出在這兒了！新三板公司搞跨境并購，大多是瞎咋呼，本身并不具備真正能夠整合國外標的企業(yè)的能力。

沒(méi)有實(shí)體經(jīng)營(yíng)能力支撐的跨境并購，失敗概率很高，而且風(fēng)險會(huì )向我國金融市場(chǎng)傳導。