你可能沒(méi)注意到，新三板一直潛伏著(zhù)270億資金。

這筆“巨款”來(lái)源于市場(chǎng)望眼欲穿的公募。根據基金業(yè)協(xié)會(huì )數據，截止9月23日，總共有55家公募基金針對新三板設立了300只專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品，總規模至少達到270億元。

270億，在日均成交量不足10億元的新三板市場(chǎng)上，絕對是一股洪荒之力。只給有錢(qián)人玩的公募專(zhuān)戶(hù)就如此厲害，那普通人都能買(mǎi)的公募基金就更值得期待了，無(wú)怪乎新三板市場(chǎng)一直呼喚公募基金。

公募到底行不行，能破解當前新三板的流動(dòng)性困局嗎？讀懂君研究了公募專(zhuān)戶(hù)的情況，卻不幸發(fā)現，新三板已經(jīng)傷透了公募的心。讀懂新三板研究中心的數據顯示，公募專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品參與定增認購的熱情正在迅速冷卻，新設立的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品甚至已個(gè)位數。

公募專(zhuān)戶(hù)越來(lái)越謹慎，即將到來(lái)的公募基金值得期待嗎？

至少270億涌入，還有百億未投出

說(shuō)公募專(zhuān)戶(hù)帶來(lái)了270億，其實(shí)是最保守的估算。

本文選取名稱(chēng)中帶有“新三板”字樣的新三板專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品為分析樣本，專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品相關(guān)數據來(lái)源為基金業(yè)協(xié)會(huì )，專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品定增數據來(lái)源為Choice。另外，由于數據不全，不考慮公募出租“通道”的情況，也不考慮中途退出的情況。

但公募投資新三板的途徑不只有”新三板”字樣的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品，很多非專(zhuān)門(mén)針對新三板的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品也參與了進(jìn)來(lái)，規模還不小。比如天弘基金成立的專(zhuān)門(mén)針對新三板的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品只有7.44億元，但天弘基金相關(guān)人士曾表示，他們已經(jīng)在新三板上投資超過(guò)15億元。九泰基金也一樣，專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品規模為18.87億，但它的投資部總經(jīng)理今年五月曾說(shuō)過(guò)九泰在新三板上投入已經(jīng)超過(guò)20億元。

數據顯示，目前公募通過(guò)非專(zhuān)門(mén)針對新三板專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品完成的定增金額已經(jīng)達到了63.72億元。估算下來(lái)，公募帶給新三板的錢(qián)已經(jīng)遠遠超過(guò)了270億。

但是參與定增的金額僅是其中一小部分，還有大量資金去向不明。僅從“新三板”專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品來(lái)看，2015年截止今年9月23日，已經(jīng)完成定增的金額只有66.02億元，不足四分之一。

一般來(lái)說(shuō)，一級市場(chǎng)的價(jià)格比二級市場(chǎng)要便宜。公募既然有機會(huì )通過(guò)定增，從一級市場(chǎng)低價(jià)買(mǎi)入，還會(huì )在二級市場(chǎng)高價(jià)拿貨嗎？可以做出推測，二級市場(chǎng)投入資金不會(huì )太多。因此公募手上很可能還握有百億現金。

公募帶著(zhù)百億資金進(jìn)入新三板這個(gè)市場(chǎng)，在2015年以來(lái)泥沙俱下的大行情下，它們到底活的怎么樣呢？

總體虧損2.22億，公募很受傷

公募在新三板并不幸福。

做市指數2015年4月見(jiàn)頂之后，就開(kāi)始了斷崖式的下跌，市場(chǎng)泥沙俱下，估值中樞不斷下移。在這種情況下，所有的參與者都備受煎熬。

公募自然也不例外。

由于缺乏公募從二級市場(chǎng)買(mǎi)入的信息，只從定增數據來(lái)看，公募的大部分定增已經(jīng)處于虧損狀態(tài)。需要注意的是，本文未考慮中途退出的情況。

根據讀懂新三板研究中心的數據，目前帶有“新三板”字樣的公募專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品，從2015年到今年9月23日，總共參與并完成定增配售894次，只統計目前為做市的企業(yè)的定增，次數為594次，總金額41.84億元。其中370次當前價(jià)格已經(jīng)低于定增價(jià)，公募專(zhuān)戶(hù)總體虧損了2.22億元。本文只統計目前為做市的企業(yè)定增。

最慘的是券商系的融通基金，參與定增次數13次，無(wú)一盈利。而虧損最多的是投了10.48億的九泰基金，定增進(jìn)去的錢(qián)，到現在已經(jīng)虧掉了1.42億，虧損比例達到-13.56%。

還有華泰柏瑞基金，旗下的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品華泰柏瑞尊享1號新三板資產(chǎn)管理計劃參與了三只股票的定增，分別為藍天環(huán)保、智立醫學(xué)和ST春秋。非常不幸，三只股票在定增之后就開(kāi)始全線(xiàn)下跌，分別虧損22.16%、62.22%與90.04%。

不過(guò)也有基金公司在新三板成功淘金。比如中科沃土，它總共出資1.52億元參與定增，投資了兩只股票，分別為華騰教育和豐?？萍?。在華騰教育上的投資相當成功，收獲了超過(guò)兩倍的收益，盡管在豐?？萍忌咸潛p了19.52%，但總體上相當成功。通過(guò)定增中科沃土收益率121.57%，總收益5081.54萬(wàn)元。

但殘忍的是，大部分公募都很受傷。

從172只到3只，熱情降低的公募們會(huì )愛(ài)新三板嗎？

公募很受傷，自然對新三板愛(ài)不起來(lái)。

跌跌不休的做市指數，低迷的市場(chǎng)，慘淡的業(yè)績(jì)，這樣的三板市場(chǎng)，對玩慣了大A股的公募來(lái)說(shuō)，一時(shí)可能還難以適應。相比A股市場(chǎng)，公募在新三板上的熱情正在冷卻。

今年以來(lái)，公募在A(yíng)股市場(chǎng)新設立13586只專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品，已經(jīng)超越了去年全年的數量。而在新三板，這個(gè)數字從去年二季度以來(lái)，就呈現斷崖式下跌，今年三季度已經(jīng)降到了個(gè)位數。

在去年行情最好的二季度，公募在基金業(yè)協(xié)會(huì )備案的專(zhuān)門(mén)針對新三板的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品達到了172只，但股災后的三季度，產(chǎn)品立馬下降到了36只。之后一路下降，去年四季度與今年一、二季度，分別只有24只、12只、8只。

到了今年第三季度，截止9月23日，只剩下3只新三板專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品在備案。公募基金新三板專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品備案數量情況見(jiàn)下圖。

（數據來(lái)源：基金業(yè)協(xié)會(huì )，讀懂新三板研究中心）

更能反映公募熱情冷卻的是參與定增的資金規模，從去年四季度以來(lái)連續腰斬。

同樣是去年二季度，公募參與定增的熱情達到了頂點(diǎn)，認購金額達到了26.50億元，隨后就一路下滑，到了今年三季度，參與新三板定增的帶有“新三板”字樣的公募專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品只有5只（總體10只），參與認購的金額為2352.67萬(wàn)元，其中完成配售的更是只剩下300萬(wàn)元（參與認購的金額為2352.67萬(wàn)元，其中完成配售的只有300萬(wàn)）。

（數據來(lái)源：Choice，讀懂新三板研究中心）

虧損最多的九泰基金，去年從4月才開(kāi)始投資，完成定增金額7.24億元。今年截止目前只投入3.32億元，等于腰斬。紅土創(chuàng )新去年投入3.36億元，今年截止目前只投入1.16億，約為去年的三分之一。

2016年以來(lái)，55家基金公司中參與新三板定增的只有28家。

很顯然，在行情還沒(méi)有明朗前，公募也不會(huì )輕舉妄動(dòng)。那么，即使公募帶著(zhù)大量資金進(jìn)入新三板，你覺(jué)得它會(huì )馬上大手筆花錢(qián)買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)嗎？

（數據來(lái)源：Choice，讀懂新三板研究中心）

（注：本文選取名稱(chēng)中帶有“新三板”字樣的新三板專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品為分析樣本，專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品相關(guān)數據來(lái)源為基金業(yè)協(xié)會(huì )，專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品定增數據來(lái)源為Choice。另外，由于數據不全，不考慮公募出租“通道”的情況，也不考慮中途退出的情況。）（作者：蔡圣件）