10月10日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極穩妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》，其中重點(diǎn)提到新三板的發(fā)展，以及新三板私募股權投資，新三板長(cháng)期資金等內容，非常全面而系統。

文件分為四點(diǎn)展開(kāi)：第一，加快健全和完善多層次股權市場(chǎng)；第二，推動(dòng)交易所市場(chǎng)平穩健康發(fā)展；第三，創(chuàng )新和豐富股權融資工具；第四，拓寬股權融資資金來(lái)源。

首先，文件明確健全和完善多層次資本市場(chǎng)。目前，多層次資本市場(chǎng)健全和完善的工作重心就在新三板，因此，需要繼續完善新三板的交易制度、融資制度、信息披露制度等內容。而國務(wù)院在文件中第一點(diǎn)就提及新三板，亦可見(jiàn)新三板在這個(gè)“降杠桿”國策中的重要性。

所謂降杠桿，簡(jiǎn)單說(shuō)，就是讓企業(yè)加快股權融資，用融到的資金償還銀行貸款，從而降低企業(yè)的負債率，進(jìn)而降低企業(yè)需要付給銀行的利息費用，以便輕裝上陣更好地發(fā)展。同時(shí)，倒逼銀行改變盈利模式，將中國大規模的債權間接融資，大力轉向股權直接融資與債權間接融資并重，從而帶動(dòng)經(jīng)濟進(jìn)一步健康發(fā)展。

因為新三板聚集了國內大多數成長(cháng)最快最優(yōu)質(zhì)的中小民營(yíng)企業(yè)，降杠桿政策要落地，就只能加大新三板掛牌優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權融資比例，才能真正讓這批最優(yōu)質(zhì)企業(yè)的負債率降低，從而為降低整體企業(yè)杠桿率起到表率作用。因此，這也就是文件第一點(diǎn)就提到發(fā)展新三板的緣由。

討論新三板，就不能不提及另一個(gè)全國性的股權交易市場(chǎng)——A股市場(chǎng)。文件明確A股市場(chǎng)平穩健康發(fā)展，啃哥認為，未來(lái)相當長(cháng)一段時(shí)間，將會(huì )維持A股市場(chǎng)不慍不火的局面，穩定住A股，才能騰出手來(lái)大力發(fā)展新三板。

既然要發(fā)展新三板企業(yè)股權融資，就需要發(fā)展新三板的私募股權投資業(yè)，讓投資機構更加活躍，因此文件第三點(diǎn)明確表示“大力發(fā)展私募股權投資基金”。只有私募股權投資基金這個(gè)新三板投資主力機構發(fā)展了，才能讓新三板的優(yōu)質(zhì)企業(yè)融到資金。

最后，私募股權投資基金的資金來(lái)源，并不是機構的自有資金，而是基金產(chǎn)品向社會(huì )近700萬(wàn)高凈值人群募集。那么，新三板掛牌企業(yè)需要融到資金，就需要大力發(fā)展新三板私募股權投資行業(yè)，進(jìn)而大力發(fā)展出資人隊伍，因此第四點(diǎn)提到“鼓勵保險資金、年金、基本養老保險基金等長(cháng)期性資金按照相關(guān)規定進(jìn)行股權投資”。這樣才能豐富新三板私募股權投資機構的出資人隊伍，不僅僅是向社會(huì )的有錢(qián)人募集，同時(shí)還應該有社會(huì )更廣大的有錢(qián)金融機構資金參與進(jìn)來(lái)。

最終文件表示，有序引導儲蓄轉化為股本投資。只有做到上面幾點(diǎn)，最終結果就是銀行貸款減少，股權投資增加，完成國務(wù)院“降低杠桿率”這個(gè)基本國策。

通過(guò)上述分析，可以看出，新三板引入更多資金，是鐵板釘釘的事情，關(guān)于新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)的流動(dòng)性，其實(shí)沒(méi)有必要太過(guò)擔心。當然，國務(wù)院的文件還只是框架性的，后面需要各部門(mén)配套落實(shí)細則出臺。