投中研究院近日發(fā)布報告稱(chēng)，三季度新三板新增掛牌企業(yè)雖然數量持續增長(cháng)，但企業(yè)融資狀況卻越發(fā)艱難，定增市場(chǎng)也降溫明顯。在政府和監管部門(mén)頻發(fā)利好政策后，新三板融資于9月份出現反轉跡象。同時(shí)，三季度上市公司紛紛參控股新三板亦成為一道亮麗的風(fēng)景。

融資供需矛盾凸顯

“新三板掛牌企業(yè)數量一路突飛猛進(jìn)時(shí)，企業(yè)融資卻越發(fā)艱難。”投中研究院助理分析師史蘇寧看到，今年以來(lái)，新三板定增市場(chǎng)融資能力持續走弱，近幾個(gè)月尤為明顯，定增預案金額連續4個(gè)月遠超實(shí)際募資總額，融資供需矛盾愈發(fā)明顯。

全國中小企業(yè)股份轉讓系統及投中數據顯示，9月新三板合計成交29.96億股，環(huán)比增長(cháng)16.62%；合計成交金額155.9億元，環(huán)比增長(cháng)11.86%；成交24.91萬(wàn)筆，環(huán)比增長(cháng)1.63%。融資方面，三季度累計融資金額222.97億元，環(huán)比下降21.59%。其中，9月完成定向增發(fā)113次，完成發(fā)行企業(yè)數量113家，完成股票發(fā)行18.89億股，募集資金73.24億元，環(huán)比增長(cháng)27.31%。全年累計募資876.52億元。

史蘇寧認為，分層制度的實(shí)施并沒(méi)有實(shí)際改變流動(dòng)性差的狀況，募資不過(guò)百億已成常態(tài)。8月融資規模創(chuàng )年內新低，僅57.53億元，已連續4個(gè)月募集資金總額不到百億，新三板融資能力下行趨勢較為明顯。為助推新三板市場(chǎng)發(fā)展，政府部門(mén)和監管機構多次發(fā)布關(guān)于新三板的利好政策。8月，國務(wù)院表示，強化全國中小企業(yè)股份轉讓系統融資、并購、交易等功能，要大力發(fā)展股權融資，完善證券交易所市場(chǎng)股權融資功能；同時(shí)規范新三板發(fā)展，規范發(fā)展區域性股權市場(chǎng)和私募股權投資基金。受益于新規，三季度融資出現反轉跡象。

定增市場(chǎng)降溫明顯

亞錦科技以58816萬(wàn)元的VC/PE募資金額排在三季度VC/PE參與定增首位。為了做大電池行業(yè)，亞錦科技計劃發(fā)行股份募集資金進(jìn)行南孚電池并購，共募集資金總額27.63億元。

易建科技以45938.15萬(wàn)元的VC/PE融資額位列第二。去年11月，易建科技擬共發(fā)行不超過(guò)15789.47萬(wàn)股，預計募集資金不超過(guò)30億元，并于今年8月完成定增計劃，依靠海航集團強大的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行其業(yè)務(wù)重建升級，形成其在“互聯(lián)網(wǎng)+”的產(chǎn)業(yè)布局。

據統計，三季度新三板企業(yè)定增獲VC/PE支持共74家，獲得融資約31.06億元，較二季度的107家、融資39.14億元大幅下降。其中，7、8月份融資金額分別為16.5億和6.85億元；9月新三板企業(yè)定增獲持14家，獲得融資約7.71億元，占9月總募資金額約10.53%。

史蘇寧指出，自分層以來(lái)，流動(dòng)性改善效果一般，相比掛牌數量的激增，定增市場(chǎng)降溫明顯。對于不斷擴大的融資缺口，VC/PE機構參與也不溫不火，除一些特殊極值事件，如南孚電池借殼亞錦科技外，VC/PE機構投資者正從新三板定增市場(chǎng)逐步減少，定增認購量有所萎縮，但總體來(lái)說(shuō)趨勢比較穩定，基本維持在10%之上。在三季度定增弱勢期，企業(yè)內部人士卻成為定增認購的主力，從2016年二季度開(kāi)始，企業(yè)內部管理層認購定增股份呈現逐漸上揚趨勢。

史蘇寧認為，外部投資者參與定增態(tài)度不積極與內部認購的增長(cháng)，一方面是由于這些企業(yè)間千絲萬(wàn)縷的關(guān)聯(lián)性因素，另一方面反映出新三板市場(chǎng)主要成本還是來(lái)自于信息的不對稱(chēng)。值得一提的是，相對于募資監管的嚴格，募資參與條件也有不同程度的開(kāi)放。股轉公司日前表示，私募基金試點(diǎn)做市商的前期工作已經(jīng)完成，將于年內推出；QFII和RQFII參與政策或將很快推出。“這既豐富了做市數量，增加了融資渠道，也有可能緩解當前流動(dòng)性困境，促使VC/PE參與度提升，豐富退出渠道。”史蘇寧表示。

上市公司布局新三板市場(chǎng)

據統計，三季度共有31家上市公司參控股子公司掛牌新三板，其中13家三季度新掛牌企業(yè)是上市公司的控股子公司；二季度則有27家上市公司擬參與并購新三板企業(yè)，其中6家擬全資收購新三板掛牌公司。“上市公司出現頻頻參控股新三板掛牌企業(yè)的趨勢。”史蘇寧指出，主板上市企業(yè)收購新三板掛牌公司在其產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節有一定關(guān)聯(lián)性。很多企業(yè)進(jìn)入新三板是為了轉入創(chuàng )業(yè)板和主板市場(chǎng)，而8000多家企業(yè)中真正能夠轉入主板的寥寥無(wú)幾。相比主板市場(chǎng)上那樣經(jīng)過(guò)幾年IPO排隊和券商輔導，新三板掛牌后將股份注入主板市場(chǎng)也是個(gè)不錯的選擇。隨著(zhù)新三板的快速發(fā)展，A股市場(chǎng)與新三板的交集逐漸增多，越來(lái)越多上市公司通過(guò)子公司掛牌、出資參(控)股成為掛牌公司的母公司。“上市公司積極布局新三板是新三板市場(chǎng)地位提升的一種體現，也是多層次資本市場(chǎng)間的一種有機聯(lián)系。”史蘇寧認為。